キーポイント
- AMDのCEOリサ・スーは、MetaのMuseエージェントが45日間で1,000万人以上にアクティベートされたと述べ、これを普及曲線と呼んだ。
- FacebookとInstagramを通じた無料登録の推進は、人々が支払うかどうかについてはほとんど語っていない。
- Metaの第3四半期の設備投資額は349億ドルで、328億ドルの営業キャッシュフローを上回った。
アドバンスト・マイクロ・デバイシズ (AMD) のCEOリサ・スーは、AIがいかに急速に普及しているかを示す新たなお気に入りの例を持っている。それは、彼女のチップをギガワット単位で購入する企業、Meta Platforms (META) とそのMuseエージェントからもたらされたものだ。
「45日間で1,000万人以上の人々がアクティベートするというのは、かなり驚くべきことだ。それは普及曲線だ」と、スーは Yahoo FinanceのSozzi Unleashedでのインタビューで述べた。
テクノロジー批評家のエド・ジトロンは Xで反論し、Museは「無料で、InstagramとFacebookの数十億人のユーザーを対象にグロースハックされている」と指摘した。
両方とも真実であり得る。Metaの株主にとっては、ジトロンの指摘の方が重要だ。
スーはこのゲームに利害関係を持つ
MetaはAMDチップ1ギガワット分をコミットし、最大6ギガワットまで拡大の余地を残した。見返りとして、Metaは最大1億6,000万株のAMD株を1株1セントで購入する権利を得る。これらの株はチップが出荷されるにつれてロックが解除され、最後のバッチはAMD株が 600ドルに達した場合のみとなる。AMDはこれらのワラントとOpenAI向けの同様のワラントについて 第3四半期に11億ドルの費用を計上し、Metaの最新の株式売却に10億ドルを投じると述べた。
Metaがサービスを提供するMuseユーザーは皆、より多くのコンピュート能力を必要とし、コンピュートはスーが販売するものだ。彼女は現在、AMDの売上高が2027年に80%以上成長すると予想している。
チップを販売しない人々もそれを見ている。Power On with Mark Gurmanで、Bloombergのブラッド・サボフは（彼のテストは、テクノロジーに詳しくない親戚がAI製品を使うかどうかだ）、「MetaのMuseと、AppleがそのSiri AIアップグレードで約束していることは、他の誰よりも早く消費者がその閾値を超えるようだ」と述べた。
Metaの数字はそれを裏付けている：約6週間で米国とカナダで1,000万人以上のセットアップがあり、任意の日に約25%がアクティブで、週次アクティブユーザーの4分の1以上がそれを通じて買い物をし、平均200ドル以上の購入を行っている。
Metaの広告が負担を担っている
アナリストは、Metaの売上高が2025年の2,010億ドルから2028年には3,730億ドルに上昇すると予想している。広告は2025年の売上の97.6%をもたらした。
1,000万人の無料ユーザーでは、これらの予想を動かすことはできない。
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Metaの設備投資額がキャッシュフローを上回った
Metaの設備投資額は、その営業キャッシュフローに向かって上昇してきた：
2026年第3四半期には、それを上回った：349億ドル対328億ドル。Metaは2026年の設備投資額を1,350億ドルから1,450億ドルと見通しており、2025年の722億ドルの約2倍だ。アナリストは2028年までフリーキャッシュフローがマイナスになると予想しており、今後3年間で約1,320億ドルの赤字を見込むS&Pは、10月30日に 見通しをネガティブに転じた。
無料ユーザーはその負担を増やす。ザッカーバーグはMuseを「短期的には実行するのに非常にコンピュート集約的」と呼び、Metaは今後1年でコンピュート効率を10倍以上にすることを目指している。
Museへの課金が難しい部分
Metaの最高AI責任者、アレクサンドル・ワンは日経新聞に、Muse内での広告計画はないと語った。それにより、20ドルと100ドルの消費者向けプラン、ビジネス向けサブスクリプション、購入手数料、およびMetaの広告パーソナライゼーションを強化できるオプトインリンクが残される。しかし、AmazonはMuseが自社ストアで買い物するのをブロックした。
ハードルは高い。今年のコンセンサスである 2,570億ドル に対してMetaの売上高の わずか1% は約 25億7,000万ドル、つまり 1,000万人 のユーザー一人当たり年間約 257ドル に相当する。
当面は広告でMetaを評価すべき
平均200ドルの購入額は手数料の対象となる余地を与えるが、Metaはその手数料を開示しておらず、どれだけのユーザーが支払うかは誰にもわからない。
MetaはAI製品をほぼ一夜にして数百万人の前に置くことができる。そのうち十分な数のユーザーに課金して意味のある収益を上げるには、まだまだ遠い道のりのように見えるため、2027年の設備投資計画とともに示されるべき第4四半期の決算説明会で状況が変わるまでは、広告でMetaを評価するだろう。
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