主なポイント
- 運用資産総額473億ドルの運用会社が運営するファンドが、6月30日時点でSpaceX (SPCX)とSnowflake (SNOW)に新規ポジションを、MongoDB (MDB)にははるかに大きなポジションを保有していたことが、最新の13F報告書で明らかになった。
- SpaceX単体で、同ファンドの13F株式保有額の29.1%を占めており、6月30日以降21%下落している。
- アナリストの平均目標株価は、SpaceX、Snowflake、MongoDBの最新終値に対して、それぞれ92%、55%、45%上にある。
- この3銘柄の中で最も根拠が強いのはSnowflakeで、成長が加速し、予想が上方修正され、株価倍率が1年平均を下回っている。
6月末時点で、ある無名のファンドが米国株に保有していた額の3分の1以上を3銘柄が占めており、そのうち2銘柄はまったく新しいポジションだった。
総額473億ドルを運用するKinetic Partners Managementは、8月14日に提出された最新の13F報告書によると、6月30日時点で47銘柄に419億ドルの米国株を保有していた。
同社はSpaceXとSnowflakeに新規ポジションを組み入れ、MongoDBの保有株数は11倍以上に増加した。
SpaceXへの巨額の賭け
SpaceXは6月30日時点で、同ファンドの圧倒的に最大のポジションだった：713万株、12.2億ドル相当で、13F保有額の29.1%を占めた。
SpaceXが上場したのは6月だったため、このポジションが明らかになったのは今回の13Fが初めてである。
同株は6月30日以降21%下落しているが、アナリストの見方は逆方向に動いている。彼らの平均目標株価は、SpaceX上場以降、6月の114ドルから10月末の257ドルへと2倍以上に上昇した：
これは最新終値134.27ドルから92%上であり、目標株価は70ドルから800ドルの範囲に及んでいる。
これらの目標株価は、同じように急速に動いた予想に基づいている。アナリストは、SpaceXのAI部門が第3四半期の売上高146億ドルのうち76億ドルに成長したことを受け、6月末以降、2027年と2028年の売上高予想をそれぞれ146%、200%上方修正した。
しかし、データセンターを建設するため、2026年に564億ドル、2027年に1,423億ドルのフリーキャッシュフローがマイナスになるとも予想している。
また、テキサス州の次期知事（民主党）Gina Hinojosa氏は、データセンターの一時停止を約束しており、ウェルズ・ファーゴによると、同州は米国で計画されているデータセンター容量の27%を占めているという。
予想利益の約44倍という株価倍率では、SpaceXは多くのことがうまくいく必要がある。
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Snowflakeは数字が追い風
Snowflakeはより小さな賭けだ：6月30日時点で80万5,000株、2億500万ドル相当で、同ファンドの13F株式保有額の4.9%、第3位のポジションを占める。SpaceXとは異なり、それ以降8%上昇している。
プロダクト収益は、7月31日終了の四半期に37%増の14.9億ドルに成長し、成長が加速する3四半期連続となった。
経営陣は、2027年1月期のプロダクト収益見通しを、2月時点の56.6億ドルから60.7億ドルに引き上げた。
アナリストは、6月30日以降、2027会計年度から2029会計年度までの利益予想を12%から16%上方修正した。
彼らの平均目標株価は、1年前の266ドルから10月下旬の427ドルに上昇し、5月に229ドルまで下落した後だ：
これは最新終値から55%上だ。予想利益の約109倍という株価倍率では、Snowflakeは割高だが、TIKRのデータによる1年平均の127倍よりは割安である。
リスクは、その成長にかかるコストだ。経営陣は、1ドルあたりの収益が少ないAIワークロードの成長が速いため、年間の非GAAPプロダクト粗利益率見通しを75%から71%に引き下げた。
KineticはMongoDBを大幅に増額
KineticはすでにMongoDBを保有していたが、第2四半期に保有株数を1,024%増やし、41万7,606株、1億4,000万ドル相当、13F保有額の3.4%となった。同株は6月30日以降7%下落している。
売上高は7月31日終了の四半期に30%増の7億7,180万ドルに成長し、MongoDBは2027年1月期の年間見通しを29.9億ドルから30.3億ドル（21%から23%増）に引き上げた。しかし、10月31日終了の四半期の成長率は20%から21%と予想している。
アナリストの平均目標株価は、1年前の347ドルから10月下旬の456ドルに上昇した：
最も低い目標株価の335ドルでさえ、最新終値312.83ドルを上回っており、平均はそれより45%上だ。しかし、予想利益の約45倍という株価倍率では、成長鈍化を示唆する企業としてはMongoDBは安くない。
Snowflakeが注目すべき銘柄
SpaceXは同ファンドの最大の賭けだが、数字による裏付けは最も弱い：株価が下落する間に目標株価が2倍以上になり、アナリストはその拡張計画が数年におよぶキャッシュバーンを引き起こすと予想している。
MongoDBはすべての目標株価が現在株価を上回っているが、その業績見通しは成長鈍化を示唆している。
もし今、この3銘柄のうち1つだけを買うことができるとしたら、それはSnowflakeだ。アナリストは数字を上げ続けており、その株価倍率は1年平均を下回っている。
もちろん、粗利益率見通しが再び引き下げられれば状況は変わる。SnowflakeとMongoDBはともに12月初旬に決算を発表し、Kineticの次の13F（11月16日までに提出予定）は、9月30日時点で3銘柄すべてを保有し続けていたかどうかを示すだろう。
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