主なポイント
- キンダー・モーガンのリチャード・キンダー会長は11月6日、1500万ドルで50万株を買い付け、株価は52週高値から14%下落した水準だった。
- この買い付けは彼の保有株を約0.2%しか増やさないため、すでに数十億ドルを同社株に投じている人物からの信頼の表明と言える。
- キンダー・モーガンのプロジェクト・バックログは前四半期に過去最高の144億ドルに達したが、経営陣は2026年の利益の一部は再現しないと述べており、アナリストは2027年の1株当たり利益（EPS）が減少すると予想している。
- 株価は予想PER19倍で5年平均（18倍）に近く、数字的には彼の買い付けを裏付けている。ただし、市場平均目標株価を達成するには、同株が通常得ているよりも高い倍率が必要だ。
キンダー・モーガン (KMI) のリチャード・D・キンダー会長は、11月6日（金）に自社株50万株を平均株価29.99ドル、総額1500万ドルで買い付けたことが、同日提出されたフォーム4で明らかになった。この買い付けは、株価が5月に付けた52週高値34.81ドルから14%下落した水準で行われた。
記録的な業績、ただし注釈付き
キンダー・モーガンは10月21日、過去最高の第3四半期業績を報告した。調整後EPSは前年同期比21%増の0.35ドルとなった。また、新規プロジェクトを54億ドル追加し、バックログは過去最高の144億ドルに達した。さらに経営陣は現在、2026年の調整後EPSが予算の1.36ドルを13%以上上回ると見込んでいる。
ただし、その一部は再現しない見込みだ。第3四半期決算説明会で、経営陣は2026年の超過利益のうち約2億2500万ドルが、冬季暴風雨「ファーン」やターミナル契約の買い取りなど、再発しない可能性のある項目によるものだと述べた。キム・ダンCEOは率直にこう語った。「これらの項目があるため、'26年は再現が難しい年になるでしょう」
アナリストは、1株当たり利益（EPS）が2027年に一時的に減少し、2028年に再び成長すると予想している：
今四半期にこれらの予想を下方修正させるような要素は見当たらない。一時的な減少は、非再現性項目がなくなることによるもので、2つの主要な新規パイプラインは2030年まで操業を開始しない。
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巨額保有のごく一部
この買い付け後、キンダー氏は246,712,353株を保有しており、買い付けにより彼の保有株は約0.2%増加した。彼が支払った29.99ドルで計算すると、この保有株の価値は約74億ドル、会社全体の約11%に相当する。それに比べれば、1500万ドルは小額だ。
それでも、会長が自らの現金で買い付けることは注目に値する（インサイダーが買い付けている銘柄を追跡する方法はこちら）。決算説明会で、キンダー氏は会社について次のように主張した。「私にとって、安定した成長と最小限のリスクを組み合わせた、これ以上の戦略を考えるのは難しい」
29.99ドルは妥当か？
キンダー氏は、株価が予想PER19倍で取引されていた11月6日の終値とほぼ同じ価格で買い付けた：
これは5年平均の18倍をわずかに上回る水準だ。つまり、彼は利益を成長させているビジネスに対して公正な価格を支払ったことになる。
市場はより楽観的だ。平均目標株価は1年前の31.16ドルから37.50ドルに上昇している：
これはキンダー氏が支払った価格の25%上だ。しかし、37.50ドルは、今後12か月の予想利益の約24倍に相当する。これは、来年利益が減少すると予想される中で、同株の5年間のレンジの上限近くにある。私には甘すぎるように思える。
キンダー氏の買い付けは妥当
結論：数字はキンダー氏の買い付けを裏付けている。彼は、記録的なバックログと、アナリストが2025年の1.30ドルから2028年に1.65ドルに上昇すると予想するEPSに対して、株価の通常の倍率に近い水準で支払った。リスクは支出だ。ダンCEOは今後数年間、年間約40億ドルの資本支出を見込んでおり、9月までの資本支出と配当後のフリーキャッシュフローはわずか2億3000万ドルだった。1人のインサイダーの買い付けは単なるシグナルに過ぎない。次の真の試練は、キンダー・モーガンの2027年度予算であり、経営陣が現在作成中で、今年の超過業績のうちどれだけが消えるかを示すことになる。
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