主なポイント
- CEOのマイク・フライズは、決算説明会で約束した翌日の11月4日に、103万ドル相当のLiberty Global株を購入した。
- 同株は2月の高値から26%下落しており、英国での光ファイバー取引が競争当局で停滞している。
- 約49億ドルの現金と成長投資は、約33億ドルの時価総額を上回っている。
- これらの数字は買いを支持しており、12月15日の英国での裁定と2027年のZiggo分離が次の試金石となる。
Liberty Global (LBTYA) のCEO、マイク・フライズは、11月3日の 決算説明会 で、自身の取引可能期間が開いたらすぐに株を買うと投資家に伝えた。彼はブラフをかけていたわけではなかった。
11月5日に提出された Form 4 によると、フライズは翌日に11万株のクラスA株を平均9.37ドル、総額103万ドルで購入した。彼は底値を捉えたわけではない：その日、株価は12.4%上昇し、彼は10月26日の安値より約27%高い価格で購入した。現在の9.99ドルでも、2月18日の高値13.52ドルから26%下落している。
英国が原因
10月2日、英国の 競争・市場庁（CMA） は、nexfibreによる光ファイバー事業者Netomniaの20億ポンド（約27億ドル）の買収が競争を大幅に減らす可能性があると暫定的に判断した。Nexfibreの所有者であるLiberty Global、Telefónica、InfraViaは10月20日に救済措置を提案しないと発表し、フライズは説明会で「引き続きコミットしている」と述べた。最終決定は12月15日までに行われる予定だ。
第3四半期報告書 も助けにはならなかった。Liberty GlobalとTelefónicaの英国合弁事業であるVirgin Media O2の収益は5.0%減少し、Netomnia問題が解決するまで見直し中の、2026年頃に予定されていた約2億ポンド（約2億6500万ドル）の配当支払い計画に影響が出ている。オランダでは状況は良かった：VodafoneZiggoは2024年半ば以来初めて収益を増加させ、Ziggo Groupの分離は2027年第2四半期に向けて順調に進んでいる。
彼は以前にも同じ手を使っている
この購入により、フライズの直接保有するクラスA株は約10%増加し、1,238,525株（彼が支払った価格で約1160万ドルの価値）となった。彼が説明会で述べた理由は以下の通り：「今、ここに価値があると見ないのは難しい。参考までに言うと、私も明日、私の取引可能期間が開いたら市場で株を買うつもりだ」。
彼はちょうど、2024年11月に分離されたSunriseを指摘し、それはLiberty株1株あたり約11ドルで取引され、6億ドルの配当を支払ったと述べた。そしてこう続けた：「この映画は以前にも見たことがある」。会社自身も買収を行っている：第3四半期の1億ドルにのぼる自社株買いにより、発行済み株式の2.9%が消却された。
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9.37ドルは妥当な価格か？
Liberty Globalは四半期末に約20億ドルの企業現金と、約29億ドルの価値があると評価している成長ポートフォリオを保有していた。33億ドルの時価総額に対して、これは電気通信事業に負の価値を置いていることになる。
アナリストの収益予想は2025年から2027年にかけて大きく跳ね上がっている：
その大部分は、7月31日の買収後にVodafoneZiggoが連結対象となったことによる：報告上の連結収益は59%増加したが、再基準化すると1.0%の増加に過ぎない。アナリストは2026年の1株当たり損失予想を90日前の1.16ドルから1.26ドルに拡大したが、2027年は1.33ドルから0.98ドルに縮小した。
両年とも損失が見込まれるため、この株は売上高を基準に取引されている。0.4倍の株価売上高倍率（P/Sレシオ）は過去5年間の安値近くにあるが、売上高ベースの拡大もその一因となっている：
目標株価は低下傾向にある：
平均目標株価は1年前の15.50ドルから14.51ドルに下落したが、依然として現在の株価より45%高く、フライズが支払った価格より55%高い水準にある。
フライズはLiberty Globalに妥当な価格を支払った
英国がリスク要因だ。もしCMAがNetomniaを阻止し、Virgin Media O2の8億ポンド（約10億6000万ドル）のコスト削減計画が目標に届かなければ、株主に還元されるキャッシュは少なくなる。しかし、会社の価値以上の現金と投資、1.0倍という過去5年間の平均を大きく下回る倍率、そして予定されている分離がその根拠となる。数字はフライズが9.37ドルで買ったことを支持している。
インサイダーが何を買っているかを追跡する 人は誰でも、1回の購入は単なるシグナルに過ぎないことを知っている。CMAは12月15日までに裁定を下し、2027年初頭の通期決算で英国からの支払い問題は決着するはずだ。
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