主なポイント
- Axiom Investorsは6月四半期にAMD株を新規保有開始し、GE Vernova株を48%増加、Lumentum株を大幅に積み増した。
- これら3銘柄は少なくとも23%下落しているが、AMDとGE Vernovaのアナリスト平均目標株価は依然として現在の株価を大きく上回っている。
- LumentumはMarvell株への投資と見なされ、発表時よりも取引価値が大幅に低下している。
- GE Vernovaが最も有力なケース：受注とキャッシュフローの業績見通しが上方修正された一方、予想株価収益率は低下した。
281億ドルを運用するAxiom Investorsは、6月30日時点でAdvanced Micro Devices (AMD)、GE Vernova (GEV)、Lumentum (LITE)を主要な株式ポジションの3つとした。これら3銘柄はその後大きく下落しており、LumentumはMarvell Technology (MRVL)による買収に合意した。
これらのポジションは、8月12日に提出されたAxiomの6月30日四半期末の13F報告書に記載されており、133のポジションで合計115億6000万ドルの米国株を保有している。
AMDは新規保有で、四半期業績は好調
Axiomは四半期中にAMD株を新規保有開始し、87万9325株（5億1100万ドル相当）を保有して13F株の4.4%を占めた。同株は6月30日の株価から23%下落しているが、第3四半期の売上高133億8000万ドルは予想を上回り、データセンター売上高は97%増の85億ドルに達し、経営陣は第4四半期の売上高を約170億ドルと見通した。
アナリストの平均目標株価は1年で2倍以上に上昇し、656ドルと過去最高水準にある：
コンセンサスで最も低い目標株価である490ドルでさえ、金曜日の終値449ドルを上回っている。リスクは、AMDがAI顧客を獲得するために譲歩した点にある：OpenAIとMetaは最大3億2000万株（発行済み株式数の19.6%）のワラントを保有しており、これにより第3四半期に11億ドルの費用が計上された。
GE Vernovaへの投資が拡大
AxiomはGE Vernova株を48%積み増し、6月末時点で41万1058株（4億8300万ドル相当）を保有し、13F株の4.2%を占めた。同株はその後34%下落しており、民主党が議会で勝利した後も再び下落した。
しかし、第3四半期の受注は有機ベースで96%増の293億ドルに達した。経営陣は、年末までに契約済みのガス設備容量が少なくとも125ギガワットから少なくとも130ギガワットに増加すると見込んでおり、今年のフリーキャッシュフローの業績見通しを115億～125億ドルから160億～170億ドルに上方修正した。そのキャッシュフローの大部分は顧客からの前払い金である：第3四半期の54億ドルのうち53億ドルは運転資本（主に前払い金）に由来する。
コンセンサス目標株価は8月の高値1,239ドルから1,183ドルに低下している：
しかし、GLJ Researchは10月30日に売りレーティングを維持し、目標株価を470ドルから540ドルに引き上げたが、これは依然として金曜日の終値774ドルを大きく下回っている。
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Lumentumは現在、Marvellへの投資
AxiomはわずかだったLumentum株を40万6459株（3億4900万ドル相当）に増やし、13F株の3.0%を占めた。その後、11月2日にMarvellがLumentum株1株につき自社株4.5株で買収することで合意した。2027会計年度第1四半期の売上高は136%増の12億6000万ドルに達したが、同株は6月30日以降37%下落している。
アナリストの平均目標株価は1年前の228ドルから1,100ドルに上昇している：
この目標株価は買収提案に追いついていない。発表時の提案価値は約1,132ドル/株だったが、木曜日のMarvell株価134ドルでは約601ドル相当となり、Lumentumはその約15%下で取引されていた。中国の独占禁止法審査にも12～18ヶ月かかる可能性がある。
数字はGE Vernovaに有利
AMDは予想株価収益率約30倍で取引されており、5年平均の35倍を下回っている。2027年の1株当たり利益は16.01ドルと予想されている。これは、来年Helios AIラックが本格的に出荷されれば妥当な水準だが、ワラントにより上振れ分はOpenAIとMetaと共有される。
GE Vernovaのケースはより明確だ。予想株価収益率約33倍で取引されており、2024年のスピンオフ以降の四半期末水準をすべて下回っている一方、アナリストの2028年1株当たり利益予想は37.11ドルに上昇している。
もしAxiomに追随して1銘柄だけを選ぶなら、GE Vernovaを選ぶだろう。リスクは、民主党主導の議会がデータセンター建設を遅らせる可能性であり、契約済みのガス設備容量の約20%がデータセンター向けであるためだ。
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