主なポイント
- Uberの株価は1年前の高値から24%下落しており、Evercore ISIは第3四半期決算後もアウトパフォーム評価と150ドルの目標株価を維持している。これは11月9日の終値から111%上昇余地がある水準だ。
- 株価の下落は、ロボタクシーに関する懸念と、現金と新規借入で資金調達される予定の148億ドルのDelivery Hero買収案件が重なった後に発生した。第3四半期は株価を押し上げたが、Mobility部門はUber自身の予想を下回った。
- Evercoreの150ドル目標は、予想1株当たり利益の37倍に相当する。Uberがこの倍率で四半期を終えたのは少なくとも2023年初頭以降なく、また利益予想は小幅に下方修正されている。
- 反発はありそうだが、アナリストの平均目標株価99ドルが、1年以内に到達するより現実的な水準だろう。
Uber Technologies (UBER) の株価は1年前の高値から24%下落しているが、Evercore ISIのMark Mahaneyアナリストは依然として株価が2倍以上になる可能性があると考えている。同氏は11月4日の第3四半期決算発表後も、アウトパフォーム評価と150ドルの目標株価を維持した。
ロボタクシー、債務、そしてドライバー不足
6月、TechCrunchはUberとWaymoがフェニックスでのロボタクシー提携を終了したと報じた。7月、UberはWaymoが2028年1月にオースティンとアトランタで自社アプリを立ち上げる計画を確認し、同地域でのUberの独占的アクセスが終了することとなり、株価は4%以上下落した。同じ月、Uberは現金と新規借入で資金調達する予定の148億ドルでDelivery Heroを買収することで合意し、9月30日時点での長期債務は157億ドルに達した。
その後、Uberは11月4日に良し悪しの混ざった第3四半期決算を発表した：非GAAPの1株当たり利益は35%増の0.88ドルとなり、株価はその日に4.9%上昇した。しかし、Mobility部門の売上高は、Mobilityの予約額が18%増加したにもかかわらず、英国でのビジネスモデル変更の影響で2%減の75億ドルとなった。
Dara Khosrowshahi最高経営責任者（CEO）は決算説明会で、Mobility部門が「いくつかの国際市場で強い消費者需要にドライバー供給が追いつかなかった結果、我々の予想を下回った」と述べた。Uberはまた、第4四半期の非GAAP1株当たり利益を0.95-0.99ドルと予想し、アナリストの予想を下回る見通しを示した。
Evercoreは動じず
Mahaneyアナリストの150ドル目標は、1年以上にわたりストリート（アナリスト）の中で最高水準を維持している。11月9日の終値71.17ドル（当日3.8%上昇）では、BarclaysとKeyBancが決算後に目標株価を引き下げたにもかかわらず、111%の上昇余地を示唆している。強気派は、過去12ヶ月間で過去最高の104億ドルのフリーキャッシュフローを指摘でき、またUberは年末までにネットワーク上で約700台の完全無人運転車両を稼働させると見込んでいる。
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150ドルは妥当か？
Uberの平均目標株価は1年前の110ドルから99ドルに下落している。それでも現在の株価から39%高い水準であり、Uberをカバーする51人のアナリストのうち46人の目標株価は70ドルから150ドルの範囲に分布している。
アナリストは依然として、正規化後の1株当たり利益が2025年度の2.45ドルから2028年度の5.50ドルへと2倍以上になると予想している。
2027年度の予想は過去3ヶ月間で小幅に下方修正されている。Uberが10月に確認したドライバー供給の改善が業績に反映されるまで、アナリストが予想を上方修正する理由はほとんどない。
Uberの株価は11月9日の終値時点で予想1株当たり利益の約17倍で取引されており、3年間の平均である25倍を下回っている。Evercoreの150ドル目標は、アナリストが今後12ヶ月間に予想する1株当たり利益4.08ドルの37倍に相当し、Uberが四半期末にこの倍率で取引されたのは少なくとも2023年初頭以降ない（ピークは2024年3月の35倍だった）。
反発はあるが、より小幅なもの
最大のリスクはロボタクシーだ：Waymoや他の有力なフリートが自社アプリで乗車を提供し続けるなら、Uberの最も収益性の高い事業の成長余地は狭まる。それでも、前四半期の非GAAP1株当たり利益が35%増加し、株価が通常の倍率を下回っていることを考えると、Uberは下落分のかなりの部分を取り戻す見込みがある。しかし、150ドルは投資家がUberに何年も支払っていない倍率を必要とし、一方で予想は下方修正されているため、ストリートの99ドルが1年以内に到達する可能性が高い水準のように思われる。来年初めの第4四半期決算が次の試金石となる：1株当たり利益が0.95-0.99ドルの範囲の上限に達し、Mobility部門の予約額成長率が第3四半期の18%から加速すれば、より大きな反発の根拠は大幅に強まるだろう。
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