主なポイント
- メドトロニックは10月15日に糖尿病事業の分離を完了し、アッヴィは10月30に四半期配当を5.2%引き上げて1株あたり$1.82とした。
- メドトロニックの配当利回りは3.0%でアッヴィの2.5%を上回る。また、直近12ヶ月間のフリーキャッシュフローに対する配当支払い割合はメドトロニックが60%、アッヴィが65%だった。
- アッヴィの配当はより速く成長しているため、各社の現在のペースが続けば、同じ投資額に対する配当収入は約4年でメドトロニックを上回る。
- 注目すべきは、アナリストが予想するようにアッヴィのフリーキャッシュフローが2026年に回復するかどうかである。
メドトロニック (MDT) は10月15日に糖尿病事業の分離を完了した。2週間後、アッヴィ (ABBV) は配当を5.2%引き上げた。
これにより、配当投資家は、より事業範囲が狭くなったメドトロニックの3.0%の利回りと、アッヴィの2.5%の利回りとより速い引き上げペースを比較検討することになる。では、どちらがより優れた配当株だろうか？
| 指標 | メドトロニック (MDT) | アッヴィ (ABBV) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 3.0% | 2.5% |
| 年間配当額（現在レート） | $2.88 | $7.28 |
| 配当成長率（5年間） | 年率4.1% (2021会計年度-2026会計年度) | 年率6.6% (2020会計年度-2025会計年度) |
| キャッシュ配当支払い比率（直近12ヶ月） | 60% (2026年7月31日時点) | 65% (2026年9月30日時点) |
| キャッシュ配当支払い比率（予想） | 58% (2027会計年度コンセンサス) | 52% (2026会計年度コンセンサス) |
| ネット負債/EBITDA | 1.8倍 | 2.0倍 |
| 利子カバレッジレシオ | 10.4倍 | 8.2倍 |
出典: TIKRおよび各社、2026年11月5日時点。
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メドトロニック：高い配当、緩やかな引き上げ
メドトロニックの業績は好調だ。2027会計年度第1四半期（7月31日終了）の売上高は13.7%増の$98億となり、心臓アブレーション関連売上は88%急増した。経営陣は通期の有機的成長率予想を7.25%-7.75%に引き上げた。
配当の支払い余力も十分で、7月31日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの60%を使用しており、アナリストの2027会計年度予想では58%となる。しかし、フリーキャッシュフローは2019会計年度以降、年間$46億から$60億の間で推移している一方、支払われた配当総額は$26.9億から$36.4億に増加している：
また、引き上げペースは鈍化している。メドトロニックの1株当たり配当は、2026会計年度（4月終了）にわずか1.4%の増加にとどまり、2021会計年度から2026会計年度までの年間平均4.1%を下回った。
MiniMedの分離により、支払うべき株式数は減少し、支払いに充てるキャッシュも少なくなる。メドトロニックは残るMiniMed保有分を自社株5500万株と交換し、7月31日までの四半期で16.9%成長し、上記の12ヶ月間の数字にも含まれている糖尿病事業を手放した。分離完了に伴い、9月30日から10月30日にかけて株価は12%上昇した。
アッヴィ：速い引き上げ、薄い余力
アッヴィの配当額はメドトロニックより少ないが、成長はより速い。新しい四半期$1.82のレートは、2027年2月16日の支払いから開始される。アッヴィはS&P配当貴族の一員であり、2013年の設立以来、四半期配当を355%引き上げてきた。
それを支える事業も成長している。第3四半期の売上高は10.3%増の$174億となり、Skyrizi（22.7%増の$57.8億）が牽引した。アッヴィはまた、2026年の調整後EPS予想を$13.95-$13.99に引き上げた。Humiraはバイオシミラーが売上を奪い続ける中、31.2%減の$6.83億となった。
しかし、支払い余力は低下している。フリーキャッシュフローは2022会計年度の$243億から過去2年間はそれぞれ$178億に減少した一方、支払われた配当総額は$100億から$117億に増加した：
これにより、キャッシュ配当支払い比率は2022会計年度の41.4%から2025会計年度の65.4%に上昇し、9月30日までの12ヶ月間でも65%を維持した。第3四半期決算説明会で、アッヴィはフリーキャッシュフローが増配とさらなるM&Aを賄うのに十分な強さであると述べた。しかし、2年間のキャッシュフローの横ばいと上昇する支払い割合は、以前よりも余力を狭めている。
では、どちらの配当が勝るか？
私は、より優れた配当株としてアッヴィを選ぶだろう。その配当はより速く成長しており、それを支える事業も同様だ。アッヴィの配当は2025会計年度に5.7%増加し、メドトロニックの配当は2026会計年度に1.4%増加した。このペースが続けば、$10,000投資に対するアッヴィの配当収入は約4.4年後、2031年にメドトロニックを上回り、10年目には約$413を支払うのに対し、メドトロニックは約$341となる。
アナリストが正しければ、その支払い余力も改善するはずだ。彼らのコンセンサスでは、アッヴィのフリーキャッシュフローは2026会計年度に$231億、2027会計年度に$334億に増加すると見込まれている：
2026年の数字により、キャッシュ配当支払い比率は52%に低下し、2027会計年度予想に基づくメドトロニックの58%を下回る。ただし、この2026年予想を行っているアナリストは3名のみであり、昨年の最終コンセンサスは実績から10%乖離していた。
メドトロニックにも独自の強みがある。$10,000の投資に対する現在の年間配当収入はアッヴィの$250に対し$300であり、直近12ヶ月間の配当支払い余力はより大きく、負債も少ない（ネット負債/EBITDAが1.8倍に対し2.0倍）。しかし、年率1.4%で増加する配当は遅れをとり、アッヴィには引き上げを続ける成長力がある。
もしアッヴィのフリーキャッシュフローが$178億付近に留まり、支払い割合が上昇し続けるなら、より支払い余力のあるメドトロニックの配当がより安全な選択に見えるだろう。
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