主なポイント
- NRG Energyは、6つのガス発電所をLS Powerに40億ドルで売却することに合意し、2026-27年の自社株買い計画を30億ドルに引き上げた後、株価が10%上昇しました。
- これほど割安な株を買い戻すことは、現金の賢明な使い方ですが、その半分は債務返済に充てられます。
- NRGの2027年調整後EPS（1株当たり利益）の業績見通しの中間値は9.05ドルで、アナリストが予想していた10.51ドルを下回っています。
- NRGの取引は、自らガス発電所を買収したばかりのVistraと、自社株買いの資金調達のために将来のキャッシュフローを売却したTalen Energyにとって重要です。
NRG Energy (NRG) は、6つの天然ガス発電所をLS Powerに40億ドルの現金で売却することに合意した後、本日10%上昇しました。
Vistra (VST) は7%上昇しており、自社でガス発電所を買収したばかりです。また、Talen Energy (TLN) は7%上昇しており、自社株買いの資金調達のために将来のキャッシュフローを売却しました。
LS Powerへの売却
「我々は、選ばれた資産グループから相当な価値を解放しています」と、CEOのRobert Gaudetteは述べました。LS Powerは、NRGがニューヨーク、ニューイングランド、テキサス州にある4.9 GWの発電所が2027年に稼ぐと予想する調整後EBITDAの8倍を支払っています。NRGはPJM地域の発電所を保持し、20 GWの発電容量をERCOTとPJMで均等に分割することになります。
40億ドルのうち、10億ドルは追加の自社株買いに充てられ、20億ドルは債務返済に、10億ドルは成長プロジェクトまたはさらなる債務削減に充てられます。
VistraとTalenが注目する理由
Vistraは逆の方向に進み、10月にCogentrixの約5,500 MWのガス発電所の買収を完了しました。NRGのテキサスおよび北東部の発電所に対する8倍の現金価格は、その発電所群にとって便利な指標となります。Vistraも自社株買いを行っており、2028年までに約25億ドルが承認されています。
Talenは、将来のPJM容量支払いの約15億ドルを売却し、13億ドルの正味収入を15億ドルの加速的自社株買いに充てました。同社の2027年の業績見通しでは、中間値で調整後EBITDAが約26%成長するとされており、その一部はPJMの堅調なファンダメンタルズによるものだと経営陣は述べています。NRGがすべてのPJM発電所を保持することは、同じものに賭けているように見えます。
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割安な株の買い戻し
NRGの2027年の見通しは、アナリストが事前に持っていた予想を下回りました：
売却を除いた9.05ドルの中間値は、10.51ドルを大きく下回っているため、2027年の予想は下方修正されると予想されます。しかし、NRGは自社の基準で見て割安な株を買い戻しています：
同株は金曜日の終値でフォワードPERが8.9倍と、5年平均の11.7倍を下回っており、本日の上昇後も約10倍で取引されています。
私の結論は次の通りです：この価格で発電所を自社株買いに転換することは、2027年の予想が下方修正されたとしても、株主にとって賢明な取引です。この売却は、2027年第2四半期の完了を目指す前に、FERC（連邦エネルギー規制委員会）とニューヨーク州の規制当局の承認が必要です。
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