主なポイント
- みずほ証券はDraftKingsの株価目標を45ドルから35ドルに引き下げ、アウトパフォーム（買い）評価を維持した。この新たな目標株価は、月曜日の終値（株価が1月の高値から48%下落した後）から87%上昇する水準となる。
- DraftKingsは、2026年の「Predictions」への投資計画を2億～3億ドルから6億5000万～7億ドルに引き上げ、2026年の調整後EBITDAの業績見通しを7億～9億ドルから1億7500万～2億7500万ドルに引き下げた。
- 35ドルの株価は、予想PER（株価収益率）で約31倍となり、2025年初頭以降のレンジの上限近くに位置する。一方でアナリストは予想を引き下げ続けている。
- みずほの目標株価は、DraftKingsが2027年の業績見通しを維持し、Predictionsへの支出が減少することを示すまでは、来年には高すぎるように見える。
DraftKings (DKNG) の株価は、1月の高値から48%下落している。11月9日（月）、みずほ証券は株価目標を45ドルから35ドルに引き下げた。これは依然として、月曜日の終値18.70ドルから87%上昇する水準である。
Predictionsのコストが大幅に増加
DraftKingsは、予測市場と競合するため、2025年12月に「Predictions」を立ち上げた。これらの市場は、スポーツ賭博が違法な州を含む全米でスポーツ契約を販売し、州のギャンブル税を支払っていない。11月6日（木）の第3四半期決算は、そのコストがどれほどかを示した。DraftKingsは、2026年のPredictionsへの投資を2億～3億ドルから6億5000万～7億ドルに引き上げ、2026年の調整後EBITDAの業績見通しを7億～9億ドルから1億7500万～2億7500万ドルに引き下げた。株価は11月6日（金）に21.3%急落した。
みずほは目標を引き下げるも、強気姿勢を維持
みずほ証券のアナリスト、ベン・チャイケンは、決算発表後の売りが理解できると述べつつも、アウトパフォーム（買い）評価を維持した。強気の根拠は、DraftKings自身の2027年の業績見通し、すなわち調整後EBITDAが8億～10億ドル、Predictionsへの支出が2億5000万～3億5000万ドルに減少するという見込みに基づいている。CEOのジェイソン・ロビンスは株主への書簡でも、「スポーツ契約が2028年7月に終了したとしても、2026年のコホートはその日付までに完全に回収されると推定している」と記した。
しかし、みずほは孤立している。決算発表後、他社十数社が目標株価を引き下げ、35ドルを超える目標を設定した会社はなかった。JPモルガン、UBS、スティーフェルは株価評価を引き下げ、目標株価を21～22ドルとした。
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35ドルという水準は妥当か？
アナリストの平均目標株価は過去1年間着実に下落している：
現在の平均目標株価は31ドルで、1年前の48ドルから下落しており、37人のアナリストがこの銘柄をカバーしている。35ドルの株価は、アナリストがDraftKingsの今後12ヶ月間の利益と予想する額の約31倍の予想PERとなる。金曜日の終値時点では、株価は16倍で取引されていた。過去1年間の平均は約22倍で、2025年3月以降、四半期終値が約31倍を上回ったことは一度もない。
したがって、みずほは再びそのレンジの上限を必要としている。アナリストは依然として、2025年の1株あたり利益0.66ドルから2027年までに2倍以上になると予想している：
しかし、アナリストは決算発表後も予想を引き下げ続けており、今年の予想が最も大きく下落している。
2月の決算を待つ方が良い
ロビンス自身が、金曜日の決算説明会で最大のリスクを指摘した。彼のベースケース予測は、スポーツイベント契約に関する最高裁判決が2028年半ばに出るというものであり、そこで敗訴した場合、Predictionsのスポーツ関連事業が停止する可能性がある。DraftKings自身の下方シナリオモデルでは、スポーツ契約が終了した場合、Predictionsの顧客がもたらす粗利益は現在のわずか20%になると仮定している。その場合、2027年に獲得した顧客の投資回収期間は、18ヶ月ではなく41ヶ月かかることになる。みずほの要求は、時期尚早で要求水準が高すぎる。2月の第4四半期決算で、2027年の業績見通しが維持され、計画通りにPredictionsへの支出が減少していることが示されれば、みずほは35ドルという水準をはるかに容易に擁護できるだろう。
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