ジョンソン・エンド・ジョンソン株の主なポイント
- ジョンソン・エンド・ジョンソンは、2026年第1四半期の世界売上高が241億ドルとなり、前年同期比10％増を記録した。これは市場予想を上回る結果であり、通期売上高の中間予想値を1,002億ドルに上方修正するきっかけとなった。
- 第1四半期の営業利益は66億ドルに達し、売上総利益率66％を背景に、営業利益率は27％を記録した。
- 同社は調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）の予想を中間値11.40ドルに引き上げ、中間値ベースで約6％の成長を見込んでいる。
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ジョンソン・エンド・ジョンソン株、2026年第1四半期に新製品がステララの空白を埋める形で売上高10％増を記録
ジョンソン・エンド・ジョンソン（JNJ）は、4月14日の決算発表に続き、2026年第1四半期の世界売上高が241億ドルであったと報告した。これはコンセンサスを上回る結果であり、かつての免疫学分野のブロックバスターであり、現在はジェネリック医薬品との競争に直面している「ステララ（STELARA）」による920ベーシスポイントのバイオシミラーによる逆風を吸収しつつ達成されたものである。
同社は、「イノベーティブ・メディシン（医薬品）」と「メドテック（医療機器および外科用システム）」の2つのセグメントで事業を展開する多角的なヘルスケア大手である。
ステララを除くと、イノベーション・メディシン部門は当四半期に2桁の成長率を記録し、新製品の発売が失われた売上をいかに迅速に補填しているかを浮き彫りにした。
CEOのホアキン・ドゥアト氏は、第1四半期の決算説明会でこの結果を次のように明確に述べた。「2026年はジョンソン・エンド・ジョンソンにとって成長が加速し、大きな成果が期待される年になると述べてきましたが、コンセンサスを上回る業績や業績予想の上方修正を含む堅調な第1四半期の業績から、当社がその約束を果たしていることがお分かりいただけるでしょう。」
同社の多発性骨髄腫の主力治療薬である「DARZALEX」は、40億ドルの売上高を計上し、営業ベースで18％の成長を記録した。
同社のIL-23免疫学バイオ医薬品「TREMFYA」は、乾癬疾患領域でのシェア拡大が継続し、炎症性腸疾患領域での上市が加速したことを受け、当四半期に64％の成長を記録した。
最も注目を集める新製品は、2026年3月に尋常性乾癬治療薬として承認された経口IL-23ペプチド製剤「ICOTYDE」である。経営陣はこれを同社史上最大級の製品の一つとなる可能性があると位置付けており、発売後数週間で処方医数はすでに1,500名を超えている。
高リスク非筋層浸潤性膀胱がん向けの膀胱内薬物放出デバイス「INLEXZO」は、4月に恒久的な償還コードを取得し、経営陣の電話会議でのコメントによると、その後数週間で新規患者への挿入件数が90％急増した。
同社は2026年度通期の営業売上高見通しの中間値を1,002億ドルに引き上げ、年間売上高1,000億ドルの大台を初めて突破することを目指している。
ICOTYDEの初期導入動向とTREMFYAの64％成長は、ウォール街が依然として評価を進めている好材料である。JNJの製品別詳細データおよびTIKRに関するアナリスト予想を無料で入手 →
JNJの売上高成長は加速しているが、新製品投入への投資が短期的な利益率を圧迫している
ジョンソン・エンド・ジョンソンの売上高は2026年第1四半期に241億ドルに達し、過去8四半期の損益計算書の中で最も高い四半期成長率を記録した。
売上総利益率は66%となり、バイオシミラー「ステララ」の逆風が売上構成に初めて影響を与えた前年同期の最低水準と並んだ。
革新的医薬品セグメントは医療機器セグメントよりも構造的に利益率が高いため、利益率の低い売上高への構成比シフトが続いていることは、損益計算書に直接反映される機械的な粗利益率の押し下げ要因となっている。
当四半期の営業利益は66億ドル、営業利益率は27%となった。
売上総利益率66％と営業利益率27％の差は、複数製品の発売サイクルに伴うコストを反映しており、ICOTYDE、INLEXZO、CAPLYTAへの年初からの多額の投資により、販売管理費は58億5,000万ドルに達した。
注目すべきは、発売に伴う投資が落ち着くにつれて、TREMFYA と ICOTYDE の売上高により、売上総利益率が製品構成の良好な四半期に見られる 69% から 70% の水準へと回復し始めるかどうかという点です。
JNJの株価はMRKやLLYに比べて粗利益率の割安感がある一方、ファイザーの回復によりその差は縮まりつつある
直近の四半期におけるジョンソン・エンド・ジョンソンの粗利益率68％は、メルク （MRK）の77％やイーライリリー（LLY）の83％を下回っている。一方、ファイザー（PFE）は76％と、COVID-19流行期の底値から急回復し、JNJを8ポイント上回っている。
同業他社の中でファイザーの推移は最も顕著な変化を示しており、PFEの粗利益率は2021年から2023年にかけて80%から60%へと急落した後、76%まで回復した。 この反転は、新型コロナ関連製品の売上減少と、同社の従来の医薬品ポートフォリオへの回帰によって牽引されたものである。
Lillyの売上総利益率83%は、MounjaroおよびZepboundの高価格設定を反映している。これらは高利益率のGLP-1製剤であり、JNJのポートフォリオには直接的な類似品が存在しないため、LLYは適切な比較対象というよりは、目指すべき上限値となっている。
メルクの77％という売上総利益率は、構造的に最も関連性の高いベンチマークである。MRKは、平均利益率を引き下げる医療機器部門を持たない点で類似しており、多角的な医薬品ポートフォリオを運営しているためである。
JNJの医療機器事業は、本図表におけるすべての純粋な製薬企業との差別化要因となる持続的な構造的足かせであり、同時にステララのバイオシミラーへの移行により、革新的医薬品ポートフォリオから最も利益率の高い製品の一つが除外された。
本論の核心は、いずれも高利益率の免疫学資産であるICOTYDEとTREMFYAが、連結粗利益率をJNJが2022年に一時的に達成した70％台へと押し戻し、メディテック部門による回復の恒久的な抑制なしに、メルクとの差を縮められるかどうかにある。
2026年、ジョンソン・エンド・ジョンソンの株価は割安か？ TIKRの327ドルモデルは、パイプラインが持ちこたえる必要があると示唆
TIKRのモデルでは、2030年12月時点のジョンソン・エンド・ジョンソンの株価は約327ドルと評価されており、現在の株価241ドルから約36％のトータルリターン、つまり年率約7％の上昇を暗示している。
この目標株価が妥当となるのは、ICOTYDEおよびTREMFYAの売上高が拡大し、年初における発売投資が緩和されるにつれて粗利益率が回復し始めた場合に限られる。これはまさに、現在の損益計算書が抑制しているメカニズムそのものである。
初期に集中した販売管理費が、営業費用の恒久的な増加を伴わずに持続的な売上高の成長へと転換すれば、現在見られる27％の営業利益率は上限ではなく、下限となる可能性が高い。
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ジョンソン・エンド・ジョンソンは配当を支払っていますか？
ジョンソン・エンド・ジョンソンは2026年4月、四半期配当を3%増の1株あたり1.34ドルに引き上げました。これにより、配当は64年連続で増配となり、年換算では1株あたり5.36ドルとなりました。
