主なポイント
- Intuitive Machinesは11月12日の市場開始前に第3四半期決算を発表する予定で、アナリストは売上高が2025年の$210 millionから今年は$920 millionへと4倍以上に増加すると予想している。
- 今四半期は、新規契約のニュースというよりも、売上高がそのハードルをクリアするのに十分な速さで計上されているかどうかを確認する点で最も重要である。
- 2026年上半期のフリーキャッシュフローはマイナス$145.8 millionであり、6月30日時点の$367.4 millionの現金残高には株式売却による$235 millionが既に含まれているため、売上が伸びるにつれて資金流出は縮小しなければならない。
- 受注残高から見ると今年の数字は達成可能に見えるが、2027年の$1.17 billionという予想は、6月30日時点で会社がまだ契約を獲得していなかった分に依存している。
Intuitive Machines (LUNR) は、第2四半期決算とともに多くの契約ニュースを投資家に提供した：NASAからの6回目の月面着陸船ミッション、ゴールデンドーム・ミサイル防衛構想向けの18機の宇宙船、そして同社が$600 million以上の価値があると見込む3機の商業衛星に関する着手許可である。11月3日には、NASAのジェット推進研究所がFALCON-RADARミッションの宇宙船プラットフォームを提供する企業として同社を選定し、さらに1件追加した。
株価は2026年において依然として35%下落している。同社が11月12日（木）の市場開始前に第3四半期決算を報告する際、私が最も気にする数字は売上高だ。
ウォール街は4倍増の年を期待
アナリストは、売上高が2025年の$210 millionから今年は$920 millionへ、そして2027年にはほぼ$1.17 billionに達すると予想している：
この急増には、Intuitive Machinesが1月に$800 millionで買収したLanterisが含まれている。経営陣は8月13日に2026年の売上高見通しを$900 millionから$1 billionの範囲と再確認しており、コンセンサスはその範囲の下限付近にある。
第2四半期は記録的な$206.2 millionの売上高を計上し、1年前の$50.3 millionの4倍以上となった。第1四半期の$186.7 millionと合わせて、上半期の合計は$392.9 millionとなった。$920 millionに達するには、下半期で約$527 million、つまり四半期あたり約$264 millionを計上する必要がある。これは記録的な第2四半期を28%上回るペースだ。
受注残高は今年をカバーするが、来年は完全ではない
受注残高を見ると、同社はそこに到達できる可能性がある。6月30日時点で$1.76 billionに達し、2025年末から$1.55 billion増加したが、その中にはLanterisに伴う$612.8 millionが含まれている。
第2四半期決算説明会で、経営陣はこの受注残高の25%から30%が2026年に、35%から40%が2027年に売上高に転換されると見込んでいると述べた。今年の残り期間については、これは約$440 millionから$530 millionに相当するため、下半期に必要な約$527 millionをカバーするのは範囲の上限のみとなる。同社はまた、8月13日までに第3四半期中にさらに$300 millionの受注を獲得しており、これはそのギャップを埋めるのに役立つ。
2027年は話が別だ。既存の受注残高は、来年の$1.17 billionというコンセンサスのうち約$620 millionから$705 millionをカバーしている。つまり、Intuitive Machinesが6月末までに獲得していなかった契約からもたらされる必要がある約$460 millionから$550 millionが残っている。したがって、第3四半期の受注獲得は、その売上高とほぼ同じくらい重要である。
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損失は縮小する前に拡大する
利益予想はそれほど期待できない。コンセンサスでは、1株当たり損失が2025年の$0.40から今年は$0.52に拡大し、2027年には$0.15に縮小すると見られている：
これらの予想を出しているアナリストはわずか2人であるため、あまり頼りにはできない。また、月面関連の固定価格契約は単一四半期の数字を大きく変動させる可能性がある。第2四半期の$47.1 millionの営業損失には、IM-4ミッションの完了に要するコストの見積もりを引き上げたことに伴う$14.7 millionの特別損失が含まれていた。
現金は持ちこたえなければならない
フリーキャッシュフローは過去8四半期のうち7四半期でマイナスであり、2026年には資金流出が拡大した：
同社は6月30日時点で$367.4 millionの現金を保有していた。上半期のペースで考えると、これは約5四半期分のキャッシュ・ランウェイ（残存現金月数）に相当する。しかし、この残高には既に、第2四半期だけでat-the-marketプログラムを通じた株式売却による$235 millionの正味収入が含まれている。それがなければ、現金残高は約$132 millionだっただろう。
経営陣は、第2四半期の支出の一部を前倒しでの在庫購入に結び付けており、それが直接新規受注につながったと述べている。それでも、同社の計算によれば、この規模の企業にとって1四半期で$83.9 millionという金額は大きい。
Intuitive Machinesが11月12日に示す必要があること
- 下半期に必要な四半期あたり約$264 millionというペースに対する第3四半期の売上高
- $900 millionから$1 billionの業績見通しが維持されるかどうか
- 6月30日時点の$1.76 billionと比較した新規受注と受注残高
- 第2四半期のマイナス$83.9 millionと比較したフリーキャッシュフロー、および追加の株式売却があったかどうか
今年の売上高目標は達成可能に見え、業績見通しが下方修正されるとは考えにくい。より心配なのは現金だ。同社は既に資金流出を賄うために株式を売却しており、$250 million以上の売上高が見込まれる四半期においても流出が縮小し始めない場合、2027年の急増が実現する前にさらなる株式売却が行われると予想される。
ただし、1回の決算報告で2027年の見通しが確定するわけではない。それは6月30日以降に獲得した受注と、現在入札中の契約に依存しており、1つの大きな受注は、単一四半期の業績よりも速く見通しを変える可能性がある。
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