主なポイント
- Hexcelの株価は本日10%下落した。第3四半期の売上高4億9600万ドルが、市場予想の5億200万ドルを下回り、同社が2026年の業績見通しを単に再確認しただけだったためだ。
- Lam Research、Nokia、TTM Technologiesも本日大きく下落した。業績は予想を上回ったものの、見通しが現状維持または市場予想に沿ったものにとどまったためである。
- Hexcelのマージンは上半期から低下したが、これは需要に先立って採用を進めているためであり、前年同期比では依然として上昇している。
- 売上高の業績見通しの中間値を達成するためには、Hexcelは第4四半期に今年最大の四半期実績を出す必要があり、これが注目すべき数字となる。
Hexcel (HXL) の株価は本日10%下落した。この航空宇宙部品サプライヤーの第3四半期売上高は、ウォールストリートのコンセンサス予想5億200万ドルに対し、約600万ドル不足する結果となった。
売上高は依然として9%増の4億9600万ドルを記録し、調整後EPSの0.50ドルは予想と一致した。しかし、水曜日の市場終了後、Hexcelは2026年の業績見通しを単に再確認しただけであり、会長兼CEOのTom Gentile氏は「一部の戦闘機および宇宙プログラムにおける一時的な弱さ」を指摘した。
他の企業も同様の理由で本日大きく下落した。Lam Research (LRCX) は、12月四半期の売上高見通しが概ね市場予想に沿ったものとなった後、[10%]下落した。Nokia (NOK) は通期の見通しを現状維持しただけの後、[11%]下落した。また、TTM Technologies (TTMI) は売上高が60%増と過去最高を記録したにもかかわらず、第4四半期の見通しが市場予想に沿ったものにとどまったため、[28%]急落した。
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需要に先立った採用
商業航空宇宙部門の売上高は21%急増し、エアバスのA350およびA320、ボーイングの787およびMAXがすべて成長した。防衛・宇宙・その他部門は9%減少した。この減少の大部分は、Hexcelが売却した事業と閉鎖した別の事業に起因する。F-35、ある国際戦闘機プログラム、およびロケット発射機・モーターの売上高の弱さがこれに加わった。
Hexcelの調整後営業利益率は第3四半期に11.0%となり、上半期の約13.7%から低下した。Gentile氏は、夏季の季節性と「第4四半期および2027年に向けた当社事業全体で受けている強い需要シグナルを支えるための採用と研修の加速による短期的なコスト面の逆風」をその理由として挙げた。
しかし、11.0%は依然として前年同期の9.8%を上回っている。また、今年これまでの調整後利益率12.8%は、2021年から2025年までのどの通期実績も上回っている…
…したがって、今四半期の低下は短期的な足かせと見なせるだろう。
第4四半期が結果を出さなければならない
売上高の業績見通しの中間値を達成するためには、Hexcelは第4四半期に約5億5000万ドルを計上する必要がある。これは今年これまでのどの四半期よりも多い金額だ。また、ウォールストリートの2026年EPS予想2.40ドルは、Hexcelの2.30ドルから2.40ドルのレンジの上限に位置している…
この2026年の予想はレンジの中間値に向かって下方修正されるかもしれない。しかし、この決算発表には、アナリストが2027年に予想する3.16ドルを下方修正する根拠となるものは何もない。
また、取締役会は自社株買いの授権枠を7億5000万ドルにほぼ倍増させた。そして、株価は本日、予想PER31倍で取引を開始し、5年平均の35倍を下回っている…
…そして、本日の下落により、PERは28倍近くに近づいている。
私の見解：600万ドルの売上高の予想未達と、需要増を見越した採用によるマージンの低下が、7億ドル以上の時価総額を消し去る正当な理由とはならない。
もちろん、戦闘機および宇宙部門の弱さが「一時的」以上のものに転じたり、第4四半期の業績が予想を下回ったりすれば、業績見通しは危険にさらされる。Hexcelの次回の決算発表（来年初頭）が明らかにするだろう。
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