ハーシー社株の主なポイント（2026年8月時点）
- 広範な予想上回り： ハーシーは第2四半期で28億ドルの売上高を計上し、予想の26億ドルを5.82%上回り、前年同期比6.60%の成長を達成。調整後EPSは1.90ドルで、1.43ドルの予想を33.09%上回った。
- マージンの反発： EBITマージンは20.22%に達し、前年同期比452bps拡大、市場予想の16.93%を329bps上回った。これはカカオコストの緩和と生産性向上が、サルティスナック部門の供給制約による影響を相殺した結果。
- 業績見通しは据え置き、上方修正なし： 第2四半期の好調な業績にもかかわらず、経営陣は2027年までの長期フレームワークを維持。CEOのカーク・タナーは、「現時点で見ているものは、そのフレームワークから離れる理由にはならない」と述べた。
- ドッツ・プレッツェルのボトルネック： ドッツ・プレッツェルのサプライチェーン制約により、スポット貨物コストの高騰がサルティ部門のマージンを押し下げた。経営陣は、新たな自動化設備の稼働により、この逆風は「ほぼ解消された」としている。
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ハーシー第2四半期は全ての予想を上回ったが、業績見通しはほとんど動かず
ハーシー社 (HSY) は2026年第2四半期に28億ドルの売上高を計上し、市場予想の26億ドルを5.82%上回り、前年同期の26億ドルから6.60%成長した。このトップラインの強さはそのまま損益計算書に反映された。EBITは5億6,352万ドルに跳ね上がり、4億4,597万ドルの予想を26.36%上回り、2025年第2四半期の4億1,056万ドルから37.26%増加した。
マージンがより鮮明なストーリーを語る。EBITマージンは20.22%に拡大し、市場予想の16.93%を329ベーシスポイント上回り、前年の15.70%から452ベーシスポイント改善した。純利益は3億8,589万ドルに増加し、予想を32.70%上回った。調整後EPSは1.90ドルで、コンセンサス予想の1.43ドルを33.09%上回った。GAAP EPSはさらに顕著で、前年同期の0.31ドルから2.26ドルへと629.03%増加した。これは、前年のカカオコスト急騰と関税影響による比較の容易さも一部寄与している。
しかし、これらは無償では得られなかった。CFOのスティーブ・ボスキールは、「第3四半期の販売促進用出荷の1ポイント強が第2四半期に前倒しで発生した」と指摘し、4月の価格転換後の小売在庫補充も、繰り返されない成長に1ポイント寄与したと述べた。売上高は実際、第1四半期の31億ドルから10.21%減少しており、イースターのタイミングが上半期を押し上げた一方で、下半期は自力で立つ必要があることを示唆している。
サルティスナック部門はその強さの一部を覆い隠した。ドッツ・プレッツェルは生産能力の制約に直面し、同部門をより高コストなスポット貨物に頼らざるを得なくなり、需要が供給を上回る中でも営業マージンを圧迫した。経営陣は、この問題の解決はすでに進行中であり、長引くリスクではないと説明した。CEOのカーク・タナーは、第2四半期決算説明会で2027年の広範な見通しに直接言及した：「要約すると、商品市況を含め、現時点で見ているものは、そのフレームワークから離れる理由にはならない」
この発言は、見出しを飾った予想上回りよりも重要だ。ハーシーは今四半期の強さを受けて2027年の業績見通しを上方修正せず、カカオコストのデフレが見通せる一方で、関税、SNAP給付金削減、消費者の価格弾力性に関する慎重姿勢を堅持することを選択した。同社は下半期、前年のリース・オレオ新製品を乗り越える必要があり、これは厳しい比較対象となる。タナーは、新たなクレームバーやハーシーブランドの映画タイアップを含むパイプラインがこれを吸収するように構築されていると述べた。ハロウィーン向け出荷はすでに始まっており、タナーは早期の見通しを「非常に良好」と評した。
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TIKRの中間ケースモデルは、ハーシー株を2030年12月までに245ドルと評価しており、現在の株価175ドルから40%のトータルリターン、または4.4年間で年率8%のリターンを意味する。
このリターンプロファイルは、ハーシー株を急激な評価見直しストーリーというより、着実な資本複利成長企業（compounder）に近い位置づけとしている。モデルの中間ケースは、高ケースが予測する100%のトータルリターンを大きく下回り、低ケースの下限40%を上回っている。
モデルの根拠は、今四半期が示したものに直接沿っている。EBITマージンはすでにカカオコスト緩和と生産性向上により前年同期比452ベーシスポイント拡大しており、経営陣自身が2027年もカカオコストのデフレが続くという確信は、ドッツの供給問題解決や下半期の新製品投入による追加的な販売数量増加以前に、さらなるマージン回復を支持している。
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