レジェネロン・ファーマシューティカルズ株の主なポイント（2026年8月時点）
- 全項目で市場予想を上回る: レジェネロンは2026年第2四半期の売上高を42.9億ドルと報告し、市場予想の38.2億ドルを12.22%上回りました。これは前年同期比16.73%、前四半期比19.01%の成長を意味します。
- マージンの拡大: EBITは16.5億ドルに達し、11.9億ドルの予想を39.35%上回りました。これによりEBITマージンは38.53%に押し上げられ、市場予想の31.03%を750ベーシスポイント上回りました。
- サノフィ債務の完済: CFOのクリス・フェニモア氏は、レジェネロンが第2四半期中にサノフィとの開発債務残高を全額返済したことを確認し、第3四半期からはデュピクセントの利益の自社分を全額計上することで、提携収益が「段階的に増加する」と述べました。
- キャッシュフローの急増: 営業キャッシュフローは8億1300万ドルとなり、1億9783万ドルの予想を310.96%上回りました。これは、厳しい前年同期比・前四半期比の比較にもかかわらず、前年同期比28.96%、前四半期比24.65%減少した中での結果です。
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デュピクセントの38%成長とサノフィ債務完済がREGN株の軌道をリセット
レジェネロン（REGN）は、報告されたすべての項目でウォールストリートの予想を上回る第2四半期を達成しました。売上高は42.9億ドルで、市場予想の38.2億ドルを12.22%上回り、前年同期比16.73%の成長を示しました。調整後EPSは14.29ドルに達し、予想の10.21ドルを39.99%上回り、売上高と利益の両方で2四半期連続の二桁成長を記録しました。レジェネロン株は7月31日に762.63ドルで取引を終え、当日は3.29%上昇しました。
四半期の原動力となったのは、レジェネロンがサノフィと共同開発するアトピー性皮膚炎・喘息治療薬デュピクセントでした。グローバルでの製品純売上高は60億ドルに達し、為替調整ベースで38%増加し、承認された9つの適応症すべてで需要が強固でした。この成長は直接レジェネロンの提携収益構造に反映されました：サノフィからの提携収益の合計は過去最高の22億ドルに達し、レジェネロンの提携利益の取り分は前年同期比59%増加しました。CFOのクリス・フェニモア氏は、この成長率が今後どのように変化するかについて説明しました。
第2四半期決算説明会で、同氏はレジェネロンが「サノフィ開発債務残高を全額返済した。これはサノフィ抗体提携契約が修正された時点で約31億ドルあった」と述べ、「サノフィ開発債務残高の全額返済を踏まえ、第3四半期からは提携利益の自社分を全額計上するため、サノフィからの提携収益が段階的に増加すると見込んでいる」と付け加えました。この返済により、報告上の提携収益は2025年に約9億3000万ドル、今年上半期に約5億3000万ドル抑制されていたため、その解消は景気循環的なものではなく、**構造的な追い風**となります。
次世代眼科薬EYLEA HDは、従来のEYLEAからシェアを奪い続けました。米国での純売上高は5億9600万ドルに達し、前年同期比52%増加し、初めてEYLEAの売上高を上回りました（EYLEAの米国売上高は45%減少し4億1200万ドル）。リブタイオは全世界で4億8900万ドルを売り上げ、為替調整ベースで前年同期比29%増加し、米国における新規肺がん処方のブランドシェアは2025年初頭以降20%に倍増しました。
収益性も売上高の伸びに追随して向上しました。EBITマージンは市場予想を750ベーシスポイント上回る38.53%に拡大し、非GAAP粗利益率は87%を維持しました（GAAP粗利益率は、第2四半期末までに解決されたレジェネロンのアイルランド・リムリック工場での一時的な製造中断の影響を吸収）。レジェネロンは四半期末に債務を差し引いた現金及び有価証券を151億ドル保有し、四半期だけで12億ドルの自社株買いを実施しました。
レジェネロンは、サノフィによる利益の抑制が終わり、提携収益が来四半期から増加することを確認しました。REGNのデュピクセントとEYLEA HDの売上トレンドをTIKRで無料で追跡する →
TIKRはREGN株を1,074ドルと評価、2030年までに41%のトータルリターンを示唆
TIKRの中間ケースモデルは、レジェネロンを2030年末時点で1,074ドルと評価しており、現在の株価763ドルから41%のトータルリターン（今後4.4年間で年率8%）を意味します。
このリターンプロファイルは、レジェネロン株を、評価倍率の上昇（リレーティング）ストーリーというよりは、着実な**資本を複利で増やす企業**に近い位置づけにしています。モデルは、目標価格へのギャップを埋めるために、過大な倍率拡大ではなく利益成長に依存しています。TIKRモデルの中間ケースは、予測期間を通じて6.9%の売上高成長率と39%の純利益マージンを想定しており、いずれも直近四半期ですでにこれらの水準を上回っているビジネスと整合的です。
この想定セットは、四半期の実績と一致しています。38.53%のEBITマージンは、すでにモデルの中間ケースの純利益マージン目標に近い水準にあり、サノフィ開発債務が解消されたことで、モデルの売上高成長想定は、今後数年間で初めて提携利益の自社分を全額計上する提携セグメントの隣では控えめに見えます。
デュピクセントの38%の為替調整ベース成長と、EYLEA HDがEYLEAから継続的にシェアを奪っていることは、モデルの中間ケースが2030年へ向けて構築するための合理的な基盤を提供しています。
TIKRのモデルはREGN株の目標価格を1,074ドルと設定しており、ここから41%のトータルリターンを示唆しています。完全な評価モデルと予測の詳細をTIKRで無料でご覧ください →
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