2026年8月時点のFigma株の主なポイント
- マクロ環境の反発: 7月のインフレデータが予想より緩やかだったことを受け、ソフトウェア株全般が上昇した8月13日（木）、Figma株は10.95%上昇し、$26.35で取引を終えた。前日には$23.73まで下落していた。
- モデルとの乖離: TIKRはFigma株の評価額を$89と算定しており、これは現在の株価から237%の上昇余地を示唆している。
- アナリストの見解は分かれる: アナリストのレーティングは、買い推奨が4、アウトパフォームが1、中立が9となっている。平均目標株価は$30で、現在の株価からわずか15%上だ。
- 目標株価の急落: アナリストの平均目標株価は、2025年6月の$77から現在の$30へと下落した。一方で、買い推奨数は1件から4件へと4倍に増え、カバレッジを提供するアナリスト数も8人から10人に拡大している。
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なぜFigma株は木曜日にソフトウェア株全般の上昇の中で11%上昇したのか
Figma (FIG) 株は、8月13日（木）に10.95%上昇し、$26.35で取引を終えた。7月の生産者物価指数が予想より緩やかだったことを受け、ソフトウェアおよびAI関連株全般が上昇したためだ。このデータは、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利上げを再加速させるのではなく、利据え置きを選択する可能性を強め、夏場に売られていた成長株に買いが入った。S&P 500は同日、史上最高値を記録した。
Figma株だけが上昇したわけではない。monday.comは9.7%、MongoDBは7.9%、Cloudflareは6.2%上昇し、いずれもエンタープライズソフトウェア銘柄への資金流入の一環だった。しかし、Figmaの反発は、同業他社の多くが抜け出そうとしている穴よりもはるかに深い穴の上で起きた。
同社の8月5日に発表された第2四半期決算は、二つの側面を示した。売上高は前年同期比48%増の3億7000万ドルと、3四半期連続で成長が加速し、経営陣は通期の業績見通しを4000万ドル上方修正した。非GAAP粗利益率も85%に拡大した。しかし、株価は2日後に下落した。投資家が、AI推論への支出増加と近い将来の収益性を天秤にかけたためだ。Praveer Melwani最高財務責任者（CFO）は第2四半期決算説明会で、このトレードオフを率直に説明した。「私たちは今、再び投資期間、投資サイクルに入っています。これらの新製品の普及をさらに推進するためです。」8月8日のロックアップ期間満了による新規株式供給がこの売りに加わり、8月12日までにFigma株は$23.73まで下落し、前日比4.58%減、決算発表前の水準を大きく下回った。
これが木曜日の動きの背景だ。マージン懸念とロックアップ売りによってレンジの下限まで押し下げられていた株は、マクロ環境が好転すれば反発する余地がより大きかった。この上昇は、FigmaのAIクレジットモデルが利用を粗利益にどれだけ早く転換できるかという議論を解決したわけではない。利下げ期待が主導したこの日、単に同業他社に追いつく理由を株に与えただけだ。
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Figma株の買い推奨数が4倍に増える一方で、アナリストの目標株価は縮小を続ける
アナリストのレーティングは、買い推奨が4、アウトパフォームが1、中立が9となっている。平均目標株価$30は、木曜日の終値$26から15%上だ。
この乖離は、多くの売られ過ぎ株が見せるものとは非常に異なる方向から縮小してきた。2025年6月30日時点では、平均目標株価は$77で終値$52に対し、48%のプレミアムがあった。2026年3月31日までに、目標株価は$35に引き下げられ、株価は$18に暴落し、株価の下落がアナリストの数値修正を上回ったため、プレミアムは実際に96%に拡大した。それ以来、目標株価は$30まで下落し続けた一方で、株価は$26まで回復し、乖離は再び15%に狭まった。
注目すべきは、下落の全期間を通じてカバレッジが薄まるのではなく、拡大したことだ。アナリスト数は8人から10人に増え、買い推奨数は同じ期間に1件から4件へと4倍に増えた。アナリストは絶対額でのドル建て目標株価を引き下げ続けたが、取引されている株価に対してより建設的な見方を示すアナリストの割合は増加した。これは、Figma自身の決算説明会で提起された投資対収益化の議論と一致する。
TIKRはFigma株を$89と評価、複数年にわたるAI収益化の進展を織り込む
TIKRの中間ケースモデルは、Figma株を2030年12月時点で$89と評価しており、現在の株価$26から237%の総リターン（年率換算で32%、4.4年間）を示唆している。
年率32%のリターンは、既に正のフリーキャッシュフローを生み出しているソフトウェア企業に投資家が通常求めるものを大きく上回っており、このモデルがFigmaを成熟した資本複利成長企業として扱うのではなく、今日の参入時点に大きな不確実性を織り込んでいることを示唆している。この乖離は、Melwani氏が現在は投資が大きいと説明したAIクレジットの収益化の進展が、経営陣が後の四半期に示唆している粗利益成長に転じた場合にのみ達成可能だ。これは、アナリストの買い推奨数の拡大が既に織り込み始めているのと同じ転換であり、一方でドル建て目標株価は保守的なままである。
GAAP営業利益率はこの見方を裏付けている。Figmaの営業利益率は、2025年9月四半期に-414.62%まで急落した（主にIPO関連の株式報酬によるもの）が、年末までに-64.36%、2026年第1四半期に-41.21%、第2四半期には-31.69%まで回復した。Melwani氏が指摘したAIクレジットの収益化の進展が数値に表れる前でさえ、損失は四半期ごとに縮小している。これは、TIKRのモデルが$89の目標を達成可能な状態に保つために必要とする、まさにその種のトレンドだ。
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