エクストラ・スペース・ストレージ株式の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -1
- 52週レンジ: $122 to $155.2
- 現在の株価： $129
何が起きたのか？
ソルトレイクシティに本社を置き、全国に4,281の物件を所有するセルフストレージREIT、エクストラ・スペース・ストレージ（EXR）は、第4四半期の既存店売上高が+0.4％と1年以上ぶりにプラスに転じ、第4四半期のコアFFO（REITが純利益の代わりに使用する経常キャッシュ収益指標）は、145.18ドルの株価に対し、1株当たり2.08ドルと2.5％上昇した。
エクストラ・スペースは2月19日、第4四半期のコアFFOを1株当たり2.08ドルと発表し、LSEGのアナリスト・コンセンサス2.04ドルを上回った。
将来の賃貸料の健全性を示す先行指標である新規顧客の入居率は、同社の上位20市場のうち16市場でプラスに転じた（前年同期は20市場中2市場のみ）。
ジョー・マーゴリス最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「2026年に向けての当社のポジショニングは、2025年に向けてよりも良くなっていると感じており、2026年までファンダメンタルズが改善し続ければ、徐々に業績を加速させることができると考えている」と述べ、2月中旬の稼働率は92.5％を維持し、新規顧客率は前年を6％以上上回っていることを根拠としている。
さらに、エクストラ・スペースは昨年1月5日、ノア・スプリンガー氏を社長に昇格させ、既存の戦略部門と並行して運営を監督するようになった。これは、バークレイズが3月5日にEXRの目標株価を170ドルに引き上げたのと同じタイミングで、規模の優位性とデータ機能を構造的な差別化要因として挙げている。
同社の15億ドルのブリッジローンポートフォリオ、サードパーティストレージオペレーターに融資し、EXRの買収パイプラインに供給する融資プラットフォーム、1,856店舗のサードパーティ経営基盤、2025年に完了した1億4,950万ドルの自社株買い、サンベルト市場全体での供給量の減少を総合すると、エクストラスペースは、次のリースシーズンが展開されるにつれて、金利の勢いを加速するNOIの成長に転換することができます。
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ウォール街によるEXR株の評価
2月19日に報告された、1年以上ぶりとなる既存店売上高のプラス転換は、EXRの主に固定費のストレージ・ポートフォリオが、トップラインの緩やかな回復によって利益率が大幅に拡大する、営業レバレッジポイントに近づいていることを示している。
TIKRは、EXRのEBITDAが2026年に9.3%増の24.1億ドルになると推定している。これは、第4四半期の電話会議で経営陣が確認した固定資産税の正常化と、ユーティリティコストの5%超の低下により、既存店売上高が小幅に回復し、利益率が76.1%から81.3%へと大幅に拡大するためである。
20人のアナリストの平均目標株価は152.85ドルで、現在の128.96ドルから18.5％の上昇を示唆している。
140ドルから178ドルというアナリストの目標株価レンジは、ロサンゼルス郡の価格規制が続き、リースシーズンが弱含みであることを示す。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年12月までにEXRの株価を189.70ドルと見積もっています。これは、年率8.4%のIRRで47.1%のトータルリターンを意味し、収益のCAGRが2.3%であること、固定費プラットフォームが比例的な費用増を伴わずに需要回復を吸収し、純利益マージンが35.2%に拡大することを背景としています。
市場では、EXRの1株当たりNAVを0.86倍と見なしており、これに対してストリートのNAV予想は149.28ドルである。
2月中旬現在、入居率は前年を6％以上上回っており、毎月5％から6％しか回転しない賃貸ロールが高料率の顧客で埋まっていることを裏付けている。
ジョー・マーゴリス最高経営責任者（CEO）が2月20日に発表したところによると、新規顧客率は「数ヶ月間」プラスで推移しており、2月中旬の入居率は92.5％であった。
2月10日に提訴されたニューヨーク市の訴訟は、60の不動産に500万ドル以上の違約金を求めるもので、規制上のリスクを内包しているが、現実的なものである。自治体が価格制限法をLA郡以外にも拡大すれば、TIKRモデルのEBITDAマージン81.3％の前提は圧縮に直面する。
第4四半期の退去率+0.4%を上回る加速が見られれば、入居率の上昇が賃料に反映され、TIKR中期ケースの回復経路が順調であることが確認できる。
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