主なポイント
- ディボルト・ニクスドルフ株は、2026年の調整後EPS見通しを5.25ドル～5.75ドルから4.50ドル～4.85ドルに引き下げた後、10%下落した。
- 第3四半期の上方修正よりもこの下方修正の方が重要である。なぜなら、株価が織り込んでいた収益とキャッシュフローの水準が低下したからだ。
- メモリコストの上昇は小売ハードウェア事業に最も大きな打撃を与え、製品の粗利益率は前年同期の20.4%から14.2%に低下した。
- 下方修正されたフリーキャッシュフローの範囲の下限にさえ到達するためには、ディボルトは第4四半期に2億2500万ドル以上を稼ぐ必要がある。
ディボルト・ニクスドルフ (DBD) 株は本日、第3四半期の売上高と調整後EPSがウォールストリートの予想を上回ったにもかかわらず、10%下落した。
問題は今年の残りの期間に関するものだった。ディボルトは2026年の業績見通しを引き下げ、オクタビオ・マルケスCEOは第3四半期決算説明会で「特にメモリ周りの部品コストの高騰」を指摘した。
上方修正、そして下方修正
売上高は5%増の9億9430万ドルとなり、コンセンサス予想の9億7170万ドルを上回った。調整後EPSは1.34ドルで、1.31ドルの予想（ただし前年同期の1.39ドルからは低下）を上回った。新たな2026年の業績見通しは以下の通り。
- 調整後EPS: 4.50ドル～4.85ドル（従来: 5.25ドル～5.75ドル）
- 調整後EBITDA: 4億9000万ドル～5億1000万ドル（従来: 5億1000万ドル～5億3500万ドル）
- フリーキャッシュフロー: 1億9000万ドル～2億1000万ドル（従来: 2億5500万ドル～2億7000万ドル）
これはEPSの中間値で約15%、フリーキャッシュフローでは約4分の1の下方修正となる。アナリストは2026年のEPSを5.37ドルと見込んでいた…
本日の業績見通しにより、この予想は新たな範囲に向けて引き下げられるはずだ。
最も成長の速い事業を直撃するメモリコスト
コスト上昇の影響は、第3四半期に売上高が16%成長した小売事業で最も深刻だ。ディボルトは部品価格の上昇の中でより多くのPOSハードウェアを出荷したため、小売事業の製品粗利益率は前年同期の20.4%から14.2%に低下した。マルケスCEOは、主にメモリによる部品コストの今年の影響額を約2500万ドルと見積もっている。
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キャッシュフローが実現しなければならない
フリーキャッシュフローはこれまで堅調な推移を見せていた…
新たな範囲は、2025年の2億6300万ドルから今年は減少することを意味する。ディボルトは9ヶ月間で（ドイツでの一時的な税金支払いを除き）3620万ドルを使用しており、下限にさえ到達するためには第4四半期単独で2億2500万ドル以上が必要となる。
これが、ディボルトが同じ朝に発表した新たな2億5000万ドルの自社株買いの背景にあるキャッシュだ。同社は最初の9ヶ月間で自社株に1億5490万ドルを支出し、現金は2025年末の3億8730万ドルから1億8490万ドルに減少した。
理論上は割安
本日の下落後、同株は予想PER約9倍で取引されており、過去3年間の平均である11倍を下回っている…
（そしてこれは、アナリストが新たな業績見通しに基づいて予想を引き下げる前の数字だ。）
私の見解：今回の売りは理にかなっている。メモリコストは2026年の業績に確実に打撃を与え、キャッシュフローの目標達成は今や第4四半期の一回勝負にかかっている。
もちろん、経営陣は、ほぼ全ての契約にメモリコストに関する条項が年末までに含まれるはずだと述べている。来年初めの第4四半期決算報告で、ディボルトがこれらのコストを転嫁できるかどうかが明らかになるだろう。
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