主なポイント
- ダン・ローブのサード・ポイントは、6月30日終了の四半期にTransDigm (TDG)の保有株を216%増やした一方で、220億ドルを運用するエッジウッド・マネジメントは保有株を55%削減した。
- TransDigmの株価は予想PER 26倍で取引されており、過去5年間の平均である33倍を大きく下回っている。アナリストは2028年度末まで毎年1株当たり利益（EPS）が増加すると予想している。
- 主なリスクは、アナリストの平均株価目標が過去1年間で最低水準にまで下落している点である。
- ローブの方がこの取引において有利な立場にあるように見え、両ファンドの次回の13F報告書は11月16日までに提出される予定だ。
第2四半期、2つの大型投資家がTransDigmに対して正反対の動きを見せた。
6月30日終了の四半期の13F報告書によると、ダン・ローブのサード・ポイントは保有株を3倍以上に増やした一方、エッジウッド・マネジメントは自らの保有株を半分以上削減した。これらが現時点での最新の提出書類である。
売り手の方が依然として多く保有
290億ドルを運用するサード・ポイントは、8月14日に13F報告書を提出した。それによると、同社は6月30日時点で7万9000株（時価1億500万ドル）のTransDigm株を保有しており、四半期で保有株数を216%増加させていた。これにより、TransDigmは同社の13F保有額の2.3%を占め、18番目に大きなポジションとなった。
一方、220億ドルを運用するエッジウッド・マネジメントは逆の方向に動いた。8月13日に提出された同社の13F報告書によると、四半期で保有株数を55%削減し、27万8240株（時価3億7100万ドル）となった。
それでもなお、TransDigmは同社の13F保有額の3.8%を占め、14番目に大きなポジションであり、金額的にもポートフォリオ内での比重としても、ローブのポジションよりも大きな賭けとなっていた。
つまり、6月30日時点では、売り手はTransDigmに見切りをつけていなかったのである。
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TransDigmは着実に成果を上げ続けた
6月30日以降、TransDigmは買い手にとってさらに好感触となる材料を提供してきた。8月4日、同社は6月27日終了の第3四半期決算を発表し、売上高が23%増の27億4000万ドルとなり、3つの主要市場すべてで二桁成長を記録したと報告した。商業用アフターマーケットの売上は17%増加し、同社は四半期中に約10億ドル分の自社株買いを実施した。
また、2026年度の業績見通し（ガイダンス）を上方修正し、定義によるEBITDA見通しの中間値を1億ドル引き上げて55億2000万ドルとした。
アナリストは、TransDigmの調整後EPSが2025年度の37.33ドルから2028年度の55.88ドルへと、2028年度末まで毎年増加すると予想している：
8月の上方修正された業績見通しには、これらの予想が下方修正されることを示唆する材料は何もない。
過去5年間で最も割安な水準に近い
株価は業績のペースに追いついていない。TransDigmの株価は予想PER 26倍で取引されており、過去5年間の平均である33倍を大きく下回り、9月17日に記録した23倍という安値からもそれほど離れていない：
しかし、アナリストはより慎重になっている。彼らの平均株価目標は、1年前の1558ドル、1月のピークである1622ドルから下落し、1414ドルとなった。これは過去1年間で最低の水準である：
これらの引き下げ後でも、その平均値は金曜日の終値1197ドルを18%上回っている。23人のアナリストがこの銘柄をカバーしており、最高の目標株価は1745ドルである。
ローブの方がこの取引で有利な立場にある
私の見方では、ローブは業績見通しを引き上げ続けている企業を、過去5年間で最も低い水準の一つである株価倍率で買っている。
1株当たり利益は2028年度末まで毎年増加すると予想されているため、株価がここから好調なパフォーマンスを発揮するために、かつての33倍という倍率を必要としない。予想が維持されたまま、株価倍率がその平均に向かって部分的にでも上昇すれば、株主は良い結果を得られるはずだ。
売り手は、株価だけを見れば過去数ヶ月間は有利な立場にあった。株価は6月30日の価格から10%下落している。そしてリスクは、アナリストが引き下げを続けることにある：ストリートで最も低い目標株価である1100ドルは、すでに金曜日の終値を下回っている。
TransDigmの第4四半期決算報告（近日中に発表される見込み）は、8月に上方修正された業績見通しが維持されたかどうかを示すことになる。
その後、両ファンドの9月30日終了の四半期の13F報告書（11月16日までに提出予定）により、ローブが買い増しを続けたか、また220億ドルを運用するファンドが売り続けたかどうかが明らかになる。
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