主なポイント
- Cloudflareは、第3四半期の売上高が39%増の7億8250万ドルとなり、業績見通しが予想を上回ったため、1週間で11%上昇しました。
- Datadogの横ばいの業績見通しとAI関連株の売りにより生じた損失を、決算が取り戻したため、この上昇は四半期業績によるものです。
- 粗利益率は74.0%から71.2%に低下し、株価は依然として高い予想PERで取引されています。
- 次はZscalerの12月2日の決算発表があり、その後、Cloudflareの2027年（初めての）業績見通しが、おそらく2月に発表される見込みです。
Cloudflare (NET) の株価は過去1週間で11%上昇しました。
11月4日、Datadog (DDOG) が第4四半期の売上高を横ばいと予想し、クラウド株を押し下げました。翌日、民主党が議会を制した後のAI関連株の売りがCloudflareを再び直撃しました。金曜日の決算発表でこれらの損失は取り戻され、月曜日にはさらに9%上昇し、ナスダックの上昇率の3倍以上となりました。残るのは四半期業績の評価であり、ゼロトラスト・セキュリティ分野のライバルであるZscaler (ZS)は、これを注意深く分析したいでしょう。
成長は加速し、Cloudflareはさらなる成長を期待
第3四半期の売上高は39%増の7億8250万ドルとなりました。Matthew Prince CEOは決算リリースで興奮を隠せませんでした：「当社のエンジンは全気筒で作動しており、次の成長フェーズに向けてさらに高いギアを見つけました。」
Cloudflareは第4四半期の売上高を8億4500万ドルから8億4600万ドルと予想しており、アナリスト予想の7億9820万ドルを上回っています。一方、Datadogの第4四半期の売上高予想は11億9000万ドルから12億ドルで、これは直近の四半期と横ばいです。現時点では、11月4日に投資家が懸念した減速は、Datadog独自の問題のように見えます。
アナリストは既に、2027年の売上高予想を、決算発表前の37億ドルから38億9000万ドルに引き上げています：
これは、Cloudflareが新たに示した2026年の見通し29億6000万ドルから約31%の成長であり、今年の約37%から低下しています。私はこの予想がさらに上昇し続けると予想します。
マージンは低下しており、株価は割安ではない
粗利益率は2021年から2024年まで76%以上を維持していましたが、昨年は74.5%に低下しました：
第3四半期には、前年同期の74.0%から71.2%に低下しました。経営陣は、粗利益率の低い開発者向け製品が最も急速に成長しているためと説明しています。上方修正された予想により、金曜日の終値時点での予想PERは154倍に低下しました。月曜日の急上昇により、再び約170倍に戻り、2023年半ば以降の平均173倍に近づいています。
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2月の2027年業績見通しが真の試練
Zscalerが最初に、12月2日に決算を発表します。Red Canaryの買収を除くと、その年間経常収益は7月31日までの1年間で20%成長し、今会計年度は16.6%から17.4%の成長を見込んでいます。もしこのペースを維持するならば、両社にとってセキュリティ予算が増加していることになります。そこで減速が見られれば、Cloudflareがシェアを奪っていることを示唆します。
Cloudflareの第4四半期決算発表（おそらく2月）では、初めての2027年業績見通しが示されるはずです。Prince氏の「さらに高いギア」は私には本物に見え、このような成長はCloudflareの通常のプレミアムに見合う価値があります。しかし、株価には粗利益率の低下が止まり、2027年の見通しが成長率を30%近くに維持することが必要です。
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