主なポイント
- IREN株は1年前のピークから72%下落しており、Cantor Fitzgeraldは11月6日に目標株価を$99から$47に引き下げたが、Overweight（買い）レーティングは維持した。
- IRENは、Microsoftが設計変更を要請し、サプライヤーが遅延したため、年間40億ドルを超える収益の目標達成時期を年末から1月、場合によっては2月に延期した。
- アナリストは2027年度（6月決算）の売上高が約4倍の28億ドルに達すると予想しているが、同年度の損失見通しは3か月前の1株当たり$0.94から$3.42に拡大している。
- Cantorの$47という目標株価は、予想売上高の6.6倍に相当し、IRENの3年間の平均PER（5.2倍）を上回っている。損失が拡大し、建設費のうち60億ドルがまだ資金調達を要する状況では、1年後というより2年後の目標株価のように見える。
IREN (IREN) は1年前のピークから72%下落しているが、Cantor Fitzgeraldは依然として2倍以上の上昇余地を見込んでいる。
11月6日、Cantorのアナリスト、Brett Knoblauch氏は目標株価を$99から$47に引き下げ、Overweight（買い）レーティングを維持した。これは、第1四半期決算発表により株価が20.02%上昇した後の11月6日の終値$21.64からでも、117%高い水準である。
Microsoftが変更を要請し、期日が延期
11月4日、The Informationは匿名の情報源を引用し、Microsoft (MSFT) がIRENのテキサス州チルドレス拠点での遅延により、9月四半期のAI関連支出を先送りしたと報じた。
翌日のIRENの第1四半期決算はこの遅れを裏付けた。共同CEOのDaniel Roberts氏はリリースで、「契約済みの年間40億ドルを超えるARR（年間経常収益）は資金調達済みだが、顧客からの設計変更要請とサプライヤーのタイミングにより、目標達成時期は年末から1月に延期された。2月末まで延びる可能性もある」と述べた。決算説明会では、変更を要請した顧客がMicrosoftであることを明らかにした。
Cantorは下方修正したが、依然として強気
Cantorは、2028年カレンダー年度の調整後EBITDA見通しと、それに適用する倍率を引き下げた。
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$47という目標株価は妥当か？
決算発表前、市場の見方はより楽観的だった。平均目標株価は決算発表前で約$75であり、1年前の$63から上昇していた：
Cantorの$47という目標株価は、この平均を38%下回っており、Cantorだけが下方修正したわけではなかった。同日、Goldman Sachsは目標株価を$50から$30に引き下げ、Neutral（中立）レーティングを維持した。BTIGも目標株価を$80から$65に引き下げた。
アナリストは、2027年度（2027年6月期）の売上高が約4倍の28億ドルに達し、2028年度には74億ドルに達すると予想している：
しかし、CFOのAnthony Lewis氏は、IRENは12月四半期に新設のHorizonおよびMackenzie施設からの実質的な収益を見込んでいないと述べた。これにより、2027年度の売上高予想はリスクにさらされている。同年度のコンセンサス損失見通しは、すでに3か月前の1株当たり$0.94（わずか4人のアナリストによる）から$3.42に拡大している。
IRENは11月2日の終値時点で予想売上高の3.1倍で取引されており、3年間の平均である5.2倍を下回り、1年前に付けた17倍からは大きく乖離している：
Cantorの$47という目標株価は、アナリストが今後12か月間に予想する売上高の6.6倍に相当し、上記の3年間の平均を上回っている。
資金調達が最優先
IRENは2027年度残りの期間に150億ドルの追加設備投資を計画しており、これに対して90億ドルの現金と確約済みの資金がある。Roberts氏は「ここ数週間で資本市場はより選別的になった」と述べ、IRENの発行済み株式数は2026年度に約48%増加した。
Cantorの指摘は的を射ている：クラウド事業は急速に成長している。しかし、IRENが残りの60億ドルを大量の株式発行なしに調達できることを示すまでは、$47という目標株価は1年後というより2年後のもののように見える。
もしMicrosoftが1月にHorizons 2から4までの承認を行い、IRENがデータセンターを担保にした融資を実行できれば、そのタイムラインは短縮されるだろう。
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