主なポイント
- ビットコインのブレイクアウト: 9月18日（金）、ビットコインが数週間ぶりに8万ドルを突破したことを受け、Coinbase株は12%上昇し、COINはその日のS&P 500でパーセント換算のトップパフォーマーとなった。
- アナリスト評価は分かれる: ストリート（アナリスト）によるCoinbase株の評価は、買い18、アウトパフォーム3、ホールド11、アンダーパフォーム1、売り1となっており、平均目標株価は202ドルで、金曜日の終値からわずか4%上となっている。
- クッションが消滅: ストリートの平均目標株価がCoinbase株価に対して示していたプレミアムは、6月以降、57%から4%に縮小した。
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ビットコインが8万ドルを突破した金曜日、Coinbase株が12%上昇した理由
Coinbase Global (COIN) 株は、9月18日（金）、ビットコインが数週間ぶりに8万ドルを突破する急騰を受けて12%上昇した。この動きにより、Coinbase株はその日のS&P 500で単独最高のパフォーマンスを示した銘柄となり、Robinhoodの9%上昇やSanDiskの8%上昇を上回った。
この上昇は、厳しい局面を反転させたものだ。Coinbase株は、9月15日（火）、デジタル資産に明確な規制の枠組みを与えることを目的としたCLARITY法案の審議を進めるかどうかの上院投票が49対50で否決された後、9%下落した。この敗北により、業界が3億ドル以上を投じてロビー活動を行ってきた連邦レベルの枠組みは、暗号資産に与えられなかった。
規制当局はそれでも動いた。 SECは9月17日（木）、プラットフォームが完全な取引所として登録することなく、米国株のトークン化バージョンを取引できる5年間の免除措置を発表した。これは、Coinbaseが国内でトークン化株式が立ち上がった際に利用すると表明しているルールだ。Coinbase株はこのニュースだけで1%上昇した。 CFTCもこれに続き、ソフトウェアプラットフォームが取引を直接仲介することなく、ユーザーを規制された予測市場に誘導することを可能にする独自の枠組みを提案した。いずれの動きも、議会が残したギャップを規制当局が埋めていると解釈され、ビットコインがリスクオン（リスク選好）のムードが本物であることを確認すると、Coinbase株ははるかに大きな反発を記録した。
Coinbase株の1日12%という上昇幅は、SECのニュースだけで木曜日に記録したわずか1%の上昇を大きく上回るものだった。真の引き金は、2日間にわたる規制緩和のニュースで準備が整っていた市場に、金曜日のビットコイン・ブレイクアウトが重なったことにある。
Coinbase株のトークン化への賭けが連邦政府のグリーンライトを得る
SECの9月17日の免除措置は、Coinbase株を1日だけ押し上げた以上の意味を持つ。それは、取引所が長年示してきたトークン化株式への野望に対して、法的な**残存キャッシュ期間**（runway）をCoinbaseに与えた。これにより、取引所は全国取引所として登録することなく、米国株式のブロックチェーンベースのバージョンを提供できるようになる。RobinhoodとKrakenはすでに海外でトークン化株式を販売している。Coinbaseは、ルールが許せば国内でもそれらを立ち上げると述べており、今やそれが可能になった。
このタイミングは投資テーマにとって重要だ。1日だけのビットコイン上昇は金曜日の動きの大きさを説明するが、SECの免除措置こそが、Coinbase株の暗号資産サイクルへの感応性を、**構造的な**（secular）成長ストーリーに近いものへと変える要素である。この賭けが報われるのは、CoinbaseがRobinhoodやKrakenがすでに行っているよりも速く動いた場合だけだ。
COIN株のストリート目標株価はほぼ株価に追いついた
9月18日現在、Coinbase株のアナリスト評価は買い18、アウトパフォーム3、ホールド11、意見なし1、アンダーパフォーム1、売り1となっており、ストリートの平均目標株価は202ドルで、金曜日の終値194ドルからわずか4%上となっている。
この4%というクッションは、1年以上で最も薄くなっている。平均目標株価は、2025年9月のCoinbase株の終値からわずか12%上に位置していたが、アナリストが目標株価を引き上げ続ける一方で株価が226ドルに向けて上昇するにつれ、12月までに62%に拡大した。その後、地盤が崩れた。Coinbase株は3月までに175ドルに下落し、6月には146ドル近くで底を打った。その間、平均目標株価は364ドルから229ドルに下落したが、株価の下落が目標株価の下落よりも速かったため、クッションは依然として57%に拡大した。それ以降、Coinbase株はその安値から33%反発したが、平均目標株価は下落を続け、202ドルまで下がり、2つの線はほぼ一致した。
アナリストは2025年後半、自分たちを常に追い越していく株価を追いかけることに時間を費やし、その後、2026年初頭には、Coinbase株が彼らが下方修正できるよりも速く下落する中、目標株価を引き下げることに時間を費やした。今、株価が194ドルまで戻ったことで、ストリートの優位性はほとんどゼロにまで狭まった。194ドルの株価に対する202ドルの平均目標株価は、確信というよりも、まだ息を整えているアナリストコミュニティの様子を映し出しているように読める。
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