主なポイント
- Coinbaseは10月29日の決算発表後、弱い四半期、記録的なBinanceハッキング、ビットコインの下落により52週安値まで16%下落。
- 取引収益は前年同期比44%減、アナリストは予想を引き下げ続けている。
- RobinhoodとCircleも同じ暗号資産の後退局面に直面。
- 予想PER約80倍では、取引が回復するまで売り過ぎとは言えない。
弱い四半期、競合他社での記録的なハッキング、ビットコインの下落により、Coinbase Global (COIN) は10月29日の決算発表後16%下落し、11月6日（金）には新たな52週安値131.55ドルを付けた後、134.76ドルで取引を終えた。
暗号資産の後退は、同じ期間に12%下落したRobinhood Markets (HOOD) と、15%下落したUSDC発行体のCircle Internet Group (CRCL) にも及んでいる。
弱い四半期、そして記録的な強奪
Coinbaseの10月29日の第3四半期決算は、収益が持ちこたえていることを示す必要があった。収益は前期比で横ばいの12億2000万ドルを維持したが、これは前年同期比35%減であり、取引収益は44%減の5億9000万ドルに落ち込んだ。7億1900万ドルの純利益のうち、約7億1500万ドルは自社保有の暗号資産の評価益によるものだった。
翌日の取引開始前には、Binanceでの記録的な63億ドルの盗難の報告が入った。
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シェアには良いが、収益には悪い
11月3日、ゴールドマン・サックスはCoinbaseをBinanceを離れる顧客を獲得する「最も有利な立場にある」企業の一つに挙げ、Coinbaseの暗号資産取引シェアは4四半期連続で上昇し10.7%となった。しかし、同社は顧客が取引する際に最も収益を上げており、顧客の取引量は減少している。
モルガン・スタンレーのアナリスト、マイケル・サイプルスは11月2日、同株を「アンダーウェイト」に格下げし、目標株価を258ドルから120ドルに引き下げた。「収益回復への確信が低下した」と彼は記した。彼の計算によれば、10月25日までのCoinbaseの取引収益約1億6500万ドルは、第4四半期の取引収益が約6億700万ドル（コンセンサス予想の6億8500万ドルを約11%下回る）となることを示唆している。
アナリストは2027年の1株当たり利益予想を、6月末時点の4.79ドルから2.47ドルに引き下げている：
ビットコインがCoinbaseに二重の打撃
ビットコインは11月5日、株式市場が選挙後の上昇分を吐き戻す中、約7万6000ドルまで下落した。これはCoinbaseに二重の打撃を与える：顧客の取引量が減り、保有する暗号資産の価値が下落する。
Robinhoodは3社の中で最も持ちこたえており、暗号資産は同社のビジネスのごく一部に過ぎない。同社の暗号資産関連収益は第3四半期に前年同期比55%減の1億2000万ドルとなったが、総収益は12%増の記録的な14億2000万ドルとなった。しかし、売りが広がるとオプションや予測市場も冷え込む。
CircleはCoinbaseの問題をより多く共有している。USDCは前四半期のCoinbaseのステーブルコイン収益3億700万ドル（総収益の約4分の1）を牽引し、Circleは11月4日、流通しているUSDC残高が9月末時点で前年同期比横ばいだったと発表した。ハッキング以降の残高減少は両社に打撃となる。
取引が戻るのを待つ
Coinbaseは依然として予想PER約80倍で取引されており、アナリストの平均目標株価は1年で半減近くになり199ドルとなっている：
まだ売られ過ぎとは言えない。来年初めに予定されている第4四半期決算で取引が回復するのを見届ける必要があり、それまではこの倍率を支払う価値があるとは見えない。
もちろん、ビットコインは両方向に素早く動く：11月4日（水）には8万1000ドルを超えた。
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