主なポイント
- Coherentの株価は本日、会社からの発表がないにもかかわらず18%上昇。AIハードウェア株が反発した。
- Lumentum、Astera Labs、Nebiusも上昇。一方、NvidiaはCEOジェンセン・フアン氏に関する取締役会の調査を受けて下落した。
- Coherentは依然として、2027会計年度（6月決算）に60%以上のPro Forma（調整後）売上高成長を見込んでいる。
- キャッシュフローがリスク要因であり、2月初旬の決算発表が次の試金石となる。
Coherent (COHR)の株価は本日、会社からの発表がないにもかかわらず18%上昇した。AIハードウェア株が先週の売りから反発し、Lumentum (LITE)、Astera Labs (ALAB)、Nebius Group (NBIS)も上昇に連動した。一方、NvidiaはCEOの問題で下落した。
Nvidiaを置き去りにしたリリーフ・ラリー
先週の下落は、民主党の中間選挙での勝利により、電力料金や水使用に関する反対意見が高まっている州でのデータセンター建設に疑問が投げかけられたことが背景にある。今朝、投資家は割安株を買い向かった。Nvidiaは、フアンCEOが外国の情報工作の標的となったとの報道を受け、取締役会が独立調査を開始した後、5%下落した。Lumentumの12%上昇は、同社を株式交換で買収するMarvell（本日9%上昇）の動きとも連動している。
Coherentの業績見通しは変わらず
Coherentの第1四半期（9月期）売上高は50%増の23億7000万ドルとなり、2027会計年度（6月決算）においてPro Forma（調整後）売上高成長率が60%以上になると見込んでいる。また、B. Rileyによれば、ハイパースケーラーと約200億ドル、5年間のPhotonLink契約を締結した。アナリストは、2026会計年度から2028会計年度にかけて売上高が2倍以上になると予想している。
金曜日の終値時点で、同社株は予想PER17倍で取引されており、5年平均の24倍を大きく下回っていた。
本日の価格では上昇したが、依然としてその平均を下回っている。
Coherentだけではない。Astera Labsは11月3日、第3四半期売上高が154%増の5億8490万ドルと報告したが、本日14%反発する前の1週間で26%下落した。Arista Networks (ANET)（本日10%上昇）は、第3四半期売上高が58.5%増の36億6000万ドルとなり、30億ドルという業績見通しを上回った。
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課題はキャッシュにある
AI需要に追いつくには多額のコストがかかる。Coherentの9月期の営業キャッシュフローはマイナス9300万ドルだった一方、設備投資に7億7600万ドルを支出し、在庫は33億ドルに増加した。また、同社のNon-GAAP（非米国会計基準）粗利益率40.6%は、Lumentumの53.2%を下回っている。
取る価値のある割安感
Coherentの業績見通しが市場の変動の中でも維持されていることを考えると、この割安感は取る価値があると筆者は考える。ただし、営業キャッシュフローが支出に追いつくまでは、AI関連の懸念が発生するたびに株価は大きく打撃を受けるだろう。Nebius（本日8%上昇）は11月12日（木）に決算を発表する。Coherentは2月初旬に決算を発表する予定で、その際にキャッシュフローと在庫が、同社が仕入れた部品が売れているかどうかを示すことになる。
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