主なポイント
- クリーンスパークは本日17%下落。ビットコインが76,000ドルを割り込み、AIデータセンター関連株の売りがIRENとコア・サイエンティフィックにも波及した。
- 投資家は現在、クリーンスパークを主に保有ビットコインで評価しており、データセンター計画への評価はほとんどない。
- ジョージア州でのリース契約は締結済みだが、テキサス州での計画はデータセンターの一時停止を求める知事当選者の存在が障害となる。
- 次の試金石は、クリーンスパークがテキサス州でのリース契約を締結できるかどうかだ。
クリーンスパーク (CLSK) は、ビットコインが76,000ドルを割り込み、ハイテク株が大幅に売られたため、本日さらに17%下落した。
IREN (IREN) は、テキサス州で事業を展開しており、今夜の決算発表を前に17%下落した。また、コア・サイエンティフィック (CORZ) は、コロケーション収入が前四半期比で約60%増加したと報告した同日に11%下落した。
保有ビットコインで評価される株価
クリーンスパークは既に水曜日に11%下落していた。テキサス州でジーナ・ヒノホサが知事に選出され、キーフ・ブルエットが同株を格下げした後のことだ。
同社は8月末時点で13,703コインを保有しており、現在の価格で約10億ドルの価値がある。これは現在の企業価値全体の半分以上に相当する。
これでは、20年間のリース契約で66億ドルの契約収入が見込まれるジョージア州サンダースビルの事業にほとんど価値が残らない。
ただし、最初の施設が2027年後半に開設されるまでは、これはマイニング事業だ。選挙前のアナリスト予想では、9月に終了する2026年度の収入は減少し、2027年度はほとんど成長しないと見られている：
しかも、マイニング事業は既に機材の減価償却費を賄えていなかった。6月四半期の粗利益は5,250万ドルで、9,990万ドルのマイナー減価償却費を下回っていた。
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クリーンスパークにはテキサス州でのリース契約が必要
今回の選挙結果はジョージア州には影響しない。しかし、サンダースビルのテナントはテキサス州で最大885メガワットの独占権を有しているが、リース契約は締結していない。シーリーのサイトがあるオースティン郡は7月にAIデータセンターを一時停止しており、ヒノホサ氏は1月19日に就任する。
水曜日、バーンスタインのガウタム・チュガニは、IREN、ライオット、サイファーが保有する承認済みのギガワット規模の電力は、厳格化された規制が他社を送電網から締め出す場合、「希少で価値があると見なされる可能性がある」と述べた。クリーンスパークはそのリストには含まれていなかった。
投資家は契約済みのリースも売った。コア・サイエンティフィックは9月30日時点で485メガワットで課金しており、第3四半期の調整後EBITDAは前四半期比3倍以上増加して1億3,360万ドルに達した。11施設のうち4つがテキサス州にあるにもかかわらず、株価は下落した。
契約済みリースに対して割安すぎる
クリーンスパークは月曜日の終値時点で、予想売上高の3.3倍で取引されており、5年平均の3.5倍をわずかに下回っていた。過去2日間で3倍を割り込んだ：
結論：本日の下落はビットコインとセクター全体に関するものだ。投資適格なテナントとの20年間の契約済みリースは、現在評価されている以上の価値があるはずだ。
もちろん、投資家はクリーンスパークが2件目のリース契約を締結するまで、大家業に対して高い評価をしないかもしれない。テキサス州での契約、または独占権の期限切れ、そして11月下旬に発表される第4四半期決算に注目しよう。
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