主なポイント
- Datadogの株価は1週間で34%下落した。最初はソフトウェア株の売りがServiceNowやCloudflareにも波及したためで、その後、第4四半期の見通しが横ばいであることが発表された。
- この見通しは、Datadogの最大顧客であるあるAI企業が最低限の支払いしかしないことを前提としている。それ以外の顧客からの成長率は、30%前半から中盤と予想されている。
- Datadogの予想PERは現在、5年平均を大きく下回っており、このビジネスは買いの価値があるように見える。
Datadog (DDOG) の株価は、過去1週間で34%下落した。これは2つの打撃によるものだ。まず、ServiceNow (NOW) から始まりCloudflare (NET) にも広がったソフトウェア株の売り。そして、自社の第3四半期決算発表である。
売りはDatadog抜きで始まった
ServiceNowのサブスクリプション収入は21%増の39.9億ドルとなり、自社の業績見通しを上回った。しかし、契約収入の成長が鈍化すると予想し、AIがソフトウェア市場を侵食する恐れから、10月29日に株価は27%下落した。そのため、単に業績が予想を上回っただけではDatadogを救えなかった。
次に、10月30日にはAmazonとIntelの決算がクラウド株に打撃を与えた。Datadog自体にはニュースはなく、その業績予想は微動だにしなかった。
予想上回るも、四半期は横ばい
11月4日、Datadogは好調な四半期を報告した：
- 収益は35%増の12.0億ドルで、アナリスト予想の11.5億ドルを上回った
- 調整後EPSは0.81ドルで、予想の0.64ドルを大きく上回った
- 通期収益予想を45.15億ドルから45.25億ドルに上方修正
しかし、第4四半期の予想は11.9億ドルから12.0億ドルと、直近の四半期とほぼ横ばいだった。11月5日、AI株が下落する中、株価はさらに7.5%下落した。
ただし、Datadogは低めの見通しを出す傾向がある。第3四半期の予想レンジ上限を5200万ドル上回ったのだ。
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問題は1つの顧客に帰着する
CFOのDavid Obstler氏は決算説明会で、この見通しは、第3四半期に利用を削減した最大顧客であるあるAI企業が、最低限のコミットメント分しか支払わないことを前提としていると述べた。この顧客を除くと、第4四半期の成長率は30%前半から中盤になるとの見通しだ。一部の大型AI顧客からの早期更新が低価格で行われたことも、今四半期に重しとなっている。
CEOのOlivier Pomel氏は、AIとの結びつきは深いと述べた：「AIリーダーのトップ15社すべてが当社の顧客です」。しかし、彼らは急速に撤退することもある。
11月5日に再び下落したCloudflareは、その夜に決算を発表した。第3四半期の収益は39%増の7億8250万ドルで、第4四半期の予想は8億4500万ドルから8億4600万ドルと再び上昇している。Datadogの問題は1つの顧客に起因するものであり、クラウド全体の減速ではないように見える。
下落は行き過ぎに見える
決算発表前、アナリストは収益が上昇し続けると予想していた：
2027年の23%成長という予想は、第4四半期の予想成長率25%から26%を下回っており、この見通しではアナリストが予想を下方修正する理由はほとんどない。
Datadogの予想PERは11月2日時点で81倍であり、すでに5年平均の104倍を下回っていた：
11月5日の終値174.60ドルでは、同じ予想に基づくPERは約66倍となる。
35%成長を達成し、1つの顧客を除けば30%前半から中盤の成長を期待できる企業は、この価格では買いの価値があるように見える。
リスクは2月にある。第4四半期の収益が自社の予想レンジ内に収まるか、あるいは別の大型AI顧客が利用を削減した場合、今回の売りは正当化されるだろう。
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