主なポイント
- MARA Holdingsは、規制当局が約15億ドルのLong Ridge買収を承認したにもかかわらず、本日14%下落した。
- 民主党の中間選挙勝利後のAIデータセンター株の売りが、半導体株やネットワーク株も押し下げた。
- Long Ridgeは、ビットコインに依存しない電力収入をMARAにもたらす。
- MARAは依然としてAIのテナントを獲得しておらず、契約を結ぶまでは、その割安感は当然のものに見える。
MARA Holdings (MARA)は本日14%下落した。同じ朝、連邦エネルギー規制委員会が、同社の約15億ドルに及ぶLong Ridge Energy & Powerの買収を承認した。
AIデータセンター株は、民主党の中間選挙勝利がAI関連の設備投資を遅らせる懸念から、2日連続で下落した。
Long Ridgeは確かな一歩
Long Ridgeは505 MWのガス発電所と1,600エーカー以上の土地を追加し、MARAのオハイオ州サイトに隣接しており、MARAはここをAI向けに開発する計画だ。
これは、MARAが現在、マイニングからの収益がほとんどないため重要である。第2四半期の売上高からエネルギー、メンテナンス、ホスティング費用を差し引いた額は3,010万ドルだった。経営陣の数字によれば、Long Ridgeの発電所は2025年下半期に年間換算で約1億4,400万ドルの調整後EBITDAを稼いでいた。
アナリストは、MARAの売上高が今年減少し、ビットコインの次回半減期が訪れる2028年にも再び減少すると予想している：
Long Ridgeの電力販売収入が加われば、これらの後の年度の数字は上方修正されると予想される。
半導体株はさらに大きく下落
Ciena (CIEN)は、特に自社のニュースがないにもかかわらず15%下落した。光学機器の同業であるCoherentが水曜日夜に決算を発表した後、さらに下落した。
ASE Technology (ASX)は、Qualcommが水曜日夜に発表した弱い業績見通しを受けて21%下落した。United Microelectronics (UMC)は、10月の売上高が前年比18.33%増加したにもかかわらず17%下落した。Everpure (P)は、ストレージ株とともに16%下落した。
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テナント契約が結ばれるまで割安感は続く
MARAのフォワード株価売上高倍率は11月2日時点で3.5倍であり、5年間の平均値5.1倍を大きく下回っていた：
本日の下落で、さらに低い水準となった。しかし、割安なのには理由がある。MARAは6月30日時点で、4億2,000万ドルの現金及び短期投資に対して24億7,000万ドルの負債を抱えていた：
MARAはLong Ridgeの約9億ドルの負債を引き受け、社債保有者は2027年に9億2,410万ドルの返済を請求できる。
MARAの第2四半期株主向け書簡によれば、少なくとも1件のAI関連リース契約を年末までに結ぶ見込みだ。契約を結ぶまでは、多額の負債を抱えたビットコインマイナーであり、下落局面での買いはリース契約が結ばれるまで待つべきだろう。
もちろん、MARAのキャッシュフローは、11月9日の決算発表時の試金石となる。具体的なテナント名が明らかになれば、本日の割安感は行き過ぎに見えるだろう。
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