主なポイント
- キャタピラー株は、10月29日（木）に発表される第3四半期決算を前に、この1か月で10%下落した。
- アナリストの利益予想は株価が下落している間も維持され、むしろ上昇したため、この下落はセンチメント（市場心理）の問題のように見える。
- 第2四半期を支えた一時的な関税還付金の影響を除き、営業利益率は19%近くを維持する必要がある。
- 下落後も、キャタピラー株は予想PER 25倍で取引されており、これは過去5年間の平均19倍を上回っている。したがって、2027年の1株当たり利益予想32.59ドルは維持されなければならない。
キャタピラー (CAT) は、過去1か月間（[日]の終値まで）で10%下落した。これには、決算発表の1週間前に他のパワー・エクイップメント株とともに約5%下落した分も含まれる。多くの投資家がデータセンター関連の電力需要をテーマに同株を購入したが、彼らは他の関連株と同様に下落を見守ることになった。
10月29日（木）の取引開始前に、キャタピラーは第3四半期決算を発表する。これは、ビジネス自体に何か変化があったのか、それとも周囲のムードだけが変わったのかを確認する最初の重要な機会となる。
株価の下落に伴って予想は下方修正されなかった
アナリストは数値を引き下げていない。彼らは、調整後1株当たり利益（EPS）が2025年の19.06ドルから、2027年に32.59ドル、2028年に39.21ドルへと上昇すると予想している。
2026年のコンセンサス予想27.33ドルは、6月30日以降11%上昇しており、株価が下落している間も9月30日の27.19ドルからわずかに上昇した。2027年の数値は27人のアナリストによるもので、決算発表後の電話会議で注目すべきポイントだ。これが維持されれば、株価下落にもかかわらず利益予想は変わらないことになる。
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利益率は自力で維持する必要がある
木曜日の決算発表では、キャタピラーの四半期売上高と営業利益率が同じ方向に進み続けることを示さなければならない。
第2四半期は記録を更新し、売上高は205億ドル（前年同期比24%増）となった。調整後営業利益率は21.9%で、前年同期の17.6%を上回った。しかし、3億9200万ドルの関税還付金が寄与しており、これを除くと利益率は20.0%だった。
第3四半期について、アナリストは約204.5億ドルの売上高と19%近い営業利益率を予想している。前年同期の売上高は176億ドル、調整後利益率は17.5%だった。経営陣は、約6億ドルの関税コストがかかる中で、前年同期を上回る利益率を達成するとの見通しを示している。還付金の影響を除き、19%以上の利益率を達成できれば、利益の向上が本物であることを示すことになる。
パワー＆エネルギー部門は、データセンター関連のストーリーが現れる分野だ。第2四半期の同部門の利益率は24.6%で、前年同期の22.1%から上昇し、発電機の売上高は31億ドル（前年同期比29%増）となった。この水準に近い利益率を維持できれば、需要が依然として存在することを示す。
受注残高にも注目
キャタピラー株は、四半期の売上高よりも、受注残高と経営陣の見通しによって大きく動く傾向がある。6月30日時点の受注残高は720億ドルで、1年間で92%増加し、その59%が12か月以内に納入予定となっている。木曜日にさらに大きな数字が示されれば、キャタピラーが出荷できる速度を上回るペースで受注が入り続けていることを意味する。
株価は依然として回復を織り込んでいる
下落後も、キャタピラー株は予想PER 25倍で取引されている。これは6月30日のピーク時の42倍を大きく下回るが、依然として過去5年間の平均19倍を上回っている。
私の見解：この下落はセンチメント（市場心理）の問題のように見える。予想は上方修正された一方で株価収益率（PER）は低下したため、下落の結果、同じ利益予想に対してより割安な株価となった。
しかし、キャタピラーにとって25倍は依然として割安とは言えない。今回の決算発表は、実際のハードルをクリアする必要がある：還付金の影響を除き19%近い利益率、720億ドルを超える受注残高、そして2027年の予想32.59ドルの維持だ。これらを達成できなければ、PERは平均値に向けてさらに下落する余地がある。
もちろん、経営陣が2027年について初めて本格的な見通しを示すのは、1月下旬の第4四半期決算発表まで待たなければならず、そちらの方が木曜日の発表よりも株価に大きな影響を与える可能性がある。
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