主なポイント
- Bloom Energyの株価は2026年に146%上昇した。AIデータセンターのオンデマンド電源需要により、2026年の売上高予想が3度引き上げられ、44億ドルから46億ドルとなった。
- BloomはAIパワー関連銘柄のVertivやGE Vernovaをリードしているが、空売りレポート、10月のAI関連支出セルオフ、四半期のフリーキャッシュフロー赤字により、6月の史上最高値終値から38%下落している。
- 顧客からの前受金は今年、7800万ドルから6億6100万ドルに増加し、単四半期のキャッシュフローよりも需要の強さを示すより強力な指標となっている。
- 利益予想は上昇を続けており、株価は通常の予想株価収益率を大きく下回って取引されている。これは追加購入を支持する材料であるが、第4四半期にキャッシュが回収されることが条件となる。
Bloom Energy (BE)の株価は、11月3日終値時点で2026年に146%上昇しており、同日にはAIパワー関連株が上昇し、Barclaysが当該銘柄を格上げしたことで9%の上昇を記録した。Bloomは今年S&P 500に採用され、AIパワー関連銘柄であるVertiv (VRT)およびGE Vernova (GEV)を大きく引き離している。
しかし、空売りレポート、10月のAIパワー関連株のセルオフ、四半期のフリーキャッシュフロー赤字により、6月22日の史上最高値終値から38%下落している。
9ヶ月で3度の上方修正
Bloomは年初、2026年の売上高予想を31億ドルから33億ドルとしていた。4月にこのレンジを引き上げ、7月に再度引き上げ、10月に3度目となる引き上げを行い、44億ドルから46億ドルとした。
売上高は第2四半期に166%、第3四半期に138%増加した。第3四半期の非GAAP営業利益率は23.1%に達し、1年前の8.9%から上昇した。
創業者兼CEOのKR Sridhar氏は第2四半期決算発表で、米国の主要なハイパースケーラーすべてがBloomのシステムをAIファクトリー向けに承認したと述べ、「Bloomは現在、AIオンデマンド電源の標準となっている」と付け加えた。
ウォールストリートの数値も業績予想の引き上げに合わせて動いた。コンセンサスによる調整後1株当たり利益(EPS)は現在、2025年が0.76ドル、2026年が3.27ドル、2028年が8.24ドルとなっている。
この2026年予想は、3度目の上方修正前の10月初旬には2.69ドルだった。
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その後、疑念が積み上がった
7月8日、Bloomの株価が下落した場合に利益を得る可能性があることを開示したメディア「Hunterbrook Media」は、Bloomが中国産のスカンジウムに依存していると主張した。Bloomは翌日の提出書類でこの主張を否定し、その後証券集団訴訟が提起された。訴訟の主張は証明されていない。
第3四半期の売上高12億4000万ドルと調整後EPS0.94ドルは、ウォールストリートの予想（約10億7000万ドルと0.69ドル）を上回った。しかし、株価は翌日依然として11%下落した。フリーキャッシュフローは1億8060万ドルの赤字となり、計上済みだが未請求の売上高が4億3000万ドル増加した。
Bloomは2021年から2023年まで毎年キャッシュを消費した後、2024年に初めてフリーキャッシュフローを黒字化しただけである。
CFOのSimon Edwards氏は第3四半期決算説明会で、キャッシュの使用は「トレンドの始まりではない」と述べた。また、顧客は前払いしている。前受金は9月30日時点で6億6140万ドルに跳ね上がり、年初の7820万ドルから増加した。
この資金は、単四半期のキャッシュフローよりも需要に関するより確固たる指標である。
VertivとGE Vernovaも上昇したが、それほどではない
Vertivは今年46%、GE Vernovaは40%上昇しており、両社とも10月のAI関連支出セルオフでBloomとともに下落した。
Vertivは10月28日の第3四半期決算で業績予想を引き上げ、CEOのGiordano Albertazzi氏は「最大のインフラ構築」が加速していると述べた。彼の見方が正しければ、Bloomの顧客は発注を終えていないことになる。
GE Vernovaは現在、2032年納入分のガスタービンの予約を受け付けていると、CEOのScott Strazik氏は10月28日の決算説明会で述べた。Bloomは最短90日で電源を供給できると主張しており、ガスタービンの納期が長引けば長引くほど、Bloomの提案は強力になる。
第4四半期にキャッシュを回収する必要がある
Bloomは来年初めに第4四半期を報告する予定である。アナリストは2026年のフリーキャッシュフローを約2億1400万ドルと予想している。9月までの累計は4160万ドルだったため、第4四半期には1億7000万ドル以上が必要となる。
Barclaysは11月3日に当該銘柄を「オーバーウェイト」に格上げした際、これらの前受金に着目したが、目標株価を316ドルから289ドルに引き下げた。それでも、第3四半期の売上高の69%を2社の顧客が占めており、1社の支払いが遅れれば、そのキャッシュは来年に持ち越される可能性がある。
成長するにつれて割安に
株価が下落する中、アナリストは予想を引き上げ続け、2026年のEPS予想は6月30日以降52%上昇している。
11月3日終値時点で、Bloomの株価は予想株価収益率(PER)約43倍で取引されており、3年平均の76倍を大きく下回っている。
したがって、Bloomは利益見通しが上昇する中、自社の歴史に対して割安になり続けている。これは追加購入への答えを支持する材料である。
それでも第4四半期には、計上済みの売上高をキャッシュに転換する必要がある。フリーキャッシュフローが再び赤字となった場合、10月の売り手には道理があったことになる。
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