主なポイント
- ボーイング株は過去1か月で10%下落しており、その大半は第3四半期決算説明会で100億ドルのフリーキャッシュフロー目標を2029年に先送りした後の動きです。
- ボーイングは、737の月間生産台数を47機に安定させるのは来年までかかります。
- アナリストは決算説明会後に目標株価を引き下げましたが、大半は「買い」評価を維持しています。
- 待つことのできる投資家にとっては、ここでの株価は買いの水準に見え、次の試金石は1月に発表される2027年の納入計画です。
ボーイング (BA) 株は過去1か月で10%下落しており、そのほぼ全ては10月27日の第3四半期決算発表日に集中しています。
ボーイングには需要は十分あります：受注残高は過去最高の7,450億ドルに達しました。懸念は、それらの受注を現金に変えるのにどれだけ時間がかかるかです。
決算説明会が下落の原因
売上高は4%増の242億ドルでしたが、1株あたりのコア損失0.34ドルはアナリスト予想を上回る赤字幅でした。
より大きな打撃は決算説明会で明らかになりました。主翼の供給が依然として737の生産を遅らせており、ケリー・オートバーグCEOは「このレート（月47機）で完全に安定するには来年までかかると予想している」と述べました。ボーイングは今年、737を500機未満しか納入しない見込みです。
キャッシュフローは1年遅れで実現
経営陣の新しいフリーキャッシュフロー計画は、今年が約20億ドルで始まり、2027年に30億ドル、2028年に60億ドル、2029年に100億ドルとなります。決算説明会前は、ウォールストリートは2027年に約55億ドル、2028年に98億ドルを予想していました。
その後、アナリストの予想は経営陣の数字にほぼ近づいています：
ウォールストリートは目標株価を引き下げ、「買い」評価は維持
少なくとも11社が決算説明会後に目標株価を引き下げました。BofAは270ドルから235ドルに引き下げましたが「買い」評価は維持しており、その引き下げ後の目標でさえ11月3日の終値より36%高い水準です。全員が強気を維持したわけではありません：ドイツ銀行は目標株価を157ドルに引き下げ、「中立」評価を維持しました。
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ボーイングはここで買いか？
ボーイングは予想売上高の1.3倍で取引されており、今年初めに付けた5年高値の2.03倍から下落しています：
11月3日の終値時点で、その1,373億ドルの時価総額は、ボーイングが2029年に目標とするフリーキャッシュフローの約14倍でもあります。リスクは貸借対照表にあります：9月30日時点で459億ドルの負債に対し、現金及び投資は207億ドルです。さらに、2027年10月に最大4,022万株の追加株式に転換される可能性のある優先株があります。
それでも、待つことのできる投資家にとっては、この株価は買いの水準に見えます。受注は存在し、アナリストはすでに生産拡大の遅れを反映して予想を引き下げています。
次は1月下旬の第4四半期決算で、ボーイングの2027年納入計画が発表されます。もしその計画で737の生産台数が再び下方修正されれば、2027年の30億ドルのキャッシュフロー目標もそれに伴って下方修正されるでしょう。
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