主なポイント
- スーパー マイクロの株価は過去1週間で11%下落。インテルとアマゾンの決算発表後、AIハードウェア株が売られ、デルの下落幅はさらに大きかった。
- スーパー マイクロの9月四半期の売上高は199億ドルで、自社が事前に示した予想範囲の上限を上回った。
- 経営陣は2027会計年度の売上高見通しを720億ドルから820億ドルに引き上げたが、営業キャッシュフローはマイナスだった。
- 通常の予想株価収益率の一部の水準で取引されており、キャッシュの流入が始まれば株価は割安に見える。
スーパー マイクロ コンピュータ (SMCI) の株価は、10月27日の終値から11月3日の終値までの間に11%下落した。これはナスダック100指数の5%下落の約2倍で、同社自体に悪材料はなかった。
AIハードウェア株は、インテル (INTC) とアマゾンが10月29日に決算を発表した後、AI関連支出への懸念から売り込まれた。インテルは同じ期間に35%下落し、最も類似した事業構成を持つサーバーメーカーであるデル テクノロジーズ (DELL) は19%下落した。
40億ドルの上方修正がさらに拡大
スーパー マイクロは10月20日、9月四半期の売上高が185億ドルから195億ドルになると発表し、自社の業績見通しを約40億ドル上回るとした。11月3日の引け後に発表された最終的な数字はさらに高く、売上高は199億ドル（前年同期の約4倍）、粗利益率は12.7%で、10.4%-10.8%という当初の業績見通しと12.0%-12.5%という事前予想の両方を上回った。チャールズ・リャンCEOは「記録的な売上高」と評した。経営陣はまた、2027会計年度の売上高見通しを、650億ドルから720億ドルから、720億ドルから820億ドルに引き上げた。
先週市場が何を懸念したにせよ、それはスーパー マイクロの売上には表れなかった。
アナリストは既に、2027年6月期の年間売上高を703億ドルと予想していた：
新しい見通しの中間値は770億ドルで、これは上記の予想を大きく上回っており、これらの予想は上方修正の余地がある。
インテルとデルはより大きな打撃を受けた
インテルの四半期決算が売りを誘発したが、その懸念は主にPCに集中していた。同社のデータセンターおよびAI部門の売上高は78%増の73億ドルとなり、データセンター向けチップの需要が供給を上回っていると述べた。スーパー マイクロの事業は、インテルなどのプロセッサを中心に構築されたサーバーとストレージである。デルは、インテルが決算を発表した翌日の10月30日に10.77%下落し、次回の決算では、同社のAIサーバー事業がスーパー マイクロと同様に堅調であったことを示す必要がある。
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依然としてキャッシュを消費中
四半期の営業キャッシュフローはマイナス4億3400万ドルで、2026会計年度のフリーキャッシュフローがマイナス70億ドルだった後に続くものだった。在庫は6月30日の129億ドルから9月30日に151億ドルに増加した。売掛金は、売上高が6月四半期から79%増加したことに伴い36億ドル増加したが、売上として計上前に回収された現金である繰延収益が31億ドル急増したため、キャッシュアウトフローがさらに大きくなることはなかった。
ブームが終わったかのような株価水準
スーパー マイクロは11月2日の終値時点で、予想株価収益率6.4倍で取引されており、過去5年間の平均15倍と比較して低い水準だった：
アナリストの平均目標株価は43ドルで、11月3日の終値31.39ドルから約38%上回っている。
この株価収益率は、年間売上高見通しの中間値を85億ドル引き上げたばかりの企業としては低すぎるように見える。
もちろん、スーパー マイクロは依然として、その売上をキャッシュに変える必要がある。12月四半期の決算（2月上旬発表予定）が出た時点で営業キャッシュフローが依然としてマイナスであれば、投資家が株価収益率を低く抑えるのには十分な理由があるだろう。
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