主なポイント
- BETA Technologiesの株価は2026年に27%下落しており、年初の下落は電気航空機の競合であるJoby Aviationと共通していた。
- 3月以降、BETAはFAAのeVTOLパイロットプログラム下で初のミッションを飛行し、2026年の収益見通しを上方修正し、FAAが電気VTOLで見込み顧客の飛行を許可した初の企業となった。
- 損失は拡大しており、H500A電気エンジンはBETAが3月に設定した上半期の型式認証目標を達成できなかった。
- 6月30日時点で14億8000万ドルの現金を抱えるBETAは、忍耐強い投資家にとって投機的な買いの対象に見え、次の試練は11月3日の第3四半期決算となる。
BETA Technologies (BETA) の株価は2026年に27%下落しており、その下落の大部分は3月末までに起こった。電気航空機の競合である Joby Aviation (JOBY) はさらに悪く、同期間で64%下落している。
つまり、年初の売りは業界全体を襲ったのである。それ以降、BETAのビジネスは概ね約束を果たしてきた。エンジンが大きな例外だ。
損失は拡大し続ける
BETAは2025年、調整後EBITDAベースで3億410万ドルの損失を計上し、収益は3560万ドルだった。3月、同社は2026年の調整後EBITDA損失を3億500万ドルから3億9500万ドルと予想していた。5月にはこれを3億5500万ドルから4億4500万ドルに拡大し、8月には4億ドルから4億4500万ドルに範囲を狭めた。この範囲内で最も小さい損失でさえ、昨年の損失より32%大きい。
支出は増加している：研究開発費は第2四半期に1億2240万ドル（買収に関連する1610万ドルを含む）に達し、1年前の5800万ドルの2倍以上となった。
より大きな懸念はH500A電気エンジンだ。3月、BETAは2026年上半期のFAA型式認証に向けて順調であると述べていた。5月の第1四半期決算説明会では、継続回転試験を含むFAAの作業の一部が予想より時間がかかっていると経営陣が説明した。8月までに、BETAはFAAとその適合性の証明方法について合意し、正式なFAA試験が進行中となった。
つまり、BETAは上半期の目標を達成できなかった。
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しかし、ビジネスは目標を達成し続けている
その他の分野では、BETAは成果を上げている。第1四半期、FAAと運輸省はeVTOL統合パイロットプログラムの8つの立ち上げプログラムのうち7つにBETAを選定した。これはJobyを含むどの電気航空機開発企業よりも多い。第2四半期には、同プログラム下で飛行した初の企業となった。
第2四半期の収益は前年同期比146%増の1470万ドルとなり、アナリスト予想の965万ドルを大きく上回った。BETAはまた、2026年の収益予想範囲を3900万ドルから4300万ドルから、4200万ドルから5000万ドルに上方修正した。
そして10月21日、FAAはALIA VTOLに市場調査のための特別耐空証明を発行し、BETAは電気VTOLで見込み顧客の飛行を許可された初の企業となった。
アナリストは、ここから収益が急上昇すると予想している：
2027年には3億6200万ドルで、今年のコンセンサス予想4690万ドルの約8倍だ。そこに到達するには認証済みの航空機が必要となる。
依然として割高だが、待つための現金はある
月曜日の終値時点で、BETAは予想売上高の93倍で取引されていた。これは上場以降の平均117倍を下回るが、5月の安値64倍を大きく上回っている：
BETAはIPOと私募資金調達後、2025年末に17億1000万ドルの現金と短期投資を抱えていた：
6月30日までに、これは14億8000万ドルに減少し、第2四半期だけで4110万ドルの設備投資が行われた。上半期のペースでいくと、残りのキャッシュ・ランウェイ（資金が尽きるまでの期間）は3年強となる。（それでも、エンジンが認証されれば株式発行があるのは驚かないだろう。航空機の製造は高価だ！）
Barclaysは10月8日にOverweight（買い）でカバレッジを開始し、目標株価を35ドルと設定した。ウォール街の平均目標株価32ドルは、月曜日の終値より58%高い水準にある。
私の結論はこうだ：BETAは忍耐強い投資家にとって、小口での投機的な買いの対象である。認証がアナリストがモデル化したようなタイムラインで実現すれば、現在の株価は2027年の売上高と比べて安く見える可能性がある。認証が遅れ続ければ、その3億6200万ドルの予想はそれに伴って縮小するだろう。
11月3日にBETAが第3四半期決算を報告する際、さらに多くのことがわかるだろう。H500A認証の確固たる日程、4200万ドルから5000万ドルの収益予想範囲が維持されるかどうか、そして損失が4億ドルから4億4500万ドルの業績見通しに対してどの程度に収まるかに注目したい。
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