キーポイント
- DoorDashによると、AIエージェントによる注文はサービス開始以来わずか数百件。同社は第3四半期だけで9億9300万件の注文を処理した。
- これは、自社のMuseエージェントが完了した購入ごとに少額の手数料を得る計画のMeta Platformsにとって警告となる。
- DoorDashがInstacartを170億ドルで買収するのは、人々が引き続きエージェントではなく同社のアプリを通じて注文するという賭けだ。
- 予想PER26倍で取引されるDoorDash株は3年ぶりの安値圏にあり、これはまだ数年先の脅威について過剰に懸念しすぎているように見える。
Meta Platforms (META) は、同社のMuseエージェントがユーザーのために何かを購入するたびに手数料を得たいと考えている。一方、DoorDash (DASH) は、Instacartを170億ドルで買収することに合意したまさにその日に、エージェントが誰かの食事をどれほど稀にしか注文していないかを示した。
9月23日のMeta Connectで、マーク・ザッカーバーグは、MetaがMuseが完了した取引から「少額の手数料を得ることで利益を得る」ことを期待していると述べた。Museは、Shopifyとエージェント型コマースに関する10月25日放送のWe Study Billionairesのエピソードで再び話題となり、Amazonがエージェントをブロックしたことについても言及された。この賭けは早期の注目を集めている。第3四半期決算説明会で、Metaは約6週間で米国とカナダで1000万人以上がMuseを設定し、ショッピングが最も多い用途だったと述べた。
その後、DoorDashの10月29日の決算説明会が行われた。AIエージェントがビジネスをどう変えるかについて問われたCEOのトニー・シューは次のように答えた。「今日のAIエージェントの状況を見ると、これらのサードパーティ製エージェントからの注文は合計で数百件程度かもしれません。」 TechCrunch はその中にMuseの名を挙げた。
DoorDashは第3四半期だけで 9億9300万件の注文 を処理した。
決して殺到しているとは言えない。
DoorDashの1日の10秒未満
9億9300万件の注文を四半期の92日で割ると、DoorDashは1日約1080万件、つまり1秒あたり約125件の注文を処理していることになる。エージェントがサービス開始以来行ったすべての注文を合計しても、通常の1日の10秒未満にしかならない。
アクセスがエージェントの妨げになっているわけでもない。エージェントはDoorDashから注文できるが、AmazonはMuseの立ち上げから2週間も経たないうちにアクセスをブロックした。DoorDashは自社のエージェントも構築している。Ask DoorDashチャットボットとテキスト注文ツールだ。シューは、顧客は依然としてほとんどアプリを通じて注文しており、自身のスタンスを次のように要約した。「テクノロジー全般についての私の見解は、重力に逆らうべきではないということだ。しかし同時に、妄想に取りつかれるべきでもない。」
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DoorDashの通常注文が依然として収益の柱
ウォール街もエージェントに頼っていない。アナリストは、DoorDashの収益が2025年の137億ドルから2028年には257億ドルへとほぼ倍増すると予想している。これは2027年と2028年に年率約20%の成長となる。
数百件のエージェント注文では、これらの予想をどちらに動かすこともできない。
これらの通常注文も現在では利益を生んでいる。DoorDashの営業利益率は、2022年の-14.6%から2025年には6.1%に改善した。
第3四半期もこの傾向は続いた。収益が34%増の46億ドルに伸びる中、純利益は91%増の4億6600万ドルとなった。
Instacart買収はDoorDashのアプリへの170億ドルの信任投票
DoorDashはその見解を同じ日に現金で裏付けた。同社はInstacartを1株65ドル、約170億ドルで買収することに合意し、少なくとも75%は現金で支払われる。この取引は2027年末または2028年前半に完了する見込みだ。
これは、人々が引き続きアプリを開いて自分で食料品を選ぶという賭けだ。エージェントが自社と顧客の間に入ると予想している会社が、別のマーケットプレイスアプリに26%のプレミアムを支払うことはないだろう。
もしエージェントが普及した場合、シューはそれらを構築している企業と協力したいと考えており、「これらのAIエージェント内にも広告機会がある」と見ている。これはMetaの方法とは異なる報酬の得方だ。ザッカーバーグは購入ごとに手数料を得たいと考えているが、DoorDashはエージェント内で広告を販売するだろう。
DoorDash株は3年ぶりの安値圏に位置
DoorDashは予想PER26倍で取引されている。これは3年間の平均値である39倍を大きく下回り、10月29日に記録した25倍の安値のわずか上にある。
この割安感の一部しかエージェントでは説明できない。残りは支出によるものだ。Instacart買収に少なくとも127億5000万ドルの現金を投じ、JPモルガンによる最大130億ドルの ブリッジローンで裏付けられ、さらに独禁法の承認をまだ必要としている。そして、今日の数百件の注文は、Museが最初の1000万人のユーザーを獲得した速さを考えると、数年後のエージェントの状況についてはほとんど何も語っていない。
結論
Metaにとって、エージェント購入に対する手数料は、購入額と同じだけの価値しかなく、DoorDashでは数百件しかない。DoorDashにとって、エージェントが同社のマーケットプレイスに影響を与えるまでにはまだ数年あり、PER26倍の株価はその日がもっと近いかのように評価されている。来年初めの第4四半期決算は、シューがその数を更新する次の機会だ。もし数百件から数百万件に跳ね上がったら、この見解をすぐに見直すだろう。
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