主なポイント
- XPの株価は1週間で10%下落。ブラジルでのルラ氏の予想外の再選後、シティ、モルガン・スタンレー、サンタンデールが相次いで同株を格下げした。
- 3行とも現在は「中立」評価で、目標株価は$15から$19。
- XPの株価は予想PER 6.5倍で、これは5年ぶりの低水準であり、5年平均の約半分。
- 株価は割安に見えるが、選挙後の顧客資金の流れが維持されたかどうかは第3四半期決算で明らかになるはずだ。
XP (XP) の株価は過去1週間で10%下落しており、3行が3日間で強気の見通しを撤回した。
シティは10月27日（火）、ブラジル金融株の評価を見直す中で、XPを「買い」から「中立」に格下げ、目標株価を$25から$15に大幅に引き下げた。その後、10月28日（木）の取引開始前には、モルガン・スタンレーが同株を「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に格下げ、目標株価を$23から$19に引き下げ、サンタンデールも「アウトパフォーム」から「中立」に格下げ、目標株価を$19とした。
ブラジル市場の売りは止まっていない
これらの格下げは、10月26日（月）にXPが約半値近くまで急落した直後に発表された。この下落は、ルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ氏が51.8%の得票率でブラジル大統領選の決選投票を制したことによる。市場はボルソナロ氏の勝利を予想していた。
売りは1週間続いた。10月30日（金）、XPに関するニュースはなかったものの、イボベスパ指数は0.8%下落して5日連続の下落となり、レアルは1ドル=5.44レアルまで軟化した。
XPはこの両方の影響を受ける。モルガン・スタンレーは、選挙後の株式資金の流れと取引量を指摘した。また、XPはレアル建てで決算を報告するため、レアルが弱くなると、米国上場株の保有者にとって同じ利益がより少ないドルの価値になる。
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1週間で$33から$15へ
選挙直前に、アナリストの動きは逆方向だった。10月20日、株価が8月の安値から2倍に上昇した後、バンク・オブ・アメリカは評価を「中立」に据え置きつつ、目標株価を$21から$33に引き上げた。
現在、シティの$15という目標株価は10月26日（月）の終値よりわずかに上回る程度であり、モルガン・スタンレーとサンタンデールの$19という目標株価は、その終値から約35%上昇した水準だ。
割安だが、決算発表を待ちたい
この売りにより、10月26日（月）の終値時点でXPの株価は予想PER 6.5倍となり、これは5年ぶりの低水準であり、5年平均の13倍の約半分となった：
今後数週間以内に発表される予定のXPの第3四半期決算が次の試金石となる。四半期は9月30日に終了しており、選挙前のため、私が注目するのは、ルラ氏勝利以降の顧客資金の流れと取引量について経営陣が何を語るかだ。
私の結論はこうだ：XPは割安に見えるが、予想PER 6.5倍という水準は、投資家が下方修正された予想を織り込んでいることを示しており、3行がその見方に同調したばかりだ。私は買いを入れる前に、その決算発表を待ちたい。もちろん、もし顧客が選挙を通じて投資を続けていたなら、今日の株価はお買い得に見えるかもしれない。
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