主なポイント
- Kratosの株価は2026年に46%下落しているが、同社は売上高予想を2度引き上げており、直近では17.5億ドルから18.1億ドルに上方修正した。
- 1月のピーク時には株価は売上高の15倍以上で取引されており、2月には約10億ドル規模の株式発行が行われ、既存株主は希薄化した。
- KeyBancは11月2日に目標株価を130ドルから75ドルに引き下げたが、Overweight（買い）レーティングは維持しており、コンセンサス目標株価は90ドルに下落している。
- 11月5日に発表される第3四半期決算で、経営陣が約束した利益率の上昇が確認されれば、忍耐強い投資家にとってKratosは買いの候補に見える。
Kratos Defense & Security Solutions (KTOS)の株価は2026年に46%下落しており、アナリストらは11月5日（木）に発表される第3四半期決算を前に、3週間にわたり目標株価を引き下げている。
直近ではKeyBancが11月2日に、Overweight（買い）レーティングを維持したまま目標株価を130ドルから75ドルに引き下げた。これは依然として現在の株価から83%上方の水準である。
ビジネスは期待に応えている
第1四半期の売上高は22.6%増の3億7100万ドル（有機的成長率15.8%）となり、Kratosは5月6日に2026年の予想を上方修正した。第2四半期の売上高は30.5%増の4億5880万ドル（有機的成長率19.1%）となり、8月4日に予想は再度上方修正され、17.5億ドルから18.1億ドルとなった。
6月末時点の受注残高は20.8億ドル、入札・提案パイプラインは150億ドルに達した。Kratosが5月に予想を上方修正した際、Eric DeMarco CEOは「米国の防衛産業基盤の世代交代が進行中だ」と述べた。
アナリストは成長が継続すると見ており、2027年の売上高は22.3億ドル、2028年は27.2億ドルと予想している：
KeyBancは、自社の予想はほぼ変わっていないとしている。
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投資家は1月に高値で買っていた
問題は株価だった。1月中旬のピーク時、Kratosは売上高の15倍以上で取引されており、これは防衛ハードウェアメーカーがほとんど獲得しない倍率だった。その後、2月26日の取引終了後に株式発行を申請し、新たなドローンおよび極超音速施設のために約10億ドルを調達し、既存株主を希薄化させた。9月までに株価は売上高の約6倍にまで下落した。
予想株価収益率（P/E）は、1月中旬の183倍から直近の終値で43倍に低下し、過去5年平均の58倍を下回っている：
これは2022年10月に記録した22倍という安値の2倍であり、投資家は依然として成長に対して高いプレミアムを支払っている。
アナリストは目標株価を引き下げ、株は保有を推奨
KeyBancだけではなかった。Goldman Sachsは10月12日に目標株価を88ドルから77ドルに引き下げ、Citizens、Noble Capital、Piper Sandler、RBC Capital、B. Rileyがその後3週間以内に追随したが、いずれも株の格下げは行わなかった。MacquarieとOppenheimerはOutperform（アウトパフォーム）レーティングでカバレッジを開始し、目標株価はそれぞれ70ドルと50ドルとした。
コンセンサス目標株価は3月の119ドルから90ドルに下落し、過去1年間で最低水準となっている：
90ドルは直近の終値の2倍以上である。しかし、KeyBancの75ドルは、アナリストが今後12ヶ月間に予想する利益の約79倍に相当し、同社の平均58倍を大きく上回る。株価が1年以内にその水準に達するためには、第2四半期に調整後1株当たり利益（EPS）が前年同期の0.11ドルから0.21ドルに上昇したように、利益が売上高よりもはるかに速く成長し続ける必要がある。
木曜日に確認したいこと
経営陣は第3四半期の有機的成長率を19-25%と予想しており、DeMarco CEOは8月に、生産規模が拡大するにつれてEBITDAマージンは2027年に向けて下半期も上昇し続けると述べた。
しかし、第2四半期にはEBITDAマージンは低下した：調整後EBITDAは売上高の8%となり、第1四半期の10%から下落した。また、Kratosは第1四半期の4310万ドルに続き、第2四半期に1890万ドルのフリーキャッシュフローを使用した。
Valkyrieの受注動向も注視する。無人システム部門の第2四半期の有機的成長率は8.1%で、第1四半期の30.9%から低下したが、Kratosは最近の受注により年間で約10%の成長を見込んでいる。Airbusは10月12日にU740-Valkyrieを欧州で初飛行させた。
結局のところ、Kratosは数年単位で保有する意思のある投資家にとって買いの候補に見える：ビジネスは有機的に約20%成長しており、株価は通常の倍率を下回って取引されている。ただ、今後12ヶ月以内に75ドルに達するとは期待しない。木曜日に発表される利益率が再び低調であれば、投資家は長く43倍の倍率を支払い続けることはないだろう。
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