主なポイント
- Teradyneの株価は、予想を上回る第3四半期を報告したにもかかわらず、1週間で17%下落した。売上高は70%増の13億1000万ドルだった。
- 第4四半期の業績見通しは売上高を約13億ドルで横ばいとし、投資家はこれをAIテスト需要のピークと見なしたようだ。
- UBSは目標株価を485ドルから430ドルに引き下げたが、買い評価は維持した。
- 今回の売りは行き過ぎているように見えるが、UBSの目標株価はTeradyneが通常得るよりも高い倍率を必要としている。
Teradyne (TER)の株価は過去1週間で17%下落したが、その理由は業績の不振ではない。第3四半期はウォールストリートの予想を上回り、第4四半期の業績見通しも同様だった。
UBSは依然として、今回の売りが行き過ぎていると考えている。同社の430ドルという目標株価は、月曜日の終値から65%上昇した水準だ。
予想上回るも、横ばいの業績見通し
第3四半期の売上高は前年同期比70%増の13億600万ドルとなり、調整後EPSは2.29ドルで、アナリスト予想の2.06ドルを上回った。
Teradyneは第4四半期の売上高を12億5000万ドルから13億5000万ドルと見通し、コンセンサス予想の12億7000万ドルを上回った。しかし、この範囲の中間値は第3四半期と同水準であり、第2四半期の13億2900万ドルを下回る結果となった。
私の見解：次の四半期の成長率でAI関連サプライヤーを評価する投資家は、売上高が約13億ドルで横ばいとなったのを見て、ピークに達したと判断したようだ。
ウォールストリートは目標株価を引き下げたが、大半は強気を維持
業績発表後、Goldman Sachs（目標株価を465ドルから440ドルに引き下げ）やUBSのTimothy Arcuri（同485ドルから430ドルに引き下げ）を含む4社が目標株価を引き下げた。両社とも買い評価は維持した。
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この価格で買いか？
第4四半期の業績見通しは、前年同期比で約20%の成長となる。業績発表前、アナリストは調整後EPSが2025年の3.96ドルから、今年は9.44ドル、2027年には11.99ドルに上昇すると見込んでいた：
これは2027年に向けて27%の成長を意味するが、同社の第4四半期調整後EPSの見通し（1.95ドルから2.25ドル）は第3四半期の2.29ドルを下回っている。
月曜日の終値時点で、Teradyneの株価は予想利益の25倍で取引されていた。これは5年間の平均値である32倍を下回り、6月末に記録した70倍からは大きく離れている：
UBSの430ドルという目標株価は、アナリストが今後12ヶ月間に予想する利益の約41倍に相当する。32倍という平均値で計算すると、Teradyneの価値は約340ドルとなり、これは依然として月曜日の終値から約30%高い水準だ。
私の見方では、これほど急速に成長しているビジネスに対して、今回の売りは行き過ぎている。しかし、430ドルよりも340ドルの方が可能性が高いと考える。430ドルを達成するには、Teradyneが現在の予想を上回るか、通常の倍率を大きく上回って取引される必要があるからだ。
1月下旬に予定されている第4四半期の業績発表では、売上高が四半期比で再び成長していることを示す必要がある。もし業績見通しが再び横ばいであれば、アナリストはおそらく2027年の予想を引き下げるだろう。
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