主なポイント
- Celesticaの株価は過去1か月で36%下落したが、同社は第3四半期の業績見通しを上回り、2027年の売上高を400億ドルと予測している。
- Celesticaは、DellやSuper Microを含むAIハードウェア関連銘柄全体の下落に巻き込まれ、自社に悪材料はなかった。
- 主なリスクはキャッシュにある。Celesticaは2026年のフリーキャッシュフロー見通しを4億6000万ドルに下方修正し、2027年に15億～20億ドルの資本支出を計画している。
- アナリストの予想や目標株価は下落を通じて維持されており、2027年の見通しが実現すれば、今回の売りは過剰反応に見える。
Celestica (CLS) の株価は過去1か月で36%下落したが、Celesticaが投資家に売る理由を与えた部分はほとんどない。第3四半期決算は自社の業績見通しの上限を上回り、初めて示した2027年の見通しでは売上高が90%成長するとしている。
同社は代わりに、AIハードウェア株の一斉売りに巻き込まれた。10月22日には、自社のニュースがないにもかかわらず、FlexやSanminaと共に下落した。この1か月間で、Dell Technologiesは30%、Super Micro Computerは29%下落し、ナスダック100指数は9%下落した。
ウォール街は揺るがない。10月29日、CIBCのアナリスト、Todd Coupland氏は、買い評価と500ドルの目標株価を維持した。これは月曜日の終値から101%上回る水準だ。
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四半期業績は圧倒的だった
Celesticaは10月26日の市場終了後に決算を発表し、その数値は自社の業績見通しとウォール街の予想の両方を上回った：
- 第3四半期売上高58億3000万ドル（前年同期比83%増）、コンセンサス予想54億7000万ドルを上回る
- 調整後1株当たり利益（EPS）3.30ドル（109%増）、予想2.96ドルを上回る
- 調整後営業利益率8.5%で過去最高
- 2026年の見通しを売上高210億ドル、調整後EPS 11.55ドルに上方修正
- 初の2027年見通し：売上高400億ドル、調整後EPS 21.50ドル、利益率9.0%（アナリスト予想は売上高357億1000万ドル）
会長兼CEOのRob Mionis氏はリリースでさらに踏み込んだ：「需要環境は引き続き非常に堅調で、2027年の売上高見通しを支えており、顧客の需要予測は2028年に大幅に高まっている」
株価は翌日に12%跳ね上がったが、1週間以内にその上昇分を失った。アナリストは現在、2027年に正規化EPSが再びほぼ倍増し、22.24ドルに達すると予想している。これは同社自身の21.50ドルという見通しをわずかに上回る水準だ：
Mionis氏が2028年にさらに高い需要を指摘していることから、この報告書にはこれらの数値を下方修正する根拠は何もない。
問題はキャッシュにある
しかし、その成長には資金が必要だ。Celesticaは2026年のフリーキャッシュフロー見通しを6億ドルから4億6000万ドルに下方修正した。主に2027年に向けて運転資本への投入を増やすためだ。また、2027年に15億～20億ドルの設備投資を行う見込みだ。
同社は事前に資金を調達した。Celesticaは第3四半期に34億5000万ドルの株式公募を完了し、9月末時点で39億6000万ドルの現金を保有していた。株主は希薄化という形でその代償を払った。10月20日時点での発行済み株式数は1億2610万株で、2025年末時点より約10%増加した。11月3日から、同社は今後1年間で最大313万株（公募株式の約2.5%）を買い戻すことができる。
つまり、2027年分の資金は確保済みだ。問題は、顧客が実際に予測通りの注文を出すかどうかである。
14倍で買いか？
月曜日の終値時点で、株価は予想利益の14倍で取引されており、5年間の平均値である25倍を大きく下回っている：
アナリストも引き下げていない。Citi、UBS、Barclaysはいずれも10月28日に目標株価を引き上げ、平均目標株価は1年前の324ドルから465ドルに上昇した：
CIBCの500ドルという目標は、Celestica自身の2027年EPS見通しの約23倍に相当する。これは依然として株価の5年間平均を下回っている。つまり、CIBCはCelesticaが自社の見通しを達成し、株価が通常の倍率に戻ることを想定しているだけだ。
私の結論はこうだ：来年の売上高成長率90%を見込む企業の株価が14倍で取引されているのは、AIハードウェア株の一斉売りに対する過剰反応のように見える。リスクは、Celesticaが売上高が実現する前に資金を使い切ってしまうか、あるいは2028年の予測が実際の注文に変わる前にAI関連支出が冷え込むことだ。
次の確認は、第4四半期決算（おそらく1月下旬）で行われる。Celesticaは第4四半期の売上高を62億7500万ドルから65億7500万ドル、調整後EPSを3.37ドルから3.57ドルと予想している。
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