主なポイント
- Nu Holdingsの株価は、ルラ大統領が10月25日のブラジル大統領決選投票で予想外に勝利した後、1か月で14%下落した。
- MercadoLibreやその他の米国上場のブラジル株も同様に下落した。
- Nuの四半期純利益は第2四半期に初めて10億ドルを超えた。
- ブラジルの政治的変動を受け入れられる投資家にとって、この下落は買い増しの機会に見える。
Nu Holdings (NU)の株価は過去1か月で14%下落しており、その主な原因はブラジルの有権者である。
投資家は、フラビオ・ボルソナロ氏が第1回投票で予想外の健闘を見せた後、彼への期待を寄せていた。しかし、ルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領が10月25日の決選投票で勝利すると、NuはMercadoLibre (MELI)やその他の米国上場のブラジル株と共に売り込まれた。
MercadoLibreは第2四半期の売上高が50%増の102億ドルに達し、ブラジルが最も強いトレンドを示したと発表した。今週発表される同社の決算は投票前に終了した四半期をカバーしているため、経営陣が投票以降にブラジルで何を観察したかが、数字よりも重要である。
Nu自身のニュースはより静かなものだった。10月23日、同社はCTOのエリック・ヤング氏が退任し、後任が見つかるまでCEOのデイビッド・ベレス氏が技術部門を監督すると発表した。Nuは優先事項は変わっておらず、数字も変わっていないと述べている。
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Nuの四半期純利益が10億ドルを突破
第2四半期には、純利益が初めて10億ドルを突破し、売上高は39%増加、株主資本利益率（ROE）は33%に達した。10月13日のInvest Like the Bestで、ベレスCEOは巨大な既存銀行に対して「我々の株主資本利益率は、彼らの2倍から3倍になる」と述べた。
90日以上延滞している融資残高は第2四半期に融資残高全体の6.9%に上昇した。経営陣は主に季節性によるものと説明し、またNuはよりリスクの高い借り手にも積極的に融資を行っている。
アナリストは、2025年から2028年にかけて調整後1株当たり利益（EPS）が2倍以上になると予想している。
過去3年間で最も割安な水準
月曜日の終値時点で、Nuの株価は実質簿価（タンジブル・ブック・バリュー）の4.6倍で取引されており、過去3年間の平均8.3倍を下回っている。
コンセンサス目標株価は18.80ドルで、月曜日の終値から62%上回っている。
ブラジルの変動に耐えられるなら買い増しを
投資家は、ルラ氏の勝利がNuのビジネスを破壊するかのように株価を評価しているが、Nuが報告した内容にはそのような兆候はない。収益が成長し、株価が過去3年間の評価レンジの底値にある現在、私は買いと考える。ただし、ブラジルの政治的変動に動揺しないことが条件だ。
もしルラ氏の次の任期がブラジルの借り手を圧迫するなら、それはまずNuの与信関連の数字に現れるだろう。したがって、今後数週間以内にNuが決算を発表する際、経営陣が決選投票以降の与信状況について何を語るかに注目すべきである。
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