主なポイント
- ブラックストーン株は、第3四半期の分配可能利益が1株あたり1.32ドルと、アナリスト予想の1.26ドルを上回ったことを受け、本日6%上昇しました。
- 資金調達と手数料が四半期を支え、633億ドルの資金流入が低迷するM&A市場を補いました。
- 純実現利益は前年同期比34%減少し、これはブラックストーンが売却した資産が少なかったためです。
- 経営陣は、第4四半期に実現利益が大幅に増加し、2027年には基本管理手数料が再び二桁成長に戻ると見込んでいます。
ブラックストーン (BX) 株は、S&P 500が下落する中でも本日6%上昇しました。これは、第3四半期決算が市場開始前に予想を上回る結果となったためです。
資金調達が大きな役割を果たしました。会長兼CEOのスティーブン・シュワルツマン氏はリリースで、「資金流入は630億ドルに達し、主要な資金調達チャネル全体で前向きな勢いが見られた」と述べています。
具体的な内容
2026年9月30日終了の四半期で重要だった数値は以下の通りです：
- 分配可能利益: 1株あたり1.32ドル、コンセンサス1.26ドルを上回る（前年同期の1.52ドルから減少）
- 手数料関連利益: 16億ドル、前年同期比6%増
- 資金流入: 四半期で633億ドル、過去12ヶ月で2,716億ドル
- 純実現利益: 3億3200万ドル、前年同期比34%減
シュワルツマン氏はブラックストーンの第3四半期決算説明会で、過去12ヶ月間の資金流入は4年ぶりの高水準であり、これが収益ラインをやや解釈しにくくしていると述べました。
収益面は別の話でした。GAAP収益は前年同期の30億9000万ドルから30億6000万ドルに減少し、ウォールストリートの予想を下回りました。また、プライベート・エクイティにおける実現パフォーマンス収益（ブラックストーンが投資を売却して計上する利益）は49%減少しました。
投資家はこの状況を数年見てきており、M&A市場の低迷により総収益は2021年のピークを大きく下回ったままです…
しかし回復に向かっています：2025年は142億ドルで、2023年の76億8000万ドルから増加しています。
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経営陣は転換点が近づいていると見る
手数料は事業の中でより安定した部分であり、依然として成長しています。基本管理手数料は四半期で19億9000万ドルに達し、前年同期比4%増加しました。
決算説明会で、経営陣は第4四半期の実現利益が大幅に増加し、2027年には基本管理手数料が再び二桁成長に戻ると見込んでいると述べました。シュワルツマン氏は、ブラックストーンは「私たちが期待する、素晴らしい2027年に向けて動いている」と述べています。
アナリストはすでに、2027年の1株あたり利益が約25%上昇すると予想しています…
本日の予想上回りと、経営陣の2027年見通しは、いずれもこれらの予想を支持するものです。
自社の基準から見ても依然として割安
本日の上昇後も、株価は通常の倍率を大きく下回って取引されています。ブラックストーンは水曜日の終値で予想PER18倍、本日の動きを考慮すると約19倍で取引されています。5年間の平均は23倍です。
ブラックストーンの回復は、M&A取引が戻ってくるかどうかにかかっています。シュワルツマン氏は決算説明会で、資本コストの上昇が取引活動に打撃を与えており、その圧力は四半期終了後も続いていると述べました。
私の見解：資金調達がこれほど強く、株価が平均倍率を大きく下回って取引されている状況では、ブラックストーンは低迷するM&A市場に耐えられる投資家にとって買いの銘柄に見えます。
次のチェックポイントは1月下旬の第4四半期決算で、それらの実現利益（紙上の利益を現金化する投資売却）が実際に発生するかどうかが示されるはずです。
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