主なポイント
- ナスダック株は、第3四半期の非GAAP EPSが1.04ドル、純収益が14億8000万ドルとアナリスト予想を上回り、本日7%上昇した。
- ナスダックの成長は現在、ソフトウェア、データ、インデックス事業からもたらされており、これらは17%成長して純収益の約80%を占めた。一方、取引収益は2%の成長にとどまった。
- インデックス収益は、四半期で過去最高の490億ドルの純流入により39%増加したが、この事業は依然として市場の動向に左右される。
- アナリストは、正規化EPSが2025年の3.48ドルから2028年には5.30ドルに上昇すると予想しており、同株の予想PERは10年平均をわずかに上回る水準にある。
ナスダック (NDAQ) 株は、市場全体が下落する中、第3四半期決算がウォールストリートの予想を上回ったことを受け、取引開始前に7%上昇した。
会長兼CEOのアデナ・フリードマンは、この四半期が「当社ビジネスの強さと勢いを示している」と述べた。反論の余地はないだろう。
具体的な内容
ナスダックは両指標で予想を上回った：
- 純収益：14億8000万ドル（前年同期比13%増）、予想14億6000万ドル
- 非GAAP EPS：1.04ドル（前年同期比18%増）、予想1.02ドル
- インデックス収益：2億8600万ドル（39%増）、四半期で過去最高の490億ドルの純流入による
- 年間経常収益（ARR）：34億ドル（12%増）、FinTech ARRは記録的な18%成長
取引所事業は成長の鈍い部分
成長の大部分は取引事業以外からもたらされた。ソリューション収益（インデックス、データ、上場、金融ソフトウェア）は17%増の11億7000万ドルに達し、純収益の約80%を占めた。一方、取引事業であるマーケット・サービスの収益はわずか2%増の3億900万ドルだった。
資本アクセス・プラットフォーム（インデックス事業の本拠）は20%成長し、FinTechは16%増の5億2900万ドルとなった。
これに伴い利益も増加している。正規化EPSは2023年と2024年が2.82ドルで横ばいだったが、2025年には3.48ドルに上昇し、アナリストは2028年までに5.30ドルに達すると予想している…
ナスダックは9月までの累計で1株当たり3.07ドルを稼いでいる。今年の予想値4.12ドルを達成するには、第4四半期に約1.05ドルを稼ぐ必要があり、これはちょうど直近の四半期に達成した水準とほぼ同じだ。したがって、この数値は十分に達成可能な範囲内にあると言える。
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ソフトウェア株としてのプレミアムはほとんどない
しかし、このような成長にもかかわらず、同株には大きなプレミアムが付いていない。水曜日の終値時点で、ナスダックは予想利益の22倍で取引されていた。これは10年平均の21倍をわずかに上回る水準であり、2021年10月のピーク時の29倍を大きく下回っている…
本日の上昇後は、約23倍に近づいている。
さらに、上場関連事業にはさらなる追い風がある。ナスダックは四半期中の10件の大型事業会社IPOのうち8件を獲得した。また、SpaceXに続く次の大型上場としてAnthropicが予定されていると、ウォールストリート・ジャーナルが報じている。
私見：ナスダックの収益の大部分は現在、17%成長しているソフトウェア、データ、インデックス手数料からもたらされているため、予想利益の23倍は妥当な価格だと思う。株価の再評価はさらに進む可能性があると考える。
もちろん、インデックス収益は市場そのものに依存している。ナスダックのインデックスを追跡するETPの資産額は過去最高の1兆1600億ドルに達した。しかし、過去1年間の増加額1900億ドルのうち、値上がりによる部分も大きく、市場が下落すればこれは逆転する。
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