アルコサ株式の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +2.2%
- 52週レンジ: $68.1 to $131
- 現在の株価： 102.9ドル
何が起きたか？
アルコサ（ACA）は、2月24日に4億5,000万ドルのはしけ事業の現金売却を発表した後、202.85ドルで取引された。
2月26日、アルコサは第4四半期の調整後EPSをEBES予想0.92ドルに対し1.15ドルと25セント上方修正し、第4四半期の調整後EBITDAは1億4,500万ドルとコンセンサス1億4,120万ドルを上回った。
発電を送電網に接続する鋼製電柱を供給する同セグメントの高収益事業であるユーティリティ構造は、2桁の数量増加と1桁台後半の価格設定により、第4四半期に20%の増収を達成し、2025年度の調整後EBITDAマージンは280bp拡大し、過去最高の20.2%となった。
アントニオ・カリージョ社長兼最高経営責任者（CEO）は、2025年第4四半期の決算説明会で「バージ取引はポートフォリオの複雑性と循環性をさらに軽減し、当社の全体的なマージンプロファイルを高め、会社の長期的な回復力を強化する」と述べた。
アルコサは、流動性9億1,500万ドル、2026年度の調整後EBITDAガイダンスの中間値6億1,500万ドル、4億3,500万ドルのユーティリティ構造物の受注残、骨材を対象とした積極的なM&Aパイプラインを持ち、2026年を迎える。
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ウォール街によるACA株の評価
2月24日に発表された4億5,000万ドルのバージの売却は、アルコサの最も循環的な収入源を取り除き、よりクリーンなマージン・プロファイルを直接解き放つもので、TIKRは2026年度の調整後EBITDAを、2025年度の記録的な20.2％から20.5％のマージンで6億1,000万ドルに拡大すると見積もっている。
2025年度のノーマライズドEPSは48%増の4.47ドル、TIKRは2026年度に4.91ドル、2027年度に5.37ドルとさらに上昇すると予想。これは、ユーティリティ構造物の価格が1桁台後半で上昇し、数量が2桁増となったこと、連結収益基盤からバージ部門の利益率の低い収益がなくなったことに支えられている。
現在、5人のアナリストがACA株を「買い」または「アウトパフォーム」と評価し、「ホールド」と「売り」はゼロ、平均目標株価は現在の102.85ドルに対し127.83ドルとなっている。
目標株価のレンジは下限115ドルから上限133ドルで、下限は2026年に風力タワーの収益が約25％減少することを想定しており、上限は2026年後半にアルコサのイリノイ工場が稼動するため、その不足分を吸収し、2桁のEBITDA成長を維持するためのユーティリティ構造を求めている。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、ACAを2031年12月までに137.23ドルと評価しています。これは、売上高の年平均成長率が6.5%、純利益率が8.3%に拡大すると仮定したもので、4億3,500万ドルの公益事業用構造物の受注残と、新しい発電をグリッドに接続する大型鋼製電柱の需要増が直接の支えとなっています。
市場価格はACAが102.85ドルで、同社はEBITDAマージンで過去最高を記録し、さらなる拡大を目指しているが、4億5,000万ドルのバージの売却は正当化をますます難しくしている。
2025年のユーティリティ構造物の受注残は5％増加し、まだ受注残になっていない顧客の予約は好調を維持しており、TIKRの売上高年平均成長率6.5％、目標株価137.23ドルを直接下支えする運営上の証拠となっている。
さらに、タルサのウィンドタワー施設を電柱生産に転換するという経営陣の決定は、これが意図的な構造的再配置であり、周期的なマージンアップではないことを裏付けている。
2026年に風力発電タワーの売上が25%減少した場合、公共事業用構造物の数量または価格が期待外れとなり、混合EBITDAマージンがTIKR予想の20.5%を下回ることになれば、エンジニアド・ストラクチャーのセグメント・マージン横ばいの前提が崩れる。
TIKRが2026年度に2億3,000万ドルと試算したFCFが、利益増につながるのか、それとも単なる債務削減につながるのかを左右する。
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