キーポイント
- Applied Digitalの株価は本日7%上昇。Roth Capitalがカバレッジを再開し、買いレーティングと35ドルの株価目標を設定したため。
- Rothの「株価の上昇余地が下落余地を上回る」という見解は、同社の過去のバリュエーション履歴と照らし合わせても妥当。
- アナリストは売上高が、2026年度の6億1100万ドルから2028年度には19億5000万ドルへと3倍以上増加すると予想。
- 株価は3年間の平均フォワードP/Sレシオの約半分で取引されており、資金調達が主なリスク要因。
Applied Digital (APLD) の株価は本日7%上昇。Roth Capitalがカバレッジを再開し、買いレーティングと35ドルの株価目標を設定したため。アナリストのBryan Baratian氏は、現在のバリュエーションレベルでは「非対称的な上振れ余地」があると見ている。
本日の上昇後も約21ドルで取引されているが、この目標株価は株価の約70%上に位置する。同株は、月曜日に10%の反発があったにもかかわらず、5月下旬の高値からは依然として約58%下落している。この反発は、AIインフラ株が厳しい売り一巡から回復した際に起こった。
2社目のアナリストが「売られすぎ」と指摘
Rothは今月、この見解を示した2社目の会社となる。Needhamは10月8日に目標株価を70ドルに引き下げたが、依然として194%の上昇余地を見込んでいた。
Baratian氏は、Applied Digitalが賃貸契約の締結からキャパシティの提供へと移行したと主張。同社の土地と電力供給契約と合わせて、Rothはこれが「市場が認識している以上に強力なスケールへの道筋」を同社に与えると述べている。
前四半期の業績は、提供部分を裏付けている。売上高は4倍に増加し、Jason Zhang社長は先週566万ドル分の自社株を購入した。ただし、Richard Nottenburg取締役は68万2500ドル分を売却している。
Applied Digitalはまた、本日の取引開始前に別のサイトを確保した。Soluna Holdings (SLNH) と共同出資会社を設立することで合意した。この合弁事業は、テキサス州に計画されている50MWの風力発電によるAIデータセンターを開発する。Applied Digitalは51%の出資権を得るために資本を投入する。
アナリストは売上高が、2026年度の6億1100万ドルから2028年度には19億5000万ドルへと3倍以上増加すると予想している…
本日のニュースはこれらの予想を大きく動かすものではない。Rothのレポートはバリュエーションに関する見解であり、Solunaのサイトはまだ計画段階にある。
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35ドルはそれほど無理な水準ではない
売り一巡により、同株は自社の歴史と比較しても割安になっている。火曜日の終値時点で、フォワードP/Sレシオは5.7倍で取引されていた。これは3年間の平均値である10.6倍の約半分であり、2025年10月のピーク時の33.0倍からは大きく乖離している…
本日の動きにより、P/Sレシオは約6倍に上昇したに過ぎない。35ドルでは、現在の予想に基づくフォワードP/Sレシオは約10倍となり、ちょうどその平均値付近で取引されることになる。
また、Rothの見解はウォール街の中でも控えめな部類に入る。コンセンサス目標株価は62ドル（夏の77ドルから下落）であり、個々の目標株価は22ドルから93ドルの範囲にある。
この調整された平均値でも、現在の株価の約3倍の水準にある。
キャパシティが実現すれば上昇余地はある
資金調達がリスクとなる。CoreWeave (CRWV) の株と債券は先週、AI関連債務への懸念から下落し、同業他社を動揺させた。AIデータセンターの建設には多額の資本が必要であり、IRENも火曜日に資金調達懸念で下落した。
私見：Rothの計算は妥当である。現在の予想に基づき、通常の倍率に戻れば株価は35ドルを超える。また、フォワードの期間が2028年度のより大きな数字に近づくにつれて、35ドルを達成するために必要な倍率はさらに低くなる。一方で、ウォール街の平均目標株価は35ドルを大きく上回っている。
もちろん、これはすべてApplied Digitalが予定通りにキャパシティを提供できるかどうかにかかっている。年次総会は11月4日に行われるが、次のチェックポイントは1月12日頃に予定されている第2四半期決算発表となる。
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