2026年8月時点でのAmerican Electric Power株の主なポイント
- EPS減少にもかかわらず業績見通しを上方修正: AEPは、第2四半期の調整後EPSが前年同期の$1.43から$1.36に減少したにもかかわらず、2026年度の営業利益の業績見通しを1株あたり$6.15～$6.45から$6.25～$6.55に引き上げました。
- テキサス州の電力需要急増: 2030年までの契約済み大型電力需要の追加分は、前四半期の63GWから69GWに増加し、そのうちAEPテキサスは約$20億の現金および担保を背景に、45GWをERCOTの「Batch Zero」プロセスに申請しました。
- マージン圧縮: EBITDAマージンは39.61%に低下し、前年同期比で466bps、アナリスト予想の42.51%を290bps下回りました。これは、$54.45億の収益が予想を2.23%上回り、前年同期比7.04%増加したにもかかわらずのことです。
- CEOの自信: Bill Fehrman社長は、利益の減少にもかかわらず、基礎となるビジネスは業績見通しを引き上げるほど強固であるとし、第2四半期決算説明会で投資家に対し、「当社のビジネスパフォーマンスには非常に自信を持っています」と述べました。
第2四半期の利益減少は、AEP株における69ギガワットの成長ストーリーを覆い隠す
American Electric Power (AEP)は、2026年第2四半期の営業利益を1株あたり$1.36と報告し、前年同期の$1.43から減少しました。一方で、同社は2026年通期の業績見通しレンジを$6.15～$6.45から$6.25～$6.55に引き上げました。$54.45億の収益は、アナリスト予想の$53.264億を2.23%上回り、前年同期比7.04%増加しましたが、このトップラインの強さは損益計算書全体には反映されませんでした。EBITDAマージンは39.61%となり、アナリストが予想した42.51%を約300ベーシスポイント下回り、2025年第2四半期にAEPが記録した44.27%から466ベーシスポイント低下しました。
経営陣は、前年同期比での減少をビジネスの悪化ではなく、2つのタイミングの問題に起因すると説明しました。同社が2025年に実施した送電持株会社の少数株式売却が今年の比較可能な利益を減少させ、また、連結税務項目が四半期間で結果をシフトさせました。CFOのTrevor Mihalik氏は、両方の押し下げ要因は年末までに反転し、インフラ投資が継続する中で送電持株会社の利益が追い風に転じると見込んでいると述べました。
業績見通しの引き上げを牽引しているのはコスト削減ではなく、需要です。AEPは現在、2030年までの契約済み電力需要追加分を69ギガワットとし、前四半期の63ギガワットから増加しており、すべて実行済みのサービス契約によって裏付けられています。テキサス州だけでその総量の45ギガワットを占めており、AEPはこれらのプロジェクトをERCOTの「Batch Zero」審査に申請したばかりで、約$20億の現金および担保を集め、コミットメントを裏付けています。Bill Fehrman社長は、四半期決算数値と基礎となる軌道との間の乖離について、第2四半期決算説明会で直接言及しました：「2025年の送電少数持分売却とタイミングに関連する税務項目により、現時点での営業利益が前年を下回っていることは認識していますが、当社のビジネスパフォーマンスには非常に自信を持っており、その自信のほどから2026年通期の業績見通しを引き上げることにしました。」
この自信はバランスシートにも及びます。AEPは四半期中に$30億のマーケティッド・エクイティ取引を完了し、経営陣はこれが$780億の5か年資本計画における予想されるすべてのエクイティニーズをカバーすると述べています。規制面の結果もAEPに有利に動いています：オハイオ州の認可された株主資本利益率(ROE)は9.7%から9.84%に上昇し、経営陣は需要構築を資金調達しながら、FFO対負債比率14%から15%を目標としています。今四半期のマージン圧縮は現実ですが、それは四半期ごとに増加している需要のバックログの上に成り立っています。
TIKR、AEP株を$183と評価 - 複数年にわたる需要構築を織り込み
TIKRの中間ケースモデルは、American Electric Powerを2030年後半までに$183と評価しており、現在の株価$128から43%のトータルリターン、または4.4年間で年率9%のリターンを意味します。
この年率は、典型的な規制事業会社が長期保有者に提供するものを上回っており、これは料金改定の結果だけではなく、電力に対する物理的需要に結びついた成長率を反映しています。AEPのモデルは、防御的な配当株を評価しているのではありません。レートベースが異常に速いペースで複利成長している企業を評価しています。
この目標株価は、第2四半期の業績見通し引き上げを牽引しているのと同じダイナミクスに基づいています：69ギガワットの契約済み需要と、経営陣がERCOTの「Batch Zero」プロセスに申請した45ギガワットを完全には捕捉していないと述べた$780億の資本計画です。この需要がAEPが説明するペースでレートベースに転換されれば、この目標を支える利益成長は現在の5か年計画をはるかに超えて拡大します。
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