アッヴィ株の主なポイント
- アッヴィ社の2026年第1四半期の売上高は前年同期比12%増の150億ドルとなり、予想を3億ドル上回った。
- 2026年第1四半期の営業利益は48億2,000万ドルに達し、前年同期比19％増となった。
- 売上総利益は前年同期比15％増となり、当四半期の売上高12％増を上回った。
- TIKRのモデルでは、2030年12月時点でのABBVの株価は約349ドルと評価されており、これは現在の株価から約53%のトータルリターンを示唆しています。
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スカイリジとリンヴォックが二桁成長を牽引、アッヴィが2026年第1四半期の売上高予想を上回る
アッヴィ社 (ABBV)は、4月29日の決算発表に続き、2026年第1四半期の売上高が150億ドルとなったことを明らかにしました。これはウォール街の予想を3億ドル上回り、前年同期比で12%の成長加速を示しており、ヒュミラの独占権喪失に伴う移行が構造的に完了したことを示唆しています。
当四半期の成長の原動力となったのは、乾癬および炎症性腸疾患を治療するインターロイキン-23阻害薬「スカイリジ（Skyrizi）」と、リウマチ学および消化器学の幅広い適応を持つJAK阻害薬「リンヴォック（Rinvoq）」である。
スカイリジの総売上高は45億ドルに達し、実質ベースで29％増加した。
リンヴォックは21億ドルを記録し、同基準で20％増となった。
ロブ・マイケルCEOは第1四半期の決算発表において、 同社は「トップクラスの成長を達成しており、パイプラインの進展と戦略的取引を通じて長期的な見通しを引き続き強化している」と 強調した。
アッヴィは通期の調整後1株当たり利益（EPS）の予想を14.08ドルから14.28ドルの範囲に引き上げ、前回の中間値から0.12ドル上方修正した。
通期の売上高見通しは、約673億ドルに引き上げられた。
神経科学部門の売上高は約29億ドルで、営業ベースで24％増加した。このうちVraylarが9億500万ドルを貢献し、Vyalevは今年中にブロックバスター級の売上高を達成する見込みである。
6月に開催されたゴールドマン・サックス・グローバル・ヘルスケア・カンファレンスにおいて、経営陣は、市場予想が「スカイリジ」と「リンヴォック」のピーク時の売上高を大幅に過小評価しており、各フランチャイズは現在のコンセンサスを上回ると見込まれていると述べた。
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アッヴィの営業レバレッジは拡大しているが、マージンの格差がそのメカニズムを明らかにしている
アッヴィの売上高は2026年第1四半期に150億ドルに達し、前年同期比12%増となった。
当四半期の売上総利益は前年同期比15%増となり、売上高の伸びを3ポイント上回りました。
2026年第1四半期の売上総利益率は72%を維持し、過去7四半期にわたって維持されてきた水準と一致した。
販売管理費は34億9,000万ドルとなり、CFOのスコット・リーントスが報告された営業利益率を5%押し下げた要因として特定した、買収に伴うIPR&D費用により増加した。
2026年第1四半期の営業利益は48億2,000万ドルに達し、前年同期比19％増となり、売上高の伸びを7ポイント上回った。
2026年第1四半期のGAAP営業利益率は32%となり、前四半期の34%からは低下したものの、過去8四半期で最低だった29%を上回った。
売上総利益率が72%近辺で安定している中、スカイリジ（Skyrizi）とリンヴォック（Rinvoq）の売上基盤が継続的に拡大するにつれ、営業利益率の拡大に向けた道筋は販売管理費の厳格な管理にかかっている。
アッヴィはJNJやPFEに対して構造的な営業利益率の優位性を維持する一方、LLYはさらに差を広げている
アッヴィは同業他社と比較して、毎年30%を超えるGAAP営業利益率を維持しており、2025年度には35%を記録したのに対し、ジョンソン・エンド・ジョンソン（JNJ）は28%、ファイザー（PFE）は31%にとどまった。
ファイザーの営業利益率は、COVID関連ポートフォリオの縮小による重圧の下、2023年度には11%まで急落したが、2025年度には31%まで回復した。この推移は、単一の要因に依存する収益基盤がいかに利益率の変動にさらされやすいかを示している。
JNJはグループ内で最も変動幅が小さく、2021年度の27％から2025年度の28％へと推移した。この利益率の安定性は、同コングロマリットの多角化を反映しているが、営業レバレッジの上昇余地を制限している。
イーライリリー（LLY）は逆方向の特異例であり、比較的固定されたコスト構造の中でGLP-1製剤の販売量が拡大したことを背景に、2021年度の29％から2025年度には46％へと拡大している。
アッヴィの2025年度の利益率は35%で、JNJやPFEを上回るものの、LLYには11ポイント及ばない。この差は、LLYの売上高の拡大が営業利益への転換率においてより効率的であることを反映している。
アッヴィの投資論に対する競合分析としては、SkyriziとRinvoqによる収益基盤の複利的成長を考慮すれば、現在の利益率水準は構造的に維持可能である。しかし、LLYとの差を縮めるには、買収に伴うIPR&D費用でパイプラインに資金を投入する中でも、販売管理費の厳格な管理を維持する必要がある。
2026年、アッヴィ株は割安か？ TIKRの349ドルモデルはレバレッジ維持が必須と示唆
TIKRのモデルでは、2030年12月時点でのアッヴィの株価は約349ドルと評価されており、現在の株価約228ドルから約53％のトータルリターンが示唆されている。
この目標株価を達成するには、2026年第1四半期に見られる粗利益の伸びが、現在のIPR&D投資サイクルを超えて販売管理費が正常化した際に、営業利益率の拡大へとつながる必要がある。
ゴールドマン・サックスでの経営陣のコメントは、収益面の見通しを裏付けている。市場コンセンサスは、SkyriziとRinvoqのピーク時の潜在力を過小評価しており、これこそが349ドル水準での営業レバレッジを現実的なものにする成長エンジンである。
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アッヴィの2026年度通期売上高見通しは？
経営陣は、Skyriziの修正された世界売上高目標216億ドルおよびRinvoqの目標102億ドルを背景に、2026年度通期の売上高見通しを約673億ドルに上方修正しました。
ゴールドマン・サックスのカンファレンスで、アッヴィはSkyriziとRinvoqについてどのような発言をしましたか？
ロブ・マイケルCEOは、両製品群が現在のピーク売上高に関するコンセンサス予想を上回ると見込んでおり、いずれも市場投入から8年目を迎える中で、すでに20％を超える成長率を示していると述べました。
