主なポイント
- メドトロニックは10月15日に糖尿病事業（MiniMed）の分離を完了し、アボットは2027年末までに栄養事業のスピンオフを計画している。
- メドトロニックの配当利回りは2.9%とアボットの2.5%より高いが、過去5会計年度の配当金年間増加率はアボットが9.4%、メドトロニックが4.1%と、アボットの伸びが上回る。
- 両社の配当はいずれも十分にカバーされており、直近12か月間のフリーキャッシュフローに対する支払い割合はアボットが64%、メドトロニックが60%。アナリスト予想ベースではそれぞれ54%と58%。
- メドトロニックは11月24日に決算を発表予定で、事業分離後初の結果となる。
メドトロニック (MDT) は10月15日、糖尿病事業の分離を完了した。同社はMiniMedへの残存持分を約5,500万自社株と交換した。その6日後、アボット・ラボラトリーズ (ABT) は、SimilacとEnsureを擁する栄養事業を2027年末までにスピンオフする計画を発表した。
つまり、両社の配当はいずれもよりスリム化された企業から支払われることになる。現在、より大きな配当を支払っているのはメドトロニックで、利回りは2.9%（アボットは2.5%）。しかし、アボットの配当金の伸び率はメドトロニックの2倍以上だ。では、今後10年間でより多くの配当をもたらすのはどちらだろうか？
| 指標 | アボット (ABT) | メドトロニック (MDT) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 2.5% | 2.9% |
| 年間配当金 | $2.52 | $2.88 |
| 配当金成長率（過去5年） | 年率9.4%（2020-2025会計年度） | 年率4.1%（2021-2026会計年度） |
| キャッシュ配当支払い比率（TTM） | 64%（2026年9月30日時点） | 60%（2026年7月31日時点） |
| キャッシュ配当支払い比率（予想） | 54%（2026会計年度コンセンサス） | 58%（2027会計年度コンセンサス） |
| ネット負債/EBITDA | 2.3x | 1.8x |
| インタレスト・カバレッジ | 7.6x | 10.4x |
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アボットのキャッシュは増加を続ける
アボットの成長はデバイス事業に支えられている。第3四半期の売上高は報告ベースで14.5%、比較可能ベースで7.0%増加した。電気生理学およびリズム管理事業は、新たなVolt PFAカテーテルにより二桁成長し、CologuardはExact Sciencesとの取引後に売上を追加した。糖尿病ケアが弱い部分であり、国際的な価格圧力の下、今後数四半期にわたって低～中一桁の成長が続くと経営陣は見ている。
1株当たり0.63ドルの四半期配当は、2026年9月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの64%を占めており、十分にカバーされている。アナリストの2026会計年度予想ベースでは54%だ。フリーキャッシュフローは2016会計年度の20億8,000万ドルから2025会計年度には74億ドルに増加し、以下のチャートの全期間において支払配当金を上回っている：
アボットは、配当金を54年連続で引き上げてきたとしている。栄養事業のスピンオフも配当金を減らす意図はない。同社は第3四半期決算説明会で、「分離時点でのアボットの配当金と同額の合計配当金を、両社が支払うことを見込んでいる」と述べた。
メドトロニックの引き上げ幅は縮小
メドトロニックも同じ心臓リズム市場で急成長している。心臓アブレーション・ソリューションの売上高は、2027会計年度第1四半期（2026年7月31日までの3か月）に88%増加した。総売上高は13.7%増の98億ドルとなり、経営陣は2027会計年度の有機成長率見通しを7.25%から7.75%に引き上げた。事業分離により、同四半期に16.9%成長した糖尿病事業という成長事業を失うが、買い戻した自社株により配当支払対象の株式数は減少する。
配当金は7月31日までの12か月間のフリーキャッシュフローの60%を占めた。アナリストの2027会計年度予想ベースでは58%だ。現時点では余裕がある水準と言える。しかし、フリーキャッシュフローは2017会計年度（4月決算）で56億3,000万ドルだったが、2026会計年度では54億3,000万ドルだった。同じ期間に、支払配当金は23億8,000万ドルから36億4,000万ドルに増加している：
配当金は2026会計年度にわずか1.4%の引き上げにとどまり、2021会計年度から2026会計年度までの年間平均伸び率は4.1%だった。メドトロニックの11月24日発表（10月30日までの四半期）は、事業分離後初の決算となる。
では、どちらの配当が勝るか？
今後10年間でより多くの配当をもたらすのはアボットであり、そのペースを維持できると考える。
今日それぞれに1万ドルを投資した場合、メドトロニックの年間290ドルがアボットの250ドルを上回る。しかし、それぞれの過去5年間の伸び率で計算すると、アボットの配当収入は2029年頃にメドトロニックを追い越す。10年間全体では、アボットの総支払額は約3,876ドル、メドトロニックは約3,502ドルとなり、アボットが約373ドル多くなる。10年目には、アボットの配当金は約562ドル（当初投資1万ドルに対する利回り5.6%）に達する。メドトロニックは約417ドル（利回り4.2%）だ。それぞれの直近の伸び率（アボットは2025会計年度に7.1%、メドトロニックは2026会計年度に1.4%引き上げ）を使用しても、アボットは10年間で依然として約384ドル多く支払うことになる。
アボットはそのペースを維持できるように見える。アナリストは、同社のフリーキャッシュフローが2026年に82億ドル、2027年に91億ドルに達すると予想している：
アボットはまた、栄養事業計画が1月に示す業績見通しを変更するものではないと述べている。
メドトロニックの主張にも理はある。現在より大きな配当を支払い、負債も少ない。また、業績見通しを引き上げたばかりであり、アナリストは2027会計年度のフリーキャッシュフローが16%増加すると予想している。ただ、アボットには引き上げのたびに増加するキャッシュフローがあるのに対し、メドトロニックには過去10年間それがなかったというだけだ。
もちろん、アボットの栄養事業スピンオフは2027年末までに行われる予定であり、その後は配当は2社から支払われることになる。どちらかがアボットの過去のペースよりも緩やかに配当を引き上げる場合、メドトロニックが差を縮める可能性もある。
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