バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- アマゾンの第1四半期の売上高は前年同期比10％増の1557億ドル。
- AWSは引き続き力強い成長を遂げており、17％増の年率1170億ドルとなっている。
- 同社のAI事業は現在、年間数十億ドル規模で運営され、3桁の成長を遂げている。
- AMZN株はクラウドコンピューティング、広告、AIなど、複数の成長ドライバーによって持続的な拡大が見込まれている。
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アマゾン（AMZN）の第1四半期決算は、経済の不確実性が続く中、テクノロジー大手の回復力と成長軌道を強調する素晴らしいものとなった。
多角的なビジネスモデルと人工知能およびクラウド・インフラストラクチャへの戦略的投資により、実質的な価値創造が続いている。
AMZN株は過去数年間、目覚ましいパフォーマンスを示しており、同社の包括的なサービスのエコシステムは、グローバルなデジタル経済において有利な位置づけとなっている。
しかし、アマゾンの株価が現在の水準で魅力的な投資機会かどうかを検証してみよう。
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1.AIとクラウド・コンピューティングから恩恵を受けるAMZN株
アマゾンの主要成長ドライバーは依然としてアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）で、第1四半期の売上高は293億ドルで、前年同期比17％の伸びを示した。
クラウド・コンピューティング部門は現在、年間1,170億ドルの売上高を誇り、世界のIT支出の85％以上がオンプレミスのままであることを考えると、かなりの拡大余地がある。
「この世代のAIが登場する前、我々はAWSが最終的に数千億ドルの売上高を誇るビジネスになる可能性があると考えていた。現在では、さらに大きくなる可能性があると考えています」と、アンディ・ジャシーCEOは決算説明会で述べた。
同社のAI事業は、前年比3桁台の成長率を維持しながら、年間数十億ドルの売上高に達している。
アマゾンのカスタムAIチップ、特にTrainium 2への戦略的投資は、他のGPUベースのインスタンスに対して30～40％優れた価格パフォーマンスを提供する。
この技術的優位性により、AMZNは、企業が人工知能導入のための費用対効果の高いソリューションを求める中、増加するAIワークロードを獲得することができる。
Amazon Bedrockプラットフォームは、最近AnthropicのClaude 3.7 SonnetとMetaのLlama 4ファミリーを追加し、ファンデーションモデルの提供を拡大し続けている。
アマゾン独自のノヴァモデルは、スラック、シーメンス、コインベースといった大企業を含む何千もの顧客に支持されている。
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2.AMZN株は広告と小売の革新から利益を得る
アマゾンの広告事業の第1四半期の売上高は139億ドルで、ますます大規模になり、前年同期比19％増となった。
このプラットフォームは、米国内だけで2億7,500万人以上の広告サポートユーザーにリーチし、エンターテインメント・プロパティ、ライブ・スポーツ、コア・マーケットにおいて、ブランドに対してフルファネル広告機能を提供している。
小売事業では、フルフィルメント・ネットワークの最適化を通じて卓越したオペレーションを引き続き実証している。
アマゾンの再設計されたインバウンド・アーキテクチャは、より良い在庫配置を可能にし、配送コストを削減すると同時に、プライム会員向けに記録的な配送速度を達成した。例えば、Eコマースの巨人であるアマゾンは、第1四半期において、過去どの四半期よりも多くの当日および翌日の商品を配送した。
関税の不確実性にもかかわらず、アマゾンの200万を超えるグローバルなセラーからなる多様なセラー・エコシステムは、競争上の優位性を提供している。何億ものSKUからなる豊富な品揃えは、価格重視の戦略と相まって、経済的混乱時にも有利に働く。
「アマゾンだけが関税の影響を受けやすいわけではありません」とジャッシー氏は指摘し、同社が中国の販売業者と直接取引しているため、仲介業者を通して購入する競合他社よりも優れたコスト構造になっていることが多いと説明する。
3.強固なバランスシート
アマゾンは堅調な財務指標とともにこの成長段階に入った。アマゾンは、規律ある資本配分を維持しながら、前年比20％増の184億ドルの営業利益を計上した。フリーキャッシュフローは12ヶ月累計で259億ドルに達し、継続的な事業拡大のための大きな原資となった。
アマゾンの北米部門は6.3％の営業利益率を達成し、海外部門は3％の利益率を達成した。在庫管理および顧客返品に関連する一時的な費用を除けば、これらの利益率はそれぞれ約90bpおよび70bp上昇したはずである。
アマゾンの設備投資戦略は、長期的な成長機会をサポートすることに重点を置いている。第1四半期の設備投資額は243億ドルで、フルフィルメント・ネットワークの強化に加え、データセンターの開発やカスタム・シリコンの開発など、主にAWSインフラの拡張をサポートした。
AWSは、クラウド・インフラ・サービスのスケーラビリティを反映し、115億ドルの営業利益と40%に迫る利益率で高い収益性を示した。このセグメントのバックログは1,890億ドルで、加重平均残存期間は4.1年であり、収益の可視性と成長の確信を提供している。
経営陣による第2四半期のガイダンスでは、引き続き好調な業績が見込まれ、売上高は1,590億ドルから1,640億ドル、営業利益は130億ドルから175億ドルになると予想されている。
AMZN株の評価設定
AMZN株の大幅上昇にもかかわらず、そのバリュエーションは成長軌道に比して依然として説得力がある。
アマゾン株を追跡しているアナリストは、同社の売上高が2024年の6,380億ドルから2027年には8,370億ドルに増加し、年間9.5％増加すると予想している。一方、調整後の利益は、この期間に一株当たり5.53ドルから8.91ドルに拡大すると予想されている。
AMZN株は現在33倍の株価収益率で取引されており、5年平均の61倍を下回っている。
AMZN株の価格が30倍の倍率に設定され、予測される正規化EPSが8.91ドルに達した場合、2027年6月には267ドル/株前後で取引されることになり、現在の水準から25%の上昇余地があることを示している。上記のバリュエーション・モデルでは、AMZN株は2028年初頭までに300ドルを超えると予測している。
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AMZN株のアナリスト平均目標株価
ウォール街は依然としてAMZN株に強気で、コンセンサス目標株価は241ドル／株。アナリストらは、今後18ヶ月で株価は現在の水準から約13％上昇すると予想している。
現在、AMZN株の目標株価は高値305ドル、安値195ドルである。
アマゾン株を追跡している72人のアナリストのうち、66人が “買い”、4人が “ホールド”、2人が “売り “を推奨している。
AMZN株のTIKRテイクアウェイ
アマゾンの第1四半期決算は、複数の成長ベクトルを同時に実行する同社の能力を示している。AWSの拡大、AIの革新、広告の成長、小売の最適化の組み合わせは、長期的な価値創造のための説得力のある投資テーゼを生み出す。
世界のIT支出の85％以上がまだオンプレミスであり、AIの導入も初期段階にあることから、アマゾンは大きな成長機会に直面している。利益を成長イニシアチブに再投資し、利幅を徐々に拡大してきたアマゾンの実績は、持続可能な競争優位性を示唆している。
Alexa+の発表と継続的なAI投資により、アマゾンは次のコンピューティング・パラダイム・シフトの最前線に位置する。
人工知能が事業運営や消費者体験にますます統合される中、アマゾンの包括的なAIインフラとアプリケーションは競争上の優位性を提供する。
クラウド・コンピューティング、人工知能、デジタル広告の成長トレンドへのエクスポージャーを求める投資家にとって、アマゾンは複数の革新的なテクノロジーへの分散投資となる。
その規模の優位性、卓越した事業運営能力、革新能力は、継続的な市場リーダーシップと価値創造にとって有利な位置づけにある。
よくある質問
1.AMZN株の時価総額は？
AMZN株の時価総額は2590億ドル（2025年6月25日現在）。
2.AMZN株の過去10年間のリターンは？
過去10年間で、AMZN株のリターンは800％近くに達している。
3.AMZN株の目標株価は？
AMZNの平均目標株価は240.60ドル。
4.アマゾンは買いか、売りか、それともホールドか？
アマゾン株を担当している72人のアナリストのうち、66人が「買い」を推奨している。
5.AMZN株は配当金を支払っていますか？
アマゾンは株主に配当金を支払っていない。
6.アマゾン株の3年後の見通しは？
当社のバリュエーション・モデルでは、アマゾンの株価は2028年に302ドルに達すると予測している。
7.AMZN株は割高か？
コンセンサス目標株価を考慮すると、AMZN株は2025年6月に13％のディスカウントで取引されている。
8.AMZN株のPERは？
AMZN株の予想PERは33倍。
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