Punti Chiave
- Le azioni di Wendy's sono salite del 15% dopo che il Trian Fund Management di Nelson Peltz ha offerto $7,35 per azione in contanti per portare privata la catena di hamburger.
- L'offerta di Trian è quasi esattamente il prezzo target medio di Wall Street, il che dà agli azionisti un motivo per spingere per di più, sebbene una proposta non vincolante non garantisca nulla.
- Gli analisti si aspettano che l'utile normalizzato per azione di Wendy's scenda da $0,88 nell'esercizio fiscale 2025 a $0,48 nel 2026, e un grande franchisee in Chapter 11 potrebbe chiudere fino a 60 ristoranti in più.
- Da seguire: la risposta del consiglio di Wendy's e quanto dichiarerà il management con i risultati del terzo trimestre il 5 novembre.
Wendy's (WEN) oggi è in rialzo del 15%, a circa $7,06, dopo che il Trian Fund Management di Nelson Peltz ha offerto di portare privata la catena di hamburger in difficoltà per $7,35 per azione in contanti, ovvero circa $1,4 miliardi.
Il Wall Street Journal ha riportato l'offerta prima dell'apertura, e Trian l'ha resa ufficiale in una lettera al consiglio di Wendy's depositata oggi presso la SEC. Non è una sorpresa totale: Reuters aveva riportato ad agosto che Trian stava mettendo insieme un gruppo per fare un'offerta.
Peltz Sa Esattamente Cosa Sta Comprando
I fondi di Trian già possiedono circa il 16,3% di Wendy's. Il suo gruppo include Flynn Group, uno dei più grandi franchisee statunitensi di Wendy's, più BlueFive Capital e Sixth Street Partners. Il prezzo rappresenta un premio di circa il 20% rispetto alla chiusura di martedì, e la proposta è non vincolante.
Trian sta proponendo agli azionisti un "valore certo e a premio" al posto dei rischi di un lungo rilancio pluriennale.
Quel rilancio non sarà facile. Meritage Hospitality Group, un franchisee che gestiva 314 ristoranti Wendy's quando ha presentato istanza di Chapter 11 il 17 settembre, potrebbe chiuderne fino a 60 entro metà novembre. Wendy's ha dichiarato nella conference call del secondo trimestre che 289 ristoranti negli Stati Uniti avevano chiuso nella prima metà dell'anno.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato scenda da $0,88 nell'esercizio fiscale 2025 a $0,48 nel 2026, senza miglioramenti nel 2027:
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Wall Street Aveva Già Gettato la Spugna
Il prezzo target medio della piazza è sceso da $23,60 tre anni fa a $7,32 al lunedì, il giorno in cui UBS ha tagliato il suo target a $6,50 e BofA il suo a $7:
Quindi Trian sta offrendo quasi esattamente quanto Wall Street pensava valesse Wendy's.
Sta anche comprando a buon mercato. Wendy's quotava a 13,4x gli utili forward alla chiusura di martedì, ben al di sotto della sua media quinquennale di 18x:
Anche a $7,35, si tratta solo di circa 16x.
Perché $7,35 Sembra un'Offerta Iniziale per Wendy's
Peltz sta offrendo il target stesso della piazza a un multiplo inferiore alla media, il che dà al consiglio margine per chiedere qualcosa in più. Ma con gli utili che dovrebbero quasi dimezzarsi, non può resistere a lungo.
L'offerta non è vincolante, e Trian ha già fatto marcia indietro in passato: aveva esplorato un accordo nel 2022 e lo ha abbandonato nel gennaio 2023. Le azioni sono ancora circa il 4% sotto $7,35, quindi il mercato vede una certa possibilità di una ripetizione.
Prima arriverà la risposta del consiglio, poi i risultati del terzo trimestre il 5 novembre, la prima occasione per il management di sostenere la tesi di rimanere pubblica.
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