Punti Chiave
- L'azione di Vistra è salita dell'11% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di mercoledì), dopo che un prestito condizionato da 4,2 miliardi di dollari del Dipartimento dell'Energia e l'accordo nucleare di Constellation Energy con Google hanno sostenuto i produttori di energia.
- Il prestito è un buon affare per tre impianti in Ohio e Pennsylvania, ma è soggetto a condizioni e non risolve il problema dei bassi prezzi dell'energia in Texas che gravano sulle prospettive di Vistra per il 2027.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato più che raddoppi dal 2025 al 2027, eppure l'azione scambia a circa 15 volte gli utili forward, in linea con la sua media quinquennale.
- Vistra aggiornerà le sue previsioni per il 2027 con i risultati del terzo trimestre il 6 novembre, e l'azione sembra valere la pena di essere detenuta in vista di quel rapporto.
Vistra (VST) è salita dell'11% nell'ultimo mese, mentre l'S&P 500 è rimasto fermo. Questo è quanto resta di una corsa del 21% in cinque sedute all'inizio di ottobre, innescata da un prestito federale per il nucleare e alimentata da Constellation Energy (CEG).
L'assegno di Washington ha delle condizioni
Il 2 ottobre, Bloomberg ha riportato che Washington pianificava un prestito di circa 4 miliardi di dollari per tre impianti nucleari di Vistra. Lunedì, il Dipartimento dell'Energia lo ha reso ufficiale: un impegno condizionale fino a 4,2 miliardi di dollari per 433 MW di potenziamenti (progetti che aumentano la produzione di un reattore) a Beaver Valley, Davis-Besse e Perry, più un'opzione su Comanche Peak in Texas. Vistra era in rialzo del 6% prima dell'apertura.
È un buon affare: più produzione da reattori che Vistra già possiede, quasi 4 GW mantenuti in funzione, con denaro garantito dal governo.
Ma Vistra deve prima soddisfare condizioni tecniche, legali, ambientali e finanziarie. E tutti e tre gli impianti si trovano in PJM, dove i prezzi dell'energia si stavano già rafforzando.
Google l'ha trasformata in un trade settoriale
Prima dell'apertura di martedì, Google e Constellation hanno annunciato un accordo ventennale che include 890 MW da potenziamenti di reattori esistenti. Constellation è balzata di oltre il 13%, e Vistra ha avuto la sua migliore giornata del mese, in rialzo dell'11%. Le due sono cadute insieme l'8 e il 14 ottobre, Vistra di oltre il 6% ogni volta.
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Il 6 novembre riguarda il Texas
Nella conference call del 7 agosto di Vistra, l'AD Jim Burke ha detto che i prezzi ERCOT avevano mediamente raggiunto i 30 dollari per megawattora finora nel 2026, invariati rispetto al 2025. Il CFO Kris Moldovan ha detto che l'EBITDA rettificato 2027 avrebbe puntato verso l'estremità inferiore del suo intervallo da 7,4 a 7,8 miliardi di dollari.
Vistra aggiornerà le sue previsioni per il 2027 con i risultati del terzo trimestre il 6 novembre, a meno che la sua acquisizione di Cogentrix non si sia conclusa. Con Cogentrix e nuovi contratti per data center, un punto medio intorno a 8,1 miliardi di dollari suggerirebbe che la situazione in Texas non è peggiorata.
Il prestito è un bonus
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato più che raddoppi, da 4,76 dollari nel 2025 a 10,37 dollari nel 2027...
...eppure Vistra scambia a circa 15 volte gli utili forward, proprio alla sua media quinquennale.
Quindi, il prestito è davvero così buono? Per quei tre impianti, sì. Ma è il Texas che muove questa azione, e francamente oggi non è prezzata per un raddoppio degli utili. Quindi penso che Vistra valga la pena di essere detenuta in vista del 6 novembre.
Ovviamente, se il punto medio per il 2027 si posiziona ben al di sotto degli 8,1 miliardi di dollari e il management incolpa i prezzi del Texas, il prestito non aiuterà molto.
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