Dati chiave sul titolo Uber
- Prezzo attuale: 68,85 $ (chiusura del 12 giugno 2026)
- Prezzo obiettivo (medio): ~151 $
- Prezzo target di mercato: ~104 $
- Rendimento totale potenziale: ~119% (al 31/12/30)
- TIR annualizzato: ~19% / anno
- Drawdown massimo: 31,46% il 10 giugno 2026
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Cosa è successo?
Uber Technologies (UBER) sta superando le proprie previsioni, mentre il suo titolo viene scambiato come se qualcosa stesse per crollare. Il 12 giugno 2026 le azioni hanno chiuso a 68,85 dollari, appena sopra il minimo di 67,19 dollari registrato nelle ultime 52 settimane e in calo di circa il 32% rispetto al massimo di quasi 102 dollari. Eppure l'attività continua a crescere. Questo divario è la storia del titolo Uber nel 2026.
Il disaccordo è reale. I rialzisti vedono una piattaforma che genera quasi 10 miliardi di dollari di flusso di cassa libero annuo e una crescita delle prenotazioni lorde superiore al 21% per tre trimestri consecutivi. I ribassisti vedono un titolo con un prezzo elevato che deve affrontare due questioni aperte: se i robotaxi finiranno per comprimere il suo take rate e se l'acquisizione multimilionaria di Delivery Hero segnali un allontanamento da una politica disciplinata di restituzione del capitale. Il mercato non è in grado di valutare con sicurezza nessuna delle due ipotesi, quindi ha continuato a vendere.
Il nuovo CFO di Uber si è trovato ad affrontare questa tensione alla 42a Conferenza annuale sulle decisioni strategiche di Bernstein il 28 maggio 2026. Balaji Krishnamurthy, promosso a CFO a partire dal 16 febbraio 2026, ha approfittato dell'occasione per respingere le argomentazioni degli scettici.
La domanda su Delivery Hero a cui il management ha risposto per prima
Il giorno prima della conferenza, Uber ha aumentato la sua partecipazione in Delivery Hero a circa il 37%, acquistando le azioni di Aspex Management a poco meno di 40 euro per azione, secondo quanto riportato da Bloomberg, citando un documento depositato presso le autorità di regolamentazione. La mossa rimane al di sotto della soglia che fa scattare un'offerta obbligatoria ai sensi della legge tedesca, pur garantendo a Uber un posto al tavolo delle trattative.
Gli investitori temono che un'acquisizione rappresenterebbe un uso distrattivo di capitale, mentre Uber finanzia anche veicoli autonomi (auto che guidano da sole, o "AV") e riacquista azioni. Krishnamurthy ha risposto con un quadro di riferimento. Qualsiasi accordo deve superare senza intoppi i controlli antitrust e di integrazione e garantire "un'elevata fiducia nella nostra capacità di generare un forte accrescimento dell'utile per azione rettificato, poiché l'alternativa è il riacquisto delle nostre stesse azioni". Il confronto tra M&A e riacquisti denota disciplina, non la costruzione di un impero. Ha aggiunto che la base di costo di Uber è "intorno ai 30 euro", inferiore a quanto appena pagato, e che qualsiasi accordo "dovrebbe soddisfare le aspettative ragionevoli del venditore".
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Perché il CFO ritiene che il timore nei confronti dei veicoli autonomi sia "capovolto"
La preoccupazione più profonda è strutturale: se i veicoli autonomi fanno scendere i prezzi delle corse, l’economia di Uber crolla? Krishnamurthy ha definito questa visione “un po’ capovolta”. I prezzi scendono solo quando l’hardware e il software diventano abbastanza economici da abbassare i costi per corsa, e un prezzo più basso espande il mercato. Ha fatto riferimento alla storia stessa di Uber: il mercato potenziale del ridesharing si è rivelato molto più ampio di quanto suggerissero i calcoli basati sulle licenze dei taxi, perché Uber è risultato più economico dei taxi. La sua conclusione: anche con margini per corsa più bassi, “il pool di profitto lordo è significativamente più ampio”.
È stato cauto riguardo ai tempi. Una corsa media con UberX costa circa 2 dollari al miglio, e i veicoli autonomi (AV) devono scendere al di sotto di tale cifra per battere Uber sul prezzo, cosa che non è realistica nel breve termine. Nel corso di cinque anni, si aspetta che i veicoli autonomi rimangano "relativamente irrilevanti" rispetto ai circa 15 miliardi di corse annuali di Uber, con la vera svolta tra il quinto e il decimo anno. Ciò va contro i rialzisti che vogliono entrate dai veicoli autonomi ora e i ribassisti che temono un'interruzione ora.
Un'azienda che continua a crescere mentre il titolo scende
I risultati operativi sono difficili da contestare. Per l'anno fiscale 2025, Uber ha registrato un fatturato di 52,0 miliardi di dollari, in crescita del 18,3%, con Mobility a 29,7 miliardi e Delivery a 17,2 miliardi. Nel primo trimestre del 2026, riportato il 6 maggio, le prenotazioni lorde sono cresciute del 25% a 53,7 miliardi di dollari, l'utile operativo GAAP è salito del 57% a 1,9 miliardi di dollari e l'EPS non GAAP è salito del 44% a 0,72 dollari, superando il consenso di TIKR di circa 0,69 dollari. Uber One ha raggiunto i 50 milioni di membri.
La reazione ha raccontato la vera storia del 2026: nonostante i risultati superiori alle attese, le azioni sono scese del 3,08% sulla scia del rapporto. La causa è la compressione delle stime. TIKR ora prevede un EPS normalizzato di circa 3,33 dollari nel 2026, in forte calo rispetto a un anno fa. Il calo è stato determinato principalmente dalle aspettative di profitto ridotte, non da un business in crisi.
La valutazione riflette questo pessimismo. Uber viene scambiata a un EV/EBITDA NTM vicino a 12x a fronte di una crescita dell'EBITDA forward intorno al 25%, con un rapporto debito netto/EBITDA LTM di appena 0,33x. Una piattaforma che genera un EBITDA a quel ritmo, con un bilancio investment-grade, raramente viene scambiata a un prezzo così vicino al proprio minimo delle 52 settimane. I ribassisti hanno ragione nel dire che i veicoli autonomi e le fusioni e acquisizioni aggiungono incertezza. I rialzisti hanno ragione nel dire che il prezzo riflette già una forte cautela.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo obiettivo: ~151 $ entro la fine del 2030
- Rendimento totale potenziale: ~119%
- TIR annualizzato: ~19% all'anno rispetto agli attuali 68,85 $
- Fattori di crescita dei ricavi: continua crescita nel settore della mobilità, favorita dalla ripresa negli Stati Uniti grazie all'allentamento della pressione sui costi assicurativi, e crescita nel settore delle consegne nei mercati internazionali e di generi alimentari/al dettaglio ancora poco penetrati.
- Fattore di margine: leva operativa derivante dalla disciplina dei costi fissi e dalla produttività guidata dall'intelligenza artificiale.
- Rischio principale: l'economia dei veicoli autonomi che comprime il take rate più rapidamente di quanto si espanda il pool di profitto lordo, oppure un accordo con Delivery Hero che infranga la disciplina di accrescimento del CFO.
- Potenziale di rialzo: se le prenotazioni si mantengono intorno al 19-20% e i margini continuano a salire, il percorso verso circa 151 dollari sembra ragionevole.
- Lato negativo: una grande acquisizione mal gestita o una guerra dei prezzi AV precoce giustificherebbero l'attuale cautela
Il prezzo di ingresso del modello di 68,85 dollari corrisponde al prezzo di mercato attuale, quindi non è necessario alcun adeguamento.
Conclusione
Tenete d'occhio la prossima relazione sugli utili, prevista per l'inizio di agosto 2026, per un dato: il tasso di crescita delle prenotazioni lorde del secondo trimestre rispetto alla guida del management del 18-22% (a parità di valuta). Un dato pari o superiore alla fascia alta, con una continua espansione dei margini, conferma che la vendita massiccia è dettata dal sentiment, non dalla sostanza. Un mancato raggiungimento dell'obiettivo, o segnali che la spesa di Delivery Hero stia intaccando il riacquisto o i margini, avvalora la posizione dei ribassisti. I dati daranno una risposta tra circa sette settimane. Fino ad allora, Uber è un titolo a crescita composta valutato come un problema.
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