Principali Statistiche per l'Azione Uber
- Prezzo Attuale: $69.42
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$220
- Obiettivo della Strada: ~$101
- Potenziale Rendimento Totale: ~217%
- IRR Annualizzato: ~31% / anno
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Cosa è Successo?
Uber Technologies (UBER) ha chiuso a $69.42 il 23 settembre, in calo di circa il 28% nell'ultimo anno e a pochi dollari sopra il suo minimo a 52 settimane di $65.41. L'azienda continua a comporre valore, ma l'azione continua a scivolare, e la ragione non è nei bilanci. Questo mese ha acquisito un taglio più netto: Bank of America ha messo una data alla minaccia dei robotaxi, stimando che i rivali autonomi di Uber abbiano un vantaggio di 18-24 mesi prima che la flotta di Uber stessa raggiunga la scala.
Poi, il CEO Dara Khosrowshahi ha acquistato $10 milioni di azioni sul mercato aperto, vicino ai minimi. La nota dell'analista dice che il tempo sta scadendo. L'acquisto del CEO dice di comprare comunque.
Gli Orsi Hanno Appena Avuto un Calendario
Per gran parte del 2026, la minaccia dei robotaxi era una sensazione. Ora ha delle date attaccate. In una nota pubblicata il 22 settembre, l'analista di Bank of America Justin Post ha stimato che Uber e Lyft si aspettano che le loro partnership AV inizino a scalare nel 2028, dando alle nuove piattaforme autonome circa 18-24 mesi per costruire prima i volumi. La stessa nota prevede più di 100.000 veicoli autonomi da Waymo, Tesla e Zoox operativi negli USA entro il 2029.
Questo è il caso ribassista in una riga: i rivali ottengono un chiaro vantaggio, e quando la flotta di Uber diventerà rilevante, il mercato potrebbe già essere suddiviso. Ha acquisito peso l'8 settembre, quando Tesla ha presentato la sua Cybercab ad Austin e Uber è scesa del 4% in una seduta. Waymo ha contribuito pianificando il lancio della propria app ad Austin e Atlanta nel gennaio 2028, terminando il suo routing esclusivo attraverso Uber in quelle città.
Ciò che rende insolita la situazione è che l'analista che fornisce la timeline è rialzista. Post ha mantenuto il suo rating Buy e un obiettivo di prezzo vicino a $101, e non è solo: tra gli analisti che coprono Uber, 33 lo valutano Buy e 9 Outperform, contro 8 Hold e un solo Sell. La sua argomentazione è che le partnership di Uber con Nvidia, Lucid, Rivian, Volkswagen, Zoox e WeRide potrebbero garantirle l'accesso a circa 120.000 veicoli autonomi, e che la piattaforma risolve comunque un problema che i costruttori di auto non possono risolvere. Un robotaxi vuoto che brucia chilometri senza passeggeri perde soldi. Uber porta la domanda che mantiene quelle auto piene.
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Perché l'Utilizzazione è l'Intera Argomentazione
Khosrowshahi ha fatto esattamente quel punto alla conferenza Goldman Sachs Communacopia il 10 settembre, ed è la cosa più importante che il management abbia detto tutto il mese. L'economia degli AV, ha spiegato, ribalta il modello da costo variabile a fisso. "Paghiamo i conducenti, i nostri conducenti o corrieri quando li usiamo," ha detto dell'attuale business. Con gli AV, possiedi un'auto costosa e la paghi che si muova o meno, più i depositi e la ricarica dietro di essa.
Sul vantaggio di Uber lì, è stato specifico: "Siamo in grado di guidare un'utilizzazione significativamente più alta di quanto sia possibile per, diciamo, un operatore first-party. Stimiamo che sia del 30%." Un vantaggio di utilizzo del 30% rispetto a un operatore first-party è il numero su cui poggia il caso rialzista. Se regge, Uber non ha bisogno di costruire il robotaxi vincente. Deve essere l'app che i passeggeri aprono per primi, così qualunque partner abbia un'auto libera nelle vicinanze ottiene la corsa. Ecco perché l'iscrizione è più importante di quanto sembri: Uber One ha superato i 50 milioni di iscritti, è cresciuta del 50% anno su anno, genera circa la metà delle prenotazioni lorde e i membri spendono tre volte più dei non membri.
Se un singolo operatore come Waymo raggiungesse la scala per mantenere le proprie auto piene attraverso la propria app, trattiene l'economia e ha meno ragioni di instradare attraverso Uber del tutto, ed è ciò che il movimento di Austin e Atlanta prefigura. I casi rialzisti e ribassisti sono costruiti dallo stesso fatto. L'utilizzazione decide quale vince.
Il Business Sotto il Grafico in Calo
Nel secondo trimestre, comunicato il 5 agosto, Uber ha fatto crescere i ricavi del 12% anno su anno a $14,19 miliardi, con le prenotazioni lorde in aumento del 24% a $58,02 miliardi e un flusso di cassa libero di $2,79 miliardi. È stato il quarto trimestre consecutivo di crescita delle prenotazioni lorde superiore al 20%, e la mobilità USA ha accelerato dalla fine dello scorso anno, secondo il management.
La valutazione è dove si mostra la disconnessione. Uber scambia vicino a 15 volte gli utili trailing e circa 12 volte il flusso di cassa libero dei prossimi dodici mesi, multipli che ti aspetteresti su un'azienda che cresce a tassi alti-singoli, non su una che ancora compone le prenotazioni sopra il 20%. Il mercato sta applicando un P/E da azienda matura a una società che cresce ancora come una giovane, perché sta scontando la transizione ai robotaxi anni prima che arrivi.
Khosrowshahi ha acquistato 141.000 azioni il 10 settembre a una media ponderata di $70,96, circa $10 milioni, il suo primo acquisto sul mercato aperto dal 2022, depositato lo stesso giorno. Il Presidente e COO Andrew Macdonald aveva acquistato $5,3 milioni una settimana prima a $75,83. L'azione è salita sull'acquisto del CEO ma da allora è scivolata sotto il suo prezzo di ingresso a $69,42, quindi l'acquirente di oggi entra sotto entrambi gli uomini. Chiesto a Communacopia perché la soglia di acquisizione di Uber è così alta, Khosrowshahi ha dato la ragione chiaramente: "pensiamo che la nostra azione sia davvero economica." Gli acquisti interni sono convinzione, e anche i dirigenti sbagliano i tempi, ma circa $15 milioni di denaro personale nell'azione vicino ai suoi minimi sono difficili da ignorare.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $69.42
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$220
- Potenziale Rendimento Totale: ~217%
- IRR Annualizzato: ~31% / anno
La linea dei ricavi poggia su due driver: una crescita forward dei ricavi di circa l'11% all'anno nel caso medio, e la penetrazione di mercati sparsi, che Khosrowshahi ha detto crescono 1,5 volte più velocemente dei mercati core e dove Uber raggiunge solo il 10% della popolazione eleggibile contro il 50% nelle città mature. Il driver del margine è la strategia a bilanciere, usando prodotti ad alto margine come Uber for Business e la pubblicità per finanziare prodotti a basso costo che attirano nuovi utenti, con un margine di utile netto ipotizzato in espansione fino a circa il 15%. Il rischio primario è invariato: un operatore AV dominante mantiene le proprie auto piene attraverso la propria app e i take rate si comprimono più velocemente di quanto l'iscrizione possa difendere.
L'upside è che la piattaforma si dimostra duratura, l'autonomia si frammenta tra molti partner che hanno tutti bisogno della domanda di Uber, e il multiplo si rivaluta quando la minaccia si trasforma in un fattore a favore. Il downside è che un operatore, come Waymo, mantiene la propria economia esattamente sulla timeline del 2028 che gli orsi ora citano.
Conclusione
La prossima vera prova è il comunicato del Q3, previsto per inizio novembre, dove il management ha fornito previsioni per prenotazioni lorde di circa $58-60 miliardi. Bene sembra prenotazioni al limite alto o sopra con la mobilità USA ancora in accelerazione. Male sembra il limite basso abbinato a qualsiasi instabilità del margine dalla spesa per AV e Delivery Hero, che consegna agli orsi la prova che la crescita si sta raffreddando. L'offerta pubblica di acquisto di Delivery Hero si chiude anche il 5 novembre, quindi a metà novembre, gli investitori sapranno sia se la storia operativa ha retto sia se il CEO che ha comprato a $71 era in anticipo o aveva ragione.
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