Statistiche chiave per il titolo Snap
- Prezzo attuale: $5,65
- Target di mercato (medio): ~$8
- Prezzo obiettivo del modello TIKR: ~$72
- Rendimento totale potenziale (scenario toro): ~1,179%
- IRR annualizzato (scenario toro): ~158% / anno
- Reazione degli utili del 4° trimestre 2025: -13,37% (4 febbraio 2026)
- Drawdown massimo: -62,03% (27 marzo 2026)
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Cosa è successo?
Snap (SNAP) è sceso del 62,03% dal suo picco al 27 marzo 2026, a causa di tre venti contrari che hanno colpito la società in rapida successione.
Il primo colpo è arrivato il 4 febbraio, quando Snap ha riportato gli utili del quarto trimestre 2025.
Il fatturato di 1,72 miliardi di dollari ha battuto le stime e la società ha registrato un utile netto GAAP nel primo trimestre di 45 milioni di dollari. Tuttavia, gli utenti attivi giornalieri globali sono diminuiti di 3 milioni rispetto al trimestre precedente, attestandosi a 474 milioni, e la previsione per il primo trimestre 2026 di 1,50-1,53 miliardi di dollari è stata inferiore alle aspettative degli analisti. Quel giorno il titolo è sceso del 13,37%.
Tre settimane dopo, la Commissione europea ha aperto un'indagine formale su Snapchat in base al Digital Services Act (DSA), il quadro normativo dell'UE che richiede alle grandi piattaforme di proteggere gli utenti da contenuti dannosi, citando preoccupazioni relative all'adescamento di minori, all'inadeguata verifica dell'età e alla vendita di merci illegali. Poi l'integrazione di Perplexity AI, prevista per 400 milioni di dollari, si è bloccata dopo che entrambe le parti non sono riuscite a trovare un accordo su un percorso per un'implementazione più ampia, come ha confermato il direttore finanziario Derek Andersen durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre.
Il 15 aprile Snap ha annunciato il taglio di circa 1.000 dipendenti a tempo pieno e la chiusura di oltre 300 ruoli aperti, pari a circa il 16% della sua forza lavoro globale, con l'obiettivo di un risparmio annuo di oltre 500 milioni di dollari entro la seconda metà del 2026. Quel giorno le azioni sono balzate del 7%-8% circa. Dai minimi di marzo, vicino ai 4 dollari, il titolo ha recuperato fino a 5,65 dollari, con un rimbalzo di oltre il 40%.
Il CEO e co-fondatore Evan Spiegel ha inquadrato i tagli in termini di efficienza dell'IA.
Nella nota ai dipendenti depositata presso la SEC, Spiegel ha scritto che "i rapidi progressi dell'intelligenza artificiale consentono ai nostri team di ridurre il lavoro ripetitivo, aumentare la velocità e supportare meglio la nostra comunità, i partner e gli inserzionisti".
Durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre, Spiegel aveva già sottolineato che l'intelligenza artificiale stava generando circa il 40% del nuovo codice di Snap, salendo a oltre il 65% al momento dell'annuncio di aprile.
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Snap è sottovalutato oggi?
Il titolo è rimbalzato del 40% dai suoi minimi, ma viene ancora scambiato a 5,65 dollari contro un obiettivo medio di circa 8 dollari. Questo divario riflette una reale tensione tra ciò che l'azienda sta diventando e ciò che deve ancora dimostrare.
Gli abbonati a Snapchat+ sono cresciuti del 71% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 24 milioni nel quarto trimestre, e il segmento degli abbonamenti è cresciuto del 62% rispetto all'anno precedente, raggiungendo un fatturato di 232 milioni di dollari.
Per quanto riguarda la pubblicità, il totale degli inserzionisti attivi è aumentato del 28% rispetto all'anno precedente nel quarto trimestre, con le piccole e medie imprese (PMI) che hanno guidato la maggior parte della crescita dei ricavi pubblicitari per il sesto trimestre consecutivo. Il free cash flow dell'intero anno 2025 ha raggiunto i 437 milioni di dollari, quasi raddoppiando rispetto all'anno precedente. Questi sono i risultati riportati, non le proiezioni.
L'amministratore delegato Evan Spiegel ha delineato il percorso dei margini lordi durante la telefonata del quarto trimestre: "poiché una parte maggiore delle nostre entrate pubblicitarie deriva da posizionamenti a più alto margine, come gli snap sponsorizzati e i luoghi promossi, ci aspettiamo che i margini pubblicitari migliorino".
Per quanto riguarda i multipli di valutazione, Snap è attualmente scambiata a 9,60x NTM EV/EBITDA e 1,61x NTM EV/Revenue. Secondo la pagina dei concorrenti di TIKR, Pinterest è scambiato a 7,66x NTM EV/EBITDA e 2,21x NTM EV/Revenue, mentre Alphabet è scambiato rispettivamente a 18,72x e 8,67x. Il multiplo dei ricavi di Snap sembra a buon mercato in confronto, ma Pinterest è redditizio dal punto di vista GAAP e non è soggetto a controlli normativi attivi. Lo sconto riflette il rischio di esecuzione, non un semplice errore di valutazione.
Il quadro dei rischi è reale.
L'indagine DSA dell'UE comporta una potenziale multa fino al 6% del fatturato annuo globale. Con i 5,93 miliardi di dollari di fatturato di Snap nel 2025, questo tetto è di circa 356 milioni di dollari.
I DAU nordamericani sono diminuiti ancora nel quarto trimestre, scendendo a 94 milioni, la base di utenti più monetizzabile dell'azienda. La transizione del direttore finanziario, con la partenza di Andersen l'8 maggio, aggiunge incertezza in un momento critico. Inoltre, 30 dei 43 analisti che coprono SNAP valutano il titolo come "Hold" (mantenere), il che riflette un mercato in attesa di prove prima di impegnarsi.
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Analisi del modello avanzato TIKR
- Prezzo attuale: $5,65
- Obiettivo del modello TIKR (scenario toro): ~$72
- Rendimento totale potenziale: ~1,179%
- IRR annualizzato: ~158% / anno
Lo scenario toro TIKR prevede una crescita dei ricavi di circa il 9% CAGR, trainata dalla continua crescita degli inserzionisti SMB e dall'espansione degli abbonati a Snapchat+, insieme a un significativo re-rating del P/E man mano che la redditività GAAP diventa consistente. Il consenso di mercato per l'EBITDA di NTM è già passato da circa 546 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025 a circa 1,12 miliardi di dollari oggi, secondo la pagina dei multipli di TIKR, il che riflette una certa fiducia iniziale nella storia dei margini.
Il rovescio della medaglia è chiaro: se l'indagine dell'UE si aggrava con multe sostanziali, i DAU nordamericani continuano a diminuire e il multiplo rimane compresso ai livelli attuali, i risparmi della ristrutturazione da soli non sono sufficienti a guidare una nuova valutazione. La scadenza di 2,7 anni, fino al dicembre 2028, lascia uno spazio limitato per eventuali slittamenti nell'esecuzione.
Conclusione
Il numero da tenere d'occhio in occasione degli utili di Snap per il primo trimestre del 2026, il 6 maggio, è il DAU nordamericano. Una stabilizzazione o un'inversione di tendenza rispetto ai 94 milioni segnalerebbe che i tagli ai costi non hanno accelerato la perdita di utenti nel mercato più prezioso dell'azienda. Questa è la linea di demarcazione tra una vera svolta e una storia di margini costruita su una base in contrazione.
La ristrutturazione è reale, la crescita degli abbonati è reale e il miglioramento del free cash flow è reale. Ma il titolo ha già scontato gran parte di questi progressi con un rimbalzo del 40%. May 6 deve dimostrare che il motore dei ricavi è intatto sotto i tagli.
Conviene investire in Snap?
L'unico modo per saperlo davvero è guardare i numeri in prima persona. TIKR vi dà accesso gratuito agli stessi dati finanziari di qualità istituzionale che gli analisti professionisti utilizzano per rispondere esattamente a questa domanda.
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